Son birkaç ayda petrol fiyatları, Bitcoin’in Ekim ayındaki 126.000$ seviyesinden bugünkü yaklaşık 89.000$ seviyesine gerilemesiyle birlikte, varil başına 60$’ın altına çöktü.
Peki, enerjideki bu düşüş daha zayıf talebi mi yansıtıyor, yoksa Bitcoin gibi risk varlıklarını ilerleyen dönemde etkileyebilecek bir enflasyon kırılmasını mı?
Brent 58.92$ ve WTI 55.27$ seviyesinde kapandı; bu, 2021 başından bu yana görülen en düşük kapanış seviyeleri.
Bu hareket, bol arz ve yumuşak tüketime yönelik bir makro yeniden fiyatlama olarak okunabilir.
Kripto piyasaları için bu çerçeve, odak noktasını basit bir “enflasyon düşüyor, risk artıyor” anlatısından uzaklaştırıyor.
Bunun yerine, bir büyüme korkusunun, politika gevşemesi gelmeden önce finansal koşulları sıkılaştırıp sıkılaştırmadığı sorusunu gündeme getiriyor.
Resmi görünümler, 2026’ya kadar uzayacak fazla koşullara işaret ediyor
ABD Enerji Bilgi İdaresi, stokların 2026’ya kadar artmasını bekliyor ve Brent petrolünün 2026’nın ilk çeyreğinde yaklaşık 55$ civarında olacağını ve sonrasında bu seviye yakınında kalacağını öngörüyor.
Uluslararası Enerji Ajansı, 2026’ya kadar arz büyümesinin talep büyümesini geçeceğini, arzın günde 2.4 milyon varil artarken talebin günde 0.86 milyon varil artacağını görüyor.
Dünya Bankası ayrıca, petrolün ortalama varil başına yaklaşık 59$ olacağı, fiyat zayıflığının temel varsayımların altında kalan ekonomik faaliyete bağlandığı bir düşük büyüme senaryosu ortaya koydu.
Ancak anket verileri henüz petrolün verdiği mesajla tam uyumlu hareket etmedi, bu da piyasaların hangi sinyalin öncülük ettiğini yargılamasını gerektiriyor.
J.P. Morgan ve S&P Global küresel bileşik PMI’sı Kasım ayı için 52.7 olarak okundu ve genişleme bölgesinde kaldı; bu çerçevede yaklaşık %3 yıllıklaştırılmış küresel GSYİH ile tutarlı.
Beklentiler ve istihdam büyümesi S&P Global tarafından baskılı olarak tanımlandı.
ABD’de, S&P Global flash PMI’ları Aralık ayında yumuşadı; bileşik endeks önceki 54.2’ye karşılık 53 seviyesinde ve hizmetler sektörü soğudu.
Avrupa’da, Fransa’nın flash bileşik PMI’sı yaklaşık 50.1 idi, durgunluk çizgisine yakın.
Bitcoin’in bu kurulumdaki makro duyarlılığı, sadece enflasyon verileri değil, risk iştahı ve likidite üzerinden ilerleme eğiliminde.
Petrol fiyatları neden hala Bitcoin’in makro kurulumu için önemli
Eğer petrol bir talep şokunu yansıtıyorsa, hisse senetleri ve krediler önce sarsılabilir ve BTC genellikle risk azaltma aşamalarında yüksek beta olarak işlem görür.
Finansal stres artarsa, BTC aynı zamanda bir likidite barometresi gibi davranma eğilimindedir; daha sıkı finansman ve genişleyen kredi spread’lerine hızlı tepki verir.
Faiz indirimi beklentileri bir büyüme korkusu sırasında artabilir, ancak pozisyonlar ve kaldıraç politika değişikliğinden daha hızlı ayarlanırsa piyasalar yine de önce risk varlıklarını satabilir.
Şimdiye kadar, kripto için en çok önem taşıyan resesyon göstergeleri tablosu geniş çaplı bir stresi doğrulamadı.
ABD yüksek getirili tahvil spread’leri son dönem düşük seviyeleri yakınında kalmaya devam ediyor; ICE BofA ABD Yüksek Getirili Endeksi opsiyona göre ayarlanmış spread Aralık ortasında yaklaşık %2.95 seviyesindeydi.
Hazine getiri eğrisi de pozitif; 10 yıllık eksi 3 aylık spread Aralık sonunda yaklaşık +%0.54 seviyesindeydi.
Bu, büyüme endişeleri dolaşımda olsa bile, yaygın bir resesyon argümanını ortadan kaldırıyor.
İstihdam konusunda, gerçek zamanlı Sahm Kuralı göstergesi Kasım 2025 için 0.43 okuması verdi; bu, resesyon çağrılarıyla ilişkilendirilen 0.50 eşiğinin altında.
| Gösterge | Son Seviye | İzleme Seviyesi | BTC ile İlgili Okuma | Kaynak |
|---|---|---|---|---|
| Brent, WTI | 58.92$, 55.27$ | 2021 düşükleri yakınında kalması | Zayıf talebe yönelik yeniden fiyatlama risk maruziyetini baskılayabilir | Financial Times |
| HY OAS | ~%2.95 | >%4 | Genişleyen spread’ler kaldıraç azaltma ve daha sıkı likidite ile çakışabilir | FRED |
| Sahm Kuralı (gerçek zamanlı) | 0.43 | 0.50+ | İstihdam zayıflaması bir büyüme korkusunu resesyon fiyatlamasına dönüştürebilir | FRED |
| 10y eksi 3m | ~+%0.54 | Tekrar 0’ın altına düşmesi | Eğrinin yeniden tersine dönmesi savunmacı pozisyonlamayı güçlendirebilir | FRED |
| Küresel bileşik PMI | 52.7 | <50 (sürekli) | Geniş çaplı daralma kazanç ve kredi beklentilerini sıkılaştırabilir | S&P Global |
Petrol, faizler ve büyüme ayrışırken Bitcoin için üç makro yol
Önümüzdeki birkaç ay, petrol düşüşünün temelde arz kaynaklı mı yoksa talep kaynaklı mı olduğuna bağlı olacak üç yolu belirleyecek.
Eğer arz EIA ve IEA görünümleriyle tutarlı şekilde bol kalmaya devam ederken, kredi piyasaları sakin kalır ve getiri eğrisi pozitif kalırsa, BTC belirli bir aralıkta sınırlı kalabilir.
Bu durumda, oynaklık zorunlu satışlar yerine faiz oranları ve pozisyonlamada odaklanabilir.
Eğer PMI’lar 50’ye doğru sürüklenir ve işsizlik hafifçe yükselirse, tam bir finansman sıkışıklığı olmasa bile standart bir riskten kaçınma aşaması BTC’yi baskılayabilir.
Bunun nedeni, portföy risk bütçelerinin genellikle gerçekleşen resesyon verilerinden önce sıkılaşmasıdır.
Daha keskin sonuç, kredi ve istihdamdan doğrulama gerektirecektir; örneğin yüksek getirili spread’lerin önemli ölçüde genişlemesi ve Sahm Kuralı’nın 0.50’yi geçmesi gibi.
Bu koşullar, azalan kaldıraç ve incelen likidite ile çakışabilir.
Faiz fiyatlaması zaten yumuşayan verilere tepkisel hale geldi.
Reuters, ABD iş verileri Kasım ayında işsizliğin arttığını gösterdikten sonra faiz vadeli işlemlerinin Ocak ayı faiz indirimi olasılığını kısa süreliğine artırdığını bildirdi.
Bu, politika yolunun bir büyüme korkusu sırasında ne kadar hızlı yeniden fiyatlanabileceğini vurguluyor.
Bu yeniden fiyatlamanın Bitcoin’i destekleyip desteklemeyeceği, petrol 2021 başı seviyeleri yakınında kilitli kalırken finansman koşullarının istikrarlı kalıp kalmamasına bağlı.
Petrol fiyatı çöküşü tehlikeli bir likidite tuzağına işaret ediyor ve Bitcoin sadece enflasyon düştü diye güvende değil başlıklı yazı ilk olarak CryptoSlate‘te yayınlandı.
