紐約證券交易所的母公司洲際交易所（ICE）最近對加密貨幣展現出遠超前幾年的濃厚興趣。首先，它向預測市場龍頭Polymarket投資了20億美元，將其估值推高至90億美元。不久後，它又投資了加密貨幣交易平台OKX，使得這個華語區最為人熟悉的交易平台之一估值達到約250億美元。
OKX即將在美國上市已不再是新聞。隨著ICE的投資和即將到來的美國上市，正如《財富》雜誌所指出的，OKX正從一個東亞離岸交易平台，轉型為在美國運營的全球合規交易中心。
簡而言之，美國將成為OKX的新家。
有趣的是，在美國這個全球最大交易平台幣安（Binance）基本缺席的市場，已經有幾家巨頭準備大展拳腳。
Coinbase，目前美國交易平台中無可爭議的領頭羊，在貝萊德的支持下，其CEO有足夠底氣挑戰整個行業。
Kraken，第二大合規交易平台，傳言將在第一季度進行IPO。
Upbit也即將在美國上市，其盈利能力異常強勁——僅用兩週時間就能從3600萬美元的黑客攻擊中恢復。
當然，還有一些已上市但知名度相對較低的平台，如Gemini和Bullish，以及即將上市的OKX。
那麼，250億美元的估值貴嗎？
根據BlockBeats對2025年交易平台的數據整理，OKX的250億美元估值看起來並不貴。
Coinbase的現貨交易量與OKX相近，但其衍生品交易量幾乎為零。其550億美元的市值是OKX的兩倍。
Kraken在現貨和衍生品交易量上都遠遠落後於OKX，其估值為200億美元，僅比OKX低20%。Upbit雖然是韓國最大的平台，但缺乏衍生品業務，其盈利能力似乎遠不及OKX，估值為107億美元——OKX的估值是Upbit的兩倍多。
Robinhood擁有2300萬用戶，但其披露的2025年加密貨幣交易量僅為820億美元，無法相提並論。
顯然，從數據來看，250億美元似乎被低估了。公開數據顯示，OKX已經擁有最大的用戶基礎，而且這還是在沒有大規模滲透美國用戶的情況下。考慮到Coinbase和Kraken的用戶數量，OKX理論上還有數千萬的新用戶可以挖掘。
換句話說，美國股市即將迎來一個用戶基礎幾乎是Coinbase兩倍、整體交易量顯著更高，但估值卻只有Coinbase一半的交易平台。
OKX上市的具體時間仍然未知。根據Polymarket的跡象，今年上市似乎不太可能。曾有傳言稱OKX的上市可能會推遲到2028年。希望那一年對加密貨幣來說比現在更有前景。
希望寄託在敘事上，而這正是ICE投資的重點。報告指出，該投資旨在推進基於區塊鏈的股票交易，特別是股票代幣化。
OKX的創始人兼CEO Star持有同樣的看法。他表示，OKX計劃為其全球超過1.2億的用戶提供接入ICE美國期貨市場和紐約證券交易所（NYSE）代幣化股票市場的途徑，探索在合規框架下將傳統金融市場與數字資產基礎設施相融合。
TradFi（傳統金融）與Crypto（加密貨幣）的融合不再是「是否」的問題，而是「程度」的問題。幾年前，有一個平台預見了這一趨勢，意識到未來最大的競爭對手將是納斯達克。它旨在建立一個鏈上納斯達克，並實現了320億美元的估值。不幸的是，它走錯了一步，但鏈上納斯達克是Crypto的必由之路。現在的問題是，誰將在這個新敘事中領先。
OKX的旅程無疑充滿波折，但它仍然是一個引人入勝的故事。
這仍然是一個關於一位41歲中國企業家的故事：他於2013年創立公司，經歷了三次品牌轉型，發展到如此龐大以至於面臨多國監管審查，不得不向美國司法部支付5億美元罰款，最終在美國敲響了上市的鐘聲。
