در چند ماه گذشته، قیمت نفت به زیر ۶۰ دلار در هر بشکه سقوط کرده است، همزمان با افت بیتکوین از ۱۲۶,۰۰۰ دلار در اکتبر به حدود ۸۹,۰۰۰ دلار امروز.
بنابراین، آیا افت انرژی نشاندهنده تقاضای ضعیفتر است یا یک شکست تورمی که میتواند بر داراییهای ریسکی مانند بیتکوین در آینده تأثیر بگذارد؟
برنت در ۵۸.۹۲ دلار و WTI در ۵۵.۲۷ دلار بسته شدند که پایینترین قیمتهای تسویه از اوایل ۲۰۲۱ هستند.
این حرکت را میتوان بهعنوان بازقیمتگذاری کلان به سمت عرضه فراوان و مصرف نرمتر تفسیر کرد.
برای بازارهای رمزارز، این چارچوب، تمرکز را از روایت ساده «تورمی پایین، ریسک بالا» دور میکند.
در عوض، این پرسش را مطرح میکند که آیا یک ترس رشد، شرایط مالی را قبل از رسیدن تسهیلهای سیاستی تنگ میکند.
چشماندازهای رسمی به سمت شرایط مازاد تا سال ۲۰۲۶ متمایل هستند
اداره اطلاعات انرژی ایالات متحده انتظار دارد موجودیها تا سال ۲۰۲۶ افزایش یابد و پیشبینی میکند برنت در سهماهه اول ۲۰۲۶ حدود ۵۵ دلار باشد و پس از آن نزدیک به آن سطح باقی بماند.
آژانس بینالمللی انرژی رشد عرضه را فراتر از رشد تقاضا تا سال ۲۰۲۶ میبیند، با افزایش عرضه به میزان ۲.۴ میلیون بشکه در روز، در حالی که تقاضا ۰.۸۶ میلیون بشکه در روز افزایش مییابد.
بانک جهانی نیز یک سناریوی رشد نزولی را ترسیم کرده است که در آن نفت بهطور متوسط حدود ۵۹ دلار در هر بشکه است و ضعف قیمت را به فعالیتی که کمتر از مفروضات پایه عمل میکند، مرتبط میسازد.
با این حال، دادههای نظرسنجی هنوز همگام با پیام نفت حرکت نکردهاند و بازارها را وادار میکنند تا قضاوت کنند کدام سیگنال پیشتاز است.
خوانش PMI ترکیبی جهانی جی.پی. مورگان و اساندپی گلوبال برای نوامبر ۵۲.۷ بود که در قلمرو گسترش باقی ماند، مطابق با حدود ۳٪ تولید ناخالص داخلی جهانی سالانه در آن چارچوب.
انتظارات و رشد اشتغال توسط اساندپی گلوبال ضعیف توصیف شد.
در ایالات متحده، PMIهای فِلَش اساندپی گلوبال در دسامبر نرم شدند، با ترکیب ۵۳ در مقابل ۵۴.۲ قبلی و خنکشدن خدمات.
در اروپا، PMI ترکیبی فِلَش فرانسه حدود ۵۰.۱ بود، نزدیک به خط رکود.
حساسیت کلان بیتکوین در آن تنظیمات معمولاً از طریق اشتهای ریسک و نقدینگی جریان مییابد، نه فقط آمارهای تورمی.
چرا قیمت نفت هنوز برای تنظیمات کلان بیتکوین اهمیت دارد
اگر نفت بازتاب یک شوک تقاضا باشد، سهام و اعتبار میتوانند ابتدا متزلزل شوند و BTC اغلب در فازهای کاهش ریسک به عنوان بتای بالا معامله میشود.
اگر تنش مالی افزایش یابد، BTC نیز تمایل داشته است مانند یک فشارسنج نقدینگی رفتار کند و به سرعت به تأمین مالی تنگتر و گسترش بیشتر اسپرد اعتبار واکنش نشان دهد.
انتظارات کاهش نرخ میتواند در طول یک ترس رشد افزایش یابد، اما بازارها همچنان میتوانند ابتدا داراییهای ریسکی را بفروشند اگر موقعیتگیری و اهرم سریعتر از سیاستها تنظیم شوند.
تاکنون، داشبورد رکودی که معمولاً برای رمزارزها بیشترین اهمیت را دارد، تنش گسترده را تأیید نکرده است.
اسپردهای با بازده بالا در ایالات متحده نزدیک به پایینترین سطحهای اخیر باقی ماندهاند، با اسپرد تعدیلشده با اختیار شاخص با بازده بالا ICE BofA ایالات متحده حدود ۲.۹۵٪ در اواسط دسامبر.
منحنی خزانهداری نیز مثبت است، با اسپرد ۱۰ ساله منهای ۳ ماهه حدود +۰.۵۴٪ در اواخر دسامبر.
این امر یکی از استدلالهای رایج رکود را حذف میکند حتی با وجودی که نگرانیهای رشد در گردش است.
در مورد نیروی کار، شاخص قاعده سام بلادرنگ برای نوامبر ۲۰۲۵ عدد ۰.۴۳ را نشان داد که پایینتر از آستانه ۰.۵۰ مرتبط با فراخوانهای رکود است.
| شاخص | آخرین سطح | سطح نظارتی | خوانش مرتبط با BTC | منبع |
|---|---|---|---|---|
| برنت، WTI | ۵۸.۹۲ دلار، ۵۵.۲۷ دلار | نگهداری نزدیک پایینترین سطحهای ۲۰۲۱ | بازقیمتگذاری به سمت تقاضای ضعیفتر میتواند مواجهه ریسکی را تحت فشار قرار دهد | فایننشال تایمز |
| OAS با بازده بالا | ~۲.۹۵٪ | >۴٪ | اسپردهای گستردهتر میتوانند همزمان با کاهش اهرم و نقدینگی تنگتر رخ دهند | FRED |
| قاعده سام (بلادرنگ) | ۰.۴۳ | ۰.۵۰+ | ضعیفشدن نیروی کار میتواند یک ترس رشد را به قیمتگذاری رکود تبدیل کند | FRED |
| ۱۰ ساله منهای ۳ ماهه | ~+۰.۵۴٪ | بازگشت به زیر صفر | واژگونی مجدد منحنی میتواند موقعیتگیری دفاعی را تقویت کند | FRED |
| PMI ترکیبی جهانی | ۵۲.۷ | <۵۰ (پایدار) | انقباض گسترده میتواند انتظارات سود و اعتبار را تنگ کند | اساندپی گلوبال |
سه مسیر کلان برای بیتکوین با واگرایی نفت، نرخها و رشد
چند ماه آینده سه مسیر را تعیین خواهد کرد که به این بستگی دارد که افت نفت عمدتاً ناشی از عرضه است یا تقاضا.
اگر عرضه همچنان فراوان باشد، مطابق با چشماندازهای EIA و IEA، در حالی که اعتبار آرام بماند و منحنی مثبت باقی بماند، BTC ممکن است در محدوده مشخصی باقی بماند.
در آن صورت، نوسان ممکن است بر روی نرخها و موقعیتگیری متمرکز شود نه فروش اجباری.
اگر PMIها به سمت ۵۰ حرکت کنند و بیکاری اندکی افزایش یابد، یک فاز استاندارد کاهش ریسک همچنان میتواند BTC را تحت فشار قرار دهد حتی بدون یک فشار تأمین مالی کامل.
این به این دلیل است که بودجههای ریسک پرتفوی اغلب قبل از تحقق دادههای رکود تنگ میشوند.
نتیجه حادتر نیاز به تأیید از سوی اعتبار و نیروی کار دارد، مانند حرکت اسپردهای با بازده بالا بهطور محسوس گستردهتر و عبور قاعده سام از ۰.۵۰.
این شرایط میتواند همزمان با کاهش اهرم و نقدینگی نازکتر رخ دهد.
قیمتگذاری نرخها در حال حاضر نسبت به دادههای نرمتر واکنشی است.
رویترز گزارش داد که معاملات آتی نرخ ایالات متحده بهطور مختصر شانس کاهش نرخ در ژانویه را پس از آن افزایش داد که دادههای اشتغال نشان داد بیکاری در نوامبر افزایش یافته است.
این تأکید میکند که مسیر سیاستی در طول یک ترس رشد چقدر سریع میتواند بازقیمتگذاری شود.
این که آیا این بازقیمتگذاری از بیتکوین حمایت میکند یا نه، بستگی به این دارد که آیا شرایط تأمین مالی ثابت میماند در حالی که نفت نزدیک به سطوح اوایل ۲۰۲۱ ثابت باقی میماند.
پست سقوط قیمت نفت نشاندهنده یک تله نقدینگی خطرناک است و بیتکوین صرفاً به دلیل پایینآمدن تورم در امان نیست اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.
