За последние несколько месяцев цены на нефть рухнули ниже $60 за баррель, а Bitcoin упал с $126 000 в октябре до примерно $89 000 на сегодня.
Так отражает ли падение энергоносителей ослабление спроса или разрыв инфляции, который может повлиять на рискованные активы, такие как Bitcoin, в будущем?
Brent закрылся на уровне $58,92, а WTI — $55,27, что является самыми низкими значениями с начала 2021 года.
Это движение можно интерпретировать как макроэкономическую переоценку в сторону избыточного предложения и более слабого потребления.
Для криптовалютных рынков такая постановка смещает фокус с простого нарратива «инфляция падает, риск растёт».
Вместо этого возникает вопрос, приведёт ли опасения по поводу роста к ужесточению финансовых условий до того, как начнётся смягчение политики.
Официальные прогнозы склоняются к избыточным условиям, сохраняющимся до 2026 года
Управление энергетической информации США ожидает роста запасов до 2026 года и прогнозирует цену Brent около $55 в 1 квартале 2026 года, сохраняясь вблизи этого уровня в дальнейшем.
Международное энергетическое агентство прогнозирует, что рост предложения будет опережать рост спроса до 2026 года, с увеличением предложения на 2,4 млн баррелей в день, в то время как спрос вырастет на 0,86 млн баррелей в день.
Всемирный банк также представил сценарий замедления роста, в котором средняя цена на нефть составляет около $59 за баррель, связывая слабость цен с активностью ниже базовых предположений.
Однако данные опросов пока не синхронизировались с сигналом нефти, оставляя рынкам судить, какой сигнал лидирует.
Сводный глобальный индекс PMI от J.P. Morgan и S&P Global за ноябрь составил 52,7, оставаясь в зоне расширения, что соответствует примерно 3% годового роста мирового ВВП в такой постановке.
Ожидания и рост занятости были охарактеризованы как сдержанные по данным S&P Global.
В США предварительные PMI от S&P Global в декабре смягчились: сводный индекс составил 53 против 54,2 ранее, а услуги охладились.
В Европе предварительный сводный PMI Франции составил около 50,1, вблизи линии стагнации.
Макрочувствительность Bitcoin в такой конфигурации обычно проявляется через аппетит к риску и ликвидность, а не только через показатели инфляции.
Почему цены на нефть всё ещё важны для макроконфигурации Bitcoin
Если нефть отражает шок спроса, акции и кредиты могут пошатнуться первыми, а BTC часто торгуется как актив с высокой бетой в фазах снижения рисков.
Если финансовый стресс нарастает, BTC также склонен вести себя как барометр ликвидности, быстро реагируя на ужесточение финансирования и расширение кредитных спредов.
Ожидания снижения ставок могут расти во время опасений по поводу роста, но рынки всё равно могут сначала продавать рискованные активы, если позиционирование и леверидж корректируются быстрее, чем политика.
Пока что панель индикаторов рецессии, которая обычно наиболее важна для криптовалют, не подтвердила широкого стресса.
Спреды высокодоходных облигаций США остаются вблизи недавних минимумов: скорректированный на опционы спред индекса ICE BofA U.S. High Yield Index составлял около 2,95% в середине декабря.
Кривая казначейских облигаций также положительна: спред 10-летних минус 3-месячные составлял около +0,54% в конце декабря.
Это устраняет один из распространённых аргументов в пользу рецессии, даже несмотря на циркулирующие опасения по поводу роста.
Что касается труда, индикатор правила Сахма в реальном времени показал значение 0,43 за ноябрь 2025 года, что ниже порога 0,50, связанного с сигналами о рецессии.
| Индикатор | Последний уровень | Уровень наблюдения | Интерпретация для BTC | Источник |
|---|---|---|---|---|
| Brent, WTI | $58,92, $55,27 | Удерживается вблизи минимумов 2021 года | Переоценка в сторону слабого спроса может оказывать давление на риск-экспозицию | Financial Times |
| HY OAS | ~2,95% | >4% | Расширение спредов может совпадать с сокращением левериджа и ужесточением ликвидности | FRED |
| Правило Сахма (реальное время) | 0,43 | 0,50+ | Ослабление на рынке труда может превратить опасения по поводу роста в ценообразование рецессии | FRED |
| 10y минус 3m | ~+0,54% | Возврат ниже 0 | Повторная инверсия кривой может усилить оборонительное позиционирование | FRED |
| Глобальный сводный PMI | 52,7 | <50 (устойчиво) | Широкое сокращение может ужесточить ожидания по прибылям и кредитам | S&P Global |
Три макропути для Bitcoin при расхождении нефти, ставок и роста
Следующие несколько месяцев определят три пути, которые зависят от того, является ли спад нефти в основном обусловленным предложением или спросом.
Если предложение остаётся избыточным, что соответствует прогнозам EIA и IEA, при этом кредитные рынки остаются спокойными, а кривая положительной, BTC может оставаться в диапазоне.
В этом случае волатильность может сосредоточиться на ставках и позиционировании, а не на вынужденных продажах.
Если PMI приблизятся к 50, а безработица немного вырастет, стандартная фаза снижения рисков всё равно может оказывать давление на BTC даже без полного сжатия финансирования.
Это связано с тем, что бюджеты риска портфелей часто ужесточаются до появления данных о фактической рецессии.
Более острый исход потребует подтверждения со стороны кредитных рынков и рынка труда, например, существенного расширения спредов высокодоходных облигаций и пересечения правила Сахма уровня 0,50.
Эти условия могут совпадать со снижением левериджа и утончением ликвидности.
Ценообразование ставок уже реагирует на более слабые данные.
Reuters сообщило, что фьючерсы на ставки в США кратковременно повысили вероятность снижения в январе после данных по занятости, показавших рост безработицы в ноябре.
Это подчёркивает, насколько быстро может переоцениваться путь политики во время опасений по поводу роста.
Будет ли эта переоценка поддерживать Bitcoin, зависит от того, останутся ли условия финансирования стабильными, пока нефть удерживается вблизи уровней начала 2021 года.
Запись Обвал цен на нефть сигнализирует об опасной ловушке ликвидности, и Bitcoin не в безопасности только потому, что инфляция снизилась впервые появилась на CryptoSlate.
