Originaltitel: What Trump’s Embrace of Crypto Has Unleashed

Originalautor: David Yaffe-Bellany, Eric Lipton, New York Times

Originalkompilation: Chopper, Foresight News

In diesem Sommer präsentierten eine Gruppe von Unternehmensführern dem Wall-Street-Finanzier und ehemaligen Berater von Präsident Trump, Anthony Scaramucci, einen Geschäftsplan. Sie hofften, dass Scaramucci einem börsennotierten Unternehmen mit einer einzigartigen Strategie beitreten würde: durch das Horten großer Mengen von Kryptoassets die Attraktivität des Unternehmens für Investoren zu steigern.

\“Sie mussten eigentlich gar nicht viel reden\“, erinnert sich Scaramucci. Kurz darauf trat er als Berater drei unbekannten Unternehmen bei, die diese Strategie verfolgten. \“Der gesamte Kooperationsprozess verlief sehr reibungslos.\“

Der Boom hielt jedoch nicht lange an. Im Herbst dieses Jahres stürzte der Kryptomarkt ab, und die Aktienkurse der drei Unternehmen, an denen Scaramucci beteiligt war, brachen ein. Das am schlechtesten abschneidende Unternehmen verlor über 80 %.

Der Aufstieg und Fall dieser Unternehmen ist ein Mikrokosmos des von Trump ausgelösten Krypto-Booms. Der selbsternannte \“erste Krypto-Präsident\“ beendete nicht nur die regulatorische Unterdrückung von Krypto-Unternehmen, sondern förderte öffentlich im Weißen Haus Krypto-Investitionen, unterzeichnete gesetzliche Maßnahmen zur Unterstützung der Krypto-Entwicklung und gab sogar einen Meme-Coin namens TRUMP heraus, wodurch er diesen einst Nischenbereich an die Spitze der globalen Wirtschaft katapultierte.

Heute zeigen sich die Kettenreaktionen von Trumps Unterstützung für Kryptowährungen allmählich.

Seit diesem Jahr sind zahlreiche neue Krypto-Unternehmen entstanden, die Branchengrenzen überschreiten und mehr Menschen in diesen volatilen Markt ziehen. Derzeit haben über 250 börsennotierte Unternehmen begonnen, Kryptowährungen zu horten – digitale Assets, deren Preisschwankungen sich nicht von traditionellen Anlagen wie Aktien oder Anleihen unterscheiden.

2024 nimmt Trumps ehemaliger Berater Anthony Scaramucci an der Bitcoin-Konferenz in den VAE teil

Eine Welle von Unternehmen hat innovative Produkte eingeführt, um die Hürden für die Aufnahme von Kryptowährungen in Broker-Konten und Altersvorsorgepläne zu senken. Gleichzeitig lobbyieren Branchenführer bei Aufsichtsbehörden für die Emission von Krypto-Tokens, die an Aktien börsennotierter Unternehmen gekoppelt sind, um einen auf Kryptotechnologie basierenden Aktienhandelsmarkt zu schaffen.

Dieser radikale Innovationsboom hat bereits zahlreiche Probleme offengelegt. In den letzten zwei Monaten sind die Preise der wichtigsten Kryptowährungen stark eingebrochen, was Unternehmen mit hohen Krypto-Positionen in eine Krise stürzte. Andere neue Projekte haben Warnungen von Ökonomen und Regulierern ausgelöst, dass sich Marktrisiken anhäufen.

Der Kernpunkt der Besorgnis ist die anhaltende Ausweitung der Kreditaufnahme. Bis zum Herbst dieses Jahres hatten börsennotierte Unternehmen bereits umfangreiche Kredite aufgenommen, um Kryptowährungen zu kaufen; die offenen Positionen von Investoren in Krypto-Futures-Kontrakten überstiegen 200 Milliarden US-Dollar. Solche Transaktionen werden meist mit Hebelwirkung durchgeführt, was sowohl enorme Gewinne als auch Liquidationsrisiken birgt.

Noch alarmierender ist, dass eine Reihe neuer Maßnahmen der Kryptobranche den Kryptomarkt tief mit dem Aktienmarkt und anderen Finanzbereichen verknüpft hat. Sollte eine Krise auf dem Kryptomarkt ausbrechen, könnten sich die Risiken auf das gesamte Finanzsystem ausbreiten und eine Kettenreaktion auslösen.

\“Heute sind die Grenzen zwischen Spekulation, Glücksspiel und Investition verschwommen\“, sagte Timothy Massad, der nach der Finanzkrise 2008 als stellvertretender Finanzminister für Finanzstabilität fungierte. \“Dieser Zustand bereitet mir große Sorgen.\“

Die Pressesprecherin des Weißen Hauses, Karoline Leavitt, entgegnete, dass Trumps Politik \“durch die Förderung von Innovation und die Schaffung wirtschaftlicher Chancen für alle Amerikaner dabei hilft, die USA zum globalen Krypto-Zentrum zu machen\“.

Krypto-Branchenführer argumentieren, dass diese neuen Projekte das Potenzial der Kryptotechnologie zeigen, veraltete Finanzsysteme umzugestalten. Ihrer Ansicht nach sind Marktschwankungen gerade die Gelegenheit für Gewinne.

\“Hohes Risiko geht oft mit hoher Rendite einher\“, sagte Duncan Moir, Präsident von 21Shares, das Krypto-Investmentprodukte emittiert. \“Unsere Mission ist es, diese Investitionsmöglichkeiten einer breiteren Masse zugänglich zu machen.\“

Der Aufstieg dieses Innovationsbooms wäre ohne eine umfassende Lockerung des regulatorischen Umfelds nicht möglich gewesen – die freundlichste regulatorische Phase, die Krypto-Unternehmen je erlebt haben. In den Jahren zuvor hatte die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) ständig Rechtsstreitigkeiten mit der Kryptobranche geführt; im Januar dieses Jahres gründete die Behörde jedoch eine spezielle Arbeitsgruppe für Kryptowährungen und hat bereits Dutzende von Treffen mit Unternehmen abgehalten, die neue Vorschriften oder Produktzulassungen suchen.

Ein SEC-Sprecher sagte, die Behörde setze sich dafür ein, \“Investoren mit ausreichenden Informationen zu versorgen, um fundierte Anlageentscheidungen treffen zu können\“.

Das Hauptquartier der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) in Washington

Es ist erwähnenswert, dass viele dieser neuen Unternehmen mit der sich ausdehnenden kommerziellen Präsenz der Trump-Familie im Kryptobereich verbunden sind, eine Verbindung, die bereits die Grenzen zwischen Wirtschaft und Regierung verwischt.

Im Sommer dieses Jahres kündigten Führungskräfte von Trumps Krypto-Startup World Liberty Financial an, dem Vorstand des börsennotierten Unternehmens ALT5 Sigma beizutreten. Das Unternehmen, das ursprünglich im Recyclinggeschäft tätig war, plant nun, 1,5 Milliarden US-Dollar zu beschaffen, um in den Kryptomarkt einzusteigen.

Kapitalrausch: Ein außer Kontrolle geratenes Krypto-Spiel

Krypto-Enthusiasten haben den durch die Trump-Regierung ausgelösten Boom riskanter Investitionen \“Sommer der Krypto-Treasury-Unternehmen\“ getauft.

Ein Krypto-Treasury-Unternehmen (DAT) ist ein börsennotiertes Unternehmen, dessen Kernziel das Horten von Kryptowährungen ist. Daten der Krypto-Beratungsfirma Architect Partners zeigen, dass fast die Hälfte dieser neuen Unternehmen sich auf das Horten von Bitcoin, der bekanntesten Kryptowährung, konzentriert, während Dutzende andere angekündigt haben, nicht-mainstream Coins wie Dogecoin kaufen zu wollen.

Anzahl der monatlichen Neugründungen von Krypto-Treasury-Unternehmen im Jahr 2025. Quelle: Architect Partners, Stand 16. Dezember

Das Betriebsmodell dieser Unternehmen ist oft einfach: Eine Gruppe von Führungskräften sucht ein kleines, an öffentlichen Märkten gehandeltes Unternehmen (z. B. einen Spielzeughersteller) und überzeugt es, auf das Krypto-Hortungsgeschäft umzusteigen; dann schließen sie eine Partnerschaft mit dem Unternehmen, beschaffen mehrere hundert Millionen Dollar von vermögenden Investoren und verwenden das Geld schließlich zum Kauf von Kryptowährungen.

Das Kernziel besteht darin, mehr Menschen in Krypto-Investitionen einzubeziehen, indem traditionelle Aktien emittiert werden, die an den Kryptopreis gekoppelt sind. Diese Strategie bietet theoretisch beträchtliche Gewinnmöglichkeiten. Viele Investmentfonds und Vermögensverwalter haben sich mit direktem Krypto-Investieren zurückgehalten, da die Speicherprozesse komplex, teuer und anfällig für Hackerangriffe sind.

Die Investition in ein Krypto-Treasury-Unternehmen bedeutet, dass die Logistik wie die Speicherung der Kryptowährungen ausgelagert wird. Aber solche Unternehmen bergen auch enorme Risiken: Viele wurden hastig gegründet, und dem Management fehlt Erfahrung im Betrieb eines börsennotierten Unternehmens. Daten von Architect Partners zeigen, dass diese Unternehmen gemeinsam angekündigt haben, über 200 Milliarden US-Dollar an Krediten für den Kauf von Kryptowährungen aufnehmen zu wollen.

\“Hebelwirkung ist der Hauptverursacher von Finanzkrisen\“, warnte Corey Frayer, ehemaliger Krypto-Berater der SEC. \“Und der aktuelle Markt erzeugt massive Hebelwirkung.\“

Einige Krypto-Treasury-Unternehmen sind bereits in Betriebsschwierigkeiten oder Managementkrisen geraten, was zu erheblichen Verlusten für Investoren geführt hat.

Das börsennotierte Unternehmen Forward Industries wandelte sich in ein Krypto-Treasury-Unternehmen um und baute eine große Position in SOL auf. Im September dieses Jahres beschaffte das Unternehmen über 1,6 Milliarden US-Dollar von privaten Investoren, und sein Aktienkurs stieg zeitweise auf fast 40 US-Dollar pro Aktie.

Allan Teh aus Miami, der Vermögenswerte für ein Family Office verwaltet, investierte dieses Jahr 2,5 Millionen US-Dollar in Forward Industries. \“Damals dachten alle, die Strategie sei narrensicher und die Krypto-Asset-Preise würden weiter steigen\“, erinnert sich Allan Teh.

Als der Kryptomarkt jedoch abstürzte, fiel der Aktienkurs von Forward Industries in diesem Monat zeitweise auf 7 US-Dollar pro Aktie. Das Unternehmen kündigte an, in den nächsten zwei Jahren 1 Milliarde US-Dollar für Aktienrückkäufe ausgeben zu wollen, aber diese Maßnahme konnte den Kursverfall nicht aufhalten.

\“Die Musik stoppte plötzlich, das Spiel ist vorbei. Jetzt mache ich mir Sorgen: Kann ich noch heil rauskommen?\“ Allan Teh hat bereits etwa 1,5 Millionen US-Dollar verloren. \“Wie hoch werden die Verluste dieser Investition am Ende sein?\“ Forward Industries lehnte einen Kommentar ab.

Die Verbreitung von Krypto-Treasury-Unternehmen hat die SEC alarmiert. \“Offensichtlich sind wir darüber besorgt\“, sagte der Vorsitzende der Behörde, Paul Atkins, letztes Monat in einem Interview auf der Krypto-Konferenz in Miami. \“Wir beobachten die Entwicklung genau.\“

Und hinter dieser neuen Krypto-Spur steht die starke Unterstützung der Trump-Familie.

Zu den Gründern von World Liberty Financial gehören Trumps Sohn Eric Trump und Zach Witkoff

Im August dieses Jahres gab World Liberty Financial bekannt, dass die Unternehmensgründer (einschließlich des Präsidentensohnes Eric Trump) dem Vorstand von ALT5 Sigma beitreten werden. Das börsennotierte Unternehmen plant, die von World Liberty Financial emittierten Krypto-Tokens WLFI zu horten (Eric Trumps aktueller Titel ist strategischer Berater und Beobachter im Vorstand).

Diese Partnerschaft scheint der Trump-Familie schnelle Gewinne zu ermöglichen. Gemäß der auf der Website von World Liberty Financial veröffentlichten Gewinnbeteiligungsvereinbarung erhält die Geschäftseinheit der Trump-Familie einen Anteil, wenn WLFI-Tokens gehandelt werden.

Danach verschlechterte sich die Lage von ALT5 Sigma rapide. Das Unternehmen gab im August bekannt, dass ein leitender Angestellter einer Tochtergesellschaft wegen Geldwäsche in Ruanda für schuldig befunden wurde und der Vorstand andere \“nicht offengelegte Angelegenheiten\“ untersucht. Kurz darauf setzte ALT5 Sigma den CEO vorübergehend ab und beendete die Verträge mit zwei weiteren Führungskräften.

Seit August ist der Aktienkurs um 85 % eingebrochen. Ein Sprecher von ALT5 Sigma sagte, das Unternehmen sei \“weiterhin zuversichtlich in seine Zukunft\“.

Blitzcrash-Schreck: Über Nacht verdampfte Milliarden an Marktwert

Die jüngsten Turbulenzen auf dem Kryptomarkt lassen sich auf eine Nacht im Oktober zurückführen.

Angetrieben durch Trumps Politik stieg der Kryptomarkt für den größten Teil des Jahres. Aber am 10. Oktober stürzten die Preise von Dutzenden Kryptowährungen, darunter Bitcoin und Ethereum, kollektiv ab und erlebten einen Blitzcrash.

Der direkte Auslöser für diesen Absturz war Trumps Ankündigung neuer Zölle auf China, eine Maßnahme, die globale wirtschaftliche Turbulenzen auslöste. Der Grund, warum der Kryptomarkt so schwer getroffen wurde, liegt in den massiven Hebelmitteln, die den Marktanstieg vorantrieben.

Auf Kryptohandelsplattformen können Trader ihre gehaltenen Krypto-Assets als Sicherheit hinterlegen, um Fiat-Geld zu leihen, oder Hebelmittel nutzen, um ihre Krypto-Positionen zu erhöhen. Daten der Kryptodatenfirma Galaxy Research zeigen, dass das globale Krypto-Kreditvolumen im dritten Quartal dieses Jahres um 200 Milliarden US-Dollar auf ein Rekordhoch von 740 Milliarden US-Dollar stieg.

Zuvor fanden die riskantesten Krypto-Hebelgeschäfte meist auf Überseemärkten statt. Aber im Juli dieses Jahres kündigte die größte US-Kryptohandelsplattform Coinbase ein neues Investment-Tool an, das es Tradern ermöglicht, mit einem 10-fachen Hebel auf die Future-Preise von Bitcoin und Ethereum zu wetten. Zuvor hatten US-Bundesaufsichtsbehörden Leitlinien aufgehoben, die solche Hebelgeschäfte einschränkten, und damit den Weg für Coinbases neues Produkt freigemacht.

Im Juli dieses Jahres führte die Coinbase-Handelsplattform ein 10-fach gehebeltes Krypto-Handelstool ein

Der Blitzcrash im Oktober, obwohl er nicht zu einer Branchenkatastrophe wie 2022 führte, bei der mehrere große Krypto-Unternehmen bankrott gingen, warnte dennoch den Markt und deutete auf latente systemische Risiken im Kryptobereich hin.

Das Wesen von Hebelgeschäften ist, dass Verluste bei einem Marktabschwung vervielfacht werden. Handelsplattformen erzwingen Liquidierungen und verkaufen die Sicherheiten der Kunden, ein Prozess, der oft den Preisverfall weiter verschärft.

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