Автор: Think AI, Aaron
Этот раунд роста акций, связанных с искусственным интеллектом, продолжается уже три с половиной года, и признаков остановки пока нет;
Те, кто в прошлом году начал предсказывать крах фондового рынка США и пузыря ИИ, погрузились в глубокие раздумья.
Корейский индекс в этом году сработал 19 раз на автоматическую остановку торгов (circuit breaker), базовый индекс с прошлого года подскочил в 4 раза, а SK Hynix с начала года выросла на 260%, постоянно обновляя исторические максимумы или двигаясь к этому;
Американский гигант памяти Micron пробил триллионную капитализацию, войдя в десятку крупнейших компаний США по рыночной стоимости, с приростом с начала года более 200%, а некоторые акции за год выросли более чем в 10 раз;
В Японии SoftBank, ранее инвестировавший в Alibaba, взлетел в цене из-за крупных ставок на ИИ, став самой дорогой компанией Японии по капитализации.
На внутреннем рынке Yushu и Changxin прошли рассмотрение IPO, при этом капитализация Changxin на входе составила 1,5-2 триллиона юаней, напрямую войдя в топ-5 на A-акциях;
ИИ-компании, такие как Nvidia и Google, постоянно находятся под страхом роста цен; поступали даже сообщения о восстановлении цен на недвижимость в Шэньчжэне, где руководители полупроводниковых и ИИ-компаний, подстегнутые превысившей ожидания прибылью, начали массово покупать недвижимость.
Но есть и другая картина: те, кто в начале года покупал золото в кредит, всё ещё застряли; внутренние потребительские акции продолжают падать; многие пользователи сети говорят, что полностью упустили этот бычий рынок ИИ и каждый день испытывают тревогу — что же делать?
Меньшинство всегда зарабатывает
Сначала посмотрим на данные: в 2025 году только около 18,9% розничных инвесторов A-акций были в плюсе, тогда как 81,1% понесли убытки, средний убыток составил приблизительно 21 000 юаней на человека. Для мелких розничных инвесторов с позициями менее 100 000 юаней уровень убытков приблизился к почти 98,7%.
Это происходило даже несмотря на то, что базовый индекс A-акций в 2025 году вырос почти на 20%, индекс Sci-Tech 50 взлетел на целых 80% в течение года, а в прошлом году рынки в целом росли. Данные Wind показывают, что в 2025 году 500 акций удвоились, а более 120 акций выросли более чем в 3 раза.
Когда рынок корректировался с января по апрель 2026 года, вера в ИИ рухнула, и институциональные инвесторы сократили позиции у дна.
Во время спада произошла волна продаж акций ИИ со стороны крупных акционеров: Zhongji Innolight (оптический модуль) — контролирующий акционер и топ-менеджеры сократили свои доли на 4,914 млрд юаней, после чего акции отскочили на 35%; крупный акционер Kunlun Tech, Li Qiong, планировал сократить 35,86 млн акций, что привело к падению на 20% после объявления, но акции восстановились на 40% в течение месяца — некоторые продавцы «продали у дна».
Специальный отчёт Securities Times о сокращении долей в секторе ИИ отметил, что в секторе вычислительных мощностей ИИ в 2026 году преждевременное сокращение позиций институциональными инвесторами привело к потерям потенциальной прибыли, превышающим 200 миллиардов юаней (рассчитано на основе среднего роста цен после сокращения).
Тем временем многие институциональные инвесторы, которые прочно удерживали акции ИИ, сделали неправильные ставки.
В конце 2025 года институциональные инвесторы ставили на вертикальные приложения ИИ, такие как ИИ-образование и ИИ-здравоохранение, но они не взлетели. В 2026 году эти секторы в среднем потеряли более 20%, в то время как сектор вычислительных мощностей вырос на 50%+.
За рубежом распространено упущение ралли или преждевременная продажа.
Всемирно известный фонд Bridgewater Associates значительно сократил свои доли в Nvidia (почти на две трети), Alphabet (более чем наполовину), Amazon (на 9,6%) и Microsoft (на 35%) в третьем квартале 2025 года. Впоследствии, с четвёртого квартала 2025 года по первый квартал 2026 года, эти акции в среднем выросли более чем на 80%.
Есть даже множество коротких продавцов. Короткие позиции на фондовом рынке США недавно достигли нового максимума с 2012 года.
Данные показывают, что общий леверидж хедж-фондов вырос примерно до 293%, а показатели короткого интереса и «дней до покрытия» для индекса S&P 500 установили рекорды.
Даже Уоррен Баффетт начал рано сокращать позиции, его денежные резервы достигли исторического максимума в 397,38 млрд долларов США в первом квартале 2026 года, полностью упустив ралли ИИ и рост американских технологических акций.
Одновременный рост нескольких волн
Но нельзя отрицать, что ИИ остаётся самой определённой и революционной возможностью на текущем рынке.
ИИ — это не краткосрочная концепция, а революция в фундаментальной инфраструктуре, подобная электричеству и интернету. Исторический опыт показывает, что многие, кто упустил первую волну технологических акций, нашли возможности на уровне приложений или в следующем раунде модернизации инфраструктуры.
У Китая также есть уникальное пространство для собственных исследований ИИ, развёртывания приложений и укрепления промышленной цепочки.
Когда мы чувствуем замешательство и тревогу, стоит посмотреть, как это видят лучшие в отрасли — это может дать нам руководство и понимание.
Ma Huateng из Tencent, который долгое время считался отстающим в эпоху ИИ, с прошлого года быстро навёрстывает упущенное. Его речь на собрании акционеров в мае вызвала горячее обсуждение.
Об ИИ он сказал: «Год назад мы думали, что находимся на борту, но позже поняли, что корабль дал течь. Сейчас мы чувствуем, что взошли на борт, но не можем усидеть на месте — всё ещё надеемся, что корабль немного ускорится».
О «что делать дальше» он указал: «Нельзя слепо переходить на чужую территорию только потому, что другие там что-то делают, и пытаться отобрать их долю. Мы так делали в прошлом, но в основном провалились».
Действительно, эпоха ИИ предлагает огромные возможности. Сочетание собственных сильных сторон и особенностей для поиска наиболее подходящей возможности — лучший выбор.
Ma Yun, отошедший от дел, но десять лет назад имевший глубокое понимание ИИ, говорит: ИИ — это промышленная революция, случающаяся раз в несколько столетий, сравнимая с изобретением электричества. Эра ИИ только началась, и сейчас самое время определить свою позицию; никакого «упущенного момента» не существует.
От инфраструктуры вычислительных мощностей и платформ больших моделей до отраслевых приложений ИИ — вся цепочка создания стоимости продолжает высвобождать долгосрочные инвестиционные возможности.
С этой точки зрения вся цепочка полна безграничных возможностей. Будь то в работе, инвестировании или предпринимательстве, если вы углубитесь в промышленную цепочку и останетесь погружёнными в волну ИИ, в сочетании с принципами долгосрочности и осторожности Дуань Юнпина, вы в конечном итоге получите выгоду.
Сейчас большие модели достаточно умны, но только Claude достиг прибыльности в треке агентов кодирования, а ИИ+ всё ещё в процессе развития.
Следующая структурная возможность обязательно будет зарезервирована для тех, кто хорошо подготовлен и сохраняет стабильный настрой.
