原文标题：What Trump’s Embrace of Crypto Has Unleashed

原文作者：David Yaffe-Bellany、Eric Lipton，纽约时报

原文编译：Chopper，Foresight News

Este verão, um grupo de executivos apresentou um plano de negócios a Anthony Scaramucci, um financista de Wall Street e ex-assessor do presidente Trump. Eles esperavam que Scaramucci se juntasse a uma empresa de capital aberto com uma estratégia única: aumentar o apelo da empresa para os investidores acumulando enormes quantidades de ativos criptográficos.

\”Eles realmente não precisaram falar muito.\” Scaramucci relembrou. Pouco tempo depois, ele juntou-se como conselheiro a três empresas pouco conhecidas que adotavam essa estratégia, \”todo o processo de negociação da parceria foi muito tranquilo\”.

No entanto, esse boom não durou muito. Com a queda acentuada do mercado de criptomoedas no outono deste ano, as ações das três empresas nas quais Scaramucci participou despencaram, com a pior performance registrando uma queda de mais de 80%.

A ascensão e queda dessas empresas é um microcosmo do boom das criptomoedas desencadeado por Trump. Este líder que se autointitula o \”primeiro presidente das criptomoedas\” não apenas pôs fim à repressão regulatória contra empresas de criptomoedas, mas também promoveu publicamente investimentos em criptomoedas na Casa Branca, assinou leis de apoio ao desenvolvimento das criptomoedas e até emitiu uma meme coin chamada TRUMP, elevando de uma vez este nicho que antes era um setor de nicho ao centro da economia global.

Atualmente, as reações em cadeia do apoio de Trump às criptomoedas estão gradualmente se tornando aparentes.

Desde o início deste ano, um grande número de novas empresas de criptomoedas que ultrapassam os limites do setor tem surgido sucessivamente, envolvendo mais pessoas neste mercado altamente volátil. Atualmente, mais de 250 empresas de capital aberto começaram a acumular criptomoedas – essas classes de ativos digitais têm características de volatilidade de preço indistinguíveis de investimentos tradicionais como ações e títulos.

2024, Anthony Scaramucci, ex-assessor de Trump, participa da conferência Bitcoin nos Emirados Árabes Unidos

Uma onda de empresas lançou produtos inovadores, reduzindo as barreiras para incluir criptomoedas em contas de corretagem e planos de aposentadoria. Simultaneamente, executivos do setor estão fazendo lobby junto a reguladores, planejando emitir tokens criptográficos lastreados em ações de empresas de capital aberto, criando um mercado de negociação de ações baseado em tecnologia criptográfica.

Este boom de inovação agressiva já expôs vários problemas. Nos últimos dois meses, os preços das principais criptomoedas caíram drasticamente, levando empresas com grandes exposições a ativos criptográficos à beira do colapso. Outros projetos emergentes também alertaram economistas e reguladores, com os riscos de mercado se acumulando constantemente.

O cerne da preocupação de todas as partes reside na contínua expansão do volume de empréstimos. Até o outono deste ano, empresas de capital aberto já haviam tomado grandes empréstimos para comprar criptomoedas; o tamanho das posições em contratos futuros de criptomoedas por investidores ultrapassou 200 bilhões de dólares, sendo que a maioria dessas transações opera com capital alavancado, o que pode trazer enormes lucros, mas também esconde o risco de liquidação.

Mais preocupante ainda, uma série de novas iniciativas do setor de criptomoedas já vinculou profundamente o mercado criptográfico ao mercado de ações e a outros setores financeiros. Uma vez que uma crise estoure no mercado de criptomoedas, o risco pode se propagar para todo o sistema financeiro, desencadeando uma reação em cadeia.

\”Hoje, as linhas entre especulação, apostas e investimento tornaram-se borradas.\” Disse Timothy Massad, ex-assistente do Secretário do Tesouro dos EUA para Estabilidade Financeira após a crise financeira de 2008, \”Esta situação me preocupa profundamente.\”

A secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, respondeu dizendo que as políticas de Trump estão \”ajudando os EUA a se tornarem um centro global de criptomoedas, promovendo inovação e criando oportunidades econômicas para todos os americanos\”.

Executivos do setor de criptomoedas argumentam que esses projetos emergentes demonstram o potencial da tecnologia criptográfica para remodelar o sistema financeiro antiquado. Em sua visão, a volatilidade do mercado é precisamente uma oportunidade de lucro.

\”Alto risco frequentemente vem acompanhado de alto retorno.\” Disse Duncan Moir, presidente da 21Shares, empresa que emite produtos de investimento em criptomoedas, \”Nossa missão é trazer essas oportunidades de investimento para mais pessoas.\”

A ascensão deste boom de inovação não pode ser separada do relaxamento abrangente do ambiente regulatório, que representa a janela regulatória mais favorável já enfrentada pelas empresas de criptomoedas. Por muitos anos antes disso, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) esteve constantemente em litígio com o setor de criptomoedas; mas em janeiro deste ano, a agência estabeleceu uma força-tarefa especial para criptomoedas, já realizando reuniões com dezenas de empresas buscando suporte regulatório ou aprovação para listagem de produtos.

Um porta-voz da SEC afirmou que a agência está comprometida em \”garantir que os investidores tenham informações suficientes para tomar decisões de investimento racionais\”.

Edifício sede da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em Washington

Vale notar que muitas dessas empresas emergentes estão ligadas ao crescente império comercial de criptomoedas da família Trump, uma conexão que já borra as linhas entre negócios e governo.

Este verão, executivos da startup de criptomoedas de Trump, World Liberty Financial, anunciaram que se juntariam ao conselho da empresa de capital aberto ALT5 Sigma. Esta empresa, originalmente focada em reciclagem, agora planeja arrecadar 1,5 bilhão de dólares para entrar no mercado de criptomoedas.

Frenesi de Capital: Uma Aposta Criptográfica Descontrolada

Entusiastas de criptomoedas batizaram este boom de investimento de alto risco fomentado pelo governo Trump de \”Verão das Empresas-Tesouro Criptográficas\”.

Empresas-Tesouro Criptográficas (DAT) referem-se a empresas de capital aberto cujo objetivo central é acumular criptomoedas. Dados da consultoria de criptomoedas Architect Partners mostram que, entre essas empresas emergentes, quase metade se concentra em acumular Bitcoin, a criptomoeda mais conhecida, enquanto dezenas de outras anunciaram planos de comprar moedas alternativas como Dogecoin.

Número de empresas de Tesouro Criptográfico estabelecidas por mês em 2025. Fonte: Architect Partners, estatísticas até 16 de dezembro

O modelo operacional dessas empresas é frequentemente simples e direto: um grupo de executivos identifica uma empresa de nicho negociada no mercado aberto (por exemplo, um fabricante de brinquedos), convence-a a mudar para o negócio de acumulação de criptomoedas; subsequentemente, estabelece uma parceria com a empresa, arrecada centenas de milhões de dólares de investidores de alto patrimônio líquido e, finalmente, usa os fundos para comprar criptomoedas.

Seu objetivo central é permitir que mais pessoas participem do investimento em criptomoedas emitindo ações tradicionais lastreadas no preço das criptomoedas. Esta estratégia teoricamente tem um espaço considerável para lucro. Muitos fundos de investimento e gestores de ativos, devido aos processos complexos e caros de armazenamento de criptomoedas e sua vulnerabilidade a ataques de hackers, têm sido relutantes em investir diretamente em criptomoedas.

Investir em uma Empresa-Tesouro Criptográfica equivale a terceirizar o trabalho logístico de armazenamento de criptomoedas. Mas essas empresas também escondem grandes riscos: muitas são formadas às pressas, com gestão carente de experiência na operação de empresas de capital aberto. Dados da Architect Partners mostram que essas empresas já anunciaram coletivamente planos de tomar empréstimos superiores a 200 bilhões de dólares para comprar criptomoedas.

\”A alavancagem é a principal culpada por desencadear crises financeiras.\” Alertou Corey Frayer, ex-assessor de criptomoedas da SEC, \”E o mercado atual está gerando uma enorme quantidade de alavancagem.\”

Algumas Empresas-Tesouro Criptográficas já enfrentam dificuldades operacionais ou crises de gestão, resultando em enormes perdas para os investidores.

A empresa de capital aberto Forward Industries, após se transformar em uma Empresa-Tesouro Criptográfica, concentrou-se fortemente em SOL. Em setembro deste ano, a empresa arrecadou mais de 1,6 bilhão de dólares de investidores privados, e seu preço das ações subiu para quase 40 dólares por ação.

Allan Teh, de Miami, que gerencia ativos para um family office, investiu 2,5 milhões de dólares na Forward Industries este ano. \”Na época, todos pensavam que essa estratégia era infalível, e o preço dos ativos criptográficos continuaria subindo.\” Allan Teh relembrou.

No entanto, com a queda acentuada do mercado de criptomoedas, o preço das ações da Forward Industries caiu para 7 dólares por ação este mês. A empresa anunciou planos de gastar 1 bilhão de dólares nos próximos dois anos para recompra de ações, mas essa medida não conseguiu deter a tendência de queda.

\”A música parou, o jogo acabou. Agora estou começando a entrar em pânico, consigo sair ileso?\” Allan Teh já perdeu cerca de 1,5 milhão de dólares, \”Qual será a perda final deste investimento?\” A Forward Industries recusou-se a comentar.

A proliferação das Empresas-Tesouro Criptográficas já alertou a SEC. \”Claramente, estamos muito preocupados com isso.\” Disse o presidente da agência, Paul Atkins, em uma entrevista na conferência de criptomoedas de Miami no mês passado, \”Estamos acompanhando de perto os desenvolvimentos.\”

E por trás deste novo segmento de criptomoedas, há o forte apoio da família Trump.

Os fundadores da World Liberty Financial incluem Eric Trump, filho de Trump, e Zach Witkoff

Em agosto deste ano, a World Liberty Financial anunciou que seus fundadores (incluindo Eric Trump, filho do presidente) se juntariam ao conselho da ALT5 Sigma. Esta empresa de capital aberto planeja acumular o token criptográfico WLFI emitido pela World Liberty Financial (o título atual de Eric Trump é consultor estratégico e observador do conselho).

Esta parceria parece permitir que a família Trump lucre rapidamente. De acordo com o acordo de divisão de receitas publicado no site da World Liberty Financial, sempre que ocorre uma transação do token WLFI, as entidades comerciais da família Trump podem receber uma comissão.

Posteriormente, a situação operacional da ALT5 Sigma deteriorou-se rapidamente. Em agosto, a empresa divulgou que um executivo de uma subsidiária foi considerado culpado por lavagem de dinheiro em Ruanda, e o conselho estava investigando outras \”questões não divulgadas\”. Pouco depois, a ALT5 Sigma anunciou a suspensão do CEO e rescindiu o contrato com outros dois executivos.

Desde agosto, o preço das ações da empresa despencou 85%. Um porta-voz da ALT5 Sigma afirmou que a empresa \”continua confiante em seu futuro desenvolvimento\”.

Susto do Flash Crash: Valor de Mercado de Trilhões Evaporado em uma Noite

A recente turbulência no mercado de criptomoedas pode ser rastreada até uma noite em outubro.

Impulsionado pelas políticas de Trump, o mercado de criptomoedas subiu durante a maior parte deste ano. Mas em 10 de outubro, os preços de dezenas de criptomoedas, incluindo Bitcoin e Ethereum, caíram coletivamente, encenando um flash crash.

O gatilho direto para essa queda foi o anúncio de Trump de novas tarifas sobre a China, uma medida que causou grande turbulência na economia global. A razão pela qual o mercado de criptomoedas foi severamente atingido reside nas enormes quantidades de capital alavancado que impulsionaram a alta do mercado.

Em plataformas de negociação de criptomoedas, os traders podem usar seus ativos criptográficos como garantia para tomar empréstimos em moeda fiduciária, ou aumentar suas posições de investimento em criptomoedas usando capital alavancado. Dados da Galaxy Research, uma empresa de dados de criptomoedas, mostram que no terceiro trimestre deste ano, o volume global de empréstimos em criptomoedas cresceu 20 bilhões de dólares em um único trimestre, atingindo um pico histórico de 74 bilhões de dólares.

Anteriormente, as negociações de criptomoedas mais arriscadas e alavancadas ocorriam principalmente em mercados estrangeiros. Mas em julho deste ano, a maior plataforma de negociação de criptomoedas dos EUA, Coinbase, anunciou o lançamento de uma nova ferramenta de investimento que permite aos traders apostar com alavancagem de 10x nos preços futuros de Bitcoin e Ethereum. Antes disso, reguladores federais dos EUA haviam revogado diretrizes que restringiam esse tipo de negociação alavancada, abrindo caminho para o novo produto da Coinbase.

Em julho deste ano, a plataforma de negociação Coinbase lançou uma ferramenta de negociação de criptomoedas com alavancagem de 10x

Este flash crash de outubro, embora não tenha causado um desastre setorial como a falência de várias grandes empresas de criptomoedas em 2022, serviu como um alerta para o mercado, sinalizando a crise sistêmica latente no campo das criptomoedas.

A natureza da negociação alavancada é que, quando o mercado cai, as perdas são ampl”}