Titre original : Curators Explained
Auteur original : @MerlinEgalite
Compilé par : Peggy, BlockBeats
Note de la rédaction : Alors que la DeFi évolue d’une logique axée sur les rendements élevés vers une compétition sur les systèmes et l’infrastructure, Morpho tente de remodeler l’organisation du prêt sur chaîne grâce à ses mécanismes de Vault et de Curator. Du point de vue de la plateforme, cet article présente le rôle des Curators ainsi que leur logique opérationnelle non-custodiale et programmatique.
Voici le texte original :
Qu’est-ce qu’un Curator ?
Un Curator est une équipe ou une entité indépendante, ne faisant pas partie de l’équipe officielle de Morpho, qui est responsable de la conception, du déploiement et de la gestion de Vaults sur chaîne.
D’un point de vue macro, la mission du Curator est de regrouper des portefeuilles diversifiés en produits Vault conviviaux et facilement intégrables.
Concrètement, pour les Morpho Vaults, ces Vaults sont essentiellement des portefeuilles composés d’un ensemble de positions de prêt surcollatéralisées. Cette structure permet aux utilisateurs de : effectuer des dépôts via un point d’entrée unique ; obtenir des rendements en un clic ; déléguer les travaux permanents de gestion des risques et de construction de portefeuille au Curator.
Dans la finance traditionnelle, le rôle le plus proche d’un Curator de Vault est celui de gestionnaire d’actifs ou de fonds. Les deux sont responsables de la formulation de la stratégie et de la gestion des risques, mais il existe des différences fondamentales importantes : les Curators de Vault sont non-custodiaux, l’exécution est entièrement automatisée via des smart contracts, totalement transparente et ne repose pas sur des intermédiaires humains.
Dans les Morpho Vaults, les Curators ne peuvent jamais prendre le contrôle ou la garde des fonds des utilisateurs. Leur action consiste à exécuter des stratégies prédéterminées en configurant le Vault de manière programmatique.
Les utilisateurs sont libres de déposer ou de retirer leurs fonds à tout moment, sans nécessiter l’approbation de quiconque et sans possibilité d’être bloqués artificiellement ; la propriété et le contrôle des actifs restent toujours entre les mains de l’utilisateur lui-même.
Le modèle économique du Curator
Les Curators peuvent être rémunérés via : des frais de gestion ; des frais sur performance.
La structure tarifaire spécifique est définie par le Curator lui-même et peut être configurée différemment pour chaque Vault, mais elle doit respecter des plafonds de frais maximums prédéfinis.
Certains Curators optent pour des frais plus bas ; d’autres s’appuient sur leurs performances historiques ou des stratégies différenciées pour facturer des frais plus élevés. Ces décisions relèvent entièrement du Curator et n’ont aucun lien avec Morpho.
De plus, les Curators peuvent collaborer avec des distributeurs (comme des entreprises de fintech ou des plateformes), en partageant les frais générés par certains dépôts spécifiques entre le Curator et le distributeur.
Bien que le modèle économique du Curator soit formellement similaire à celui des gestionnaires d’actifs traditionnels, il existe une différence clé : les coûts de fonctionnement des Vaults sont bien inférieurs à ceux des fonds ou plateformes de gestion d’actifs traditionnels.
Les Vaults remplacent les systèmes administratifs massifs de la gestion d’actifs traditionnelle par quelques centaines de lignes de code open source et gratuit. La grande majorité des processus est automatisée, tout s’exécute sur la chaîne en temps réel, éliminant ainsi l’attente des rapports trimestriels.
Par conséquent, les Curators sont souvent en mesure de facturer des frais inférieurs à leurs homologues de la finance traditionnelle tout en conservant des marges bénéficiaires considérables.
Comment évaluer un Curator (liste non exhaustive)
Pour les institutions, la méthode d’évaluation d’un Curator ne devrait pas être inconnue. Elle est similaire à l’évaluation d’un gestionnaire d’actifs traditionnel, mais avec un avantage significatif : une transparence totale.
Les Vaults sont construits sur des blockchains publiques ; grâce à divers outils de tableau de bord, les données détaillées de n’importe quel Curator ou Vault peuvent être consultées en temps réel.
Voici quelques dimensions clés d’évaluation :
Antécédents et performances
Quelle expérience ont-ils dans le domaine de la DeFi (et dans la finance traditionnelle le cas échéant) ?
Ont-ils collaboré avec des entreprises, des sociétés de fintech ou des institutions reconnues ?
Comment leur stratégie s’est-elle comportée au cours des différents cycles de marché, en particulier lors de tests de résistance ?
Quel est le montant total d’actifs sous gestion (AUM) qu’ils gèrent actuellement sur l’ensemble de leurs Vaults ?
Bien que l’AUM en lui-même ne garantisse pas la qualité, il s’agit souvent d’un indicateur utile de la confiance du marché et de l’adéquation du produit.
Transparence et méthodologie
Expliquent-ils clairement leurs méthodes d’allocation d’actifs et leurs normes de contrôle des risques ?
Ont-ils établi un système interne de notation des risques ?
Divulguent-ils leurs processus d’intervention en période de resserrement du marché ou d’événements extrêmes ?
Comment les rôles et les autorisations sont-ils répartis entre les différents Vaults ?
Suivent-ils des pratiques strictes de sécurité opérationnelle (OpSec) ?
Proposent-ils une forme d’assurance ou des mécanismes d’atténuation des risques ?
Communication
Avant de déposer des fonds, il convient de prêter attention aux canaux publics du Curator, tels que X (Twitter) et les sites web officiels.
Maintiennent-ils une communication proactive aussi bien pendant les périodes de rendements élevés que lors des turbulences de marché ?
Mettent-ils régulièrement à jour les performances du Vault, les changements d’allocation d’actifs et les événements liés aux risques ?
Conflits d’intérêts
Divulguent-ils clairement les conflits d’intérêts, réels ou potentiels ?
Entretiennent-ils des relations financières ou de gouvernance avec certains protocoles, investisseurs ou contreparties qui pourraient influencer les décisions d’allocation ?
Comme en finance traditionnelle, les institutions responsables doivent clairement expliquer les sources des conflits et la manière dont ils sont gérés.
En évaluant les dimensions ci-dessus, les institutions peuvent sélectionner des Curators dont le style stratégique, l’appétence pour le risque et les normes de divulgation correspondent à leurs propres besoins, tout en s’appuyant sur les garanties systémiques robustes et immuables fournies par l’infrastructure sous-jacente de Morpho.
Note : La liste ci-dessus n’est pas exhaustive. Certains contenus s’appliquent aux Morpho Vaults et à leurs Curators mais ne s’appliquent pas nécessairement à d’autres plateformes ou systèmes de Vault.
