原標題：”2天20倍：淺析新迷因幣Snowball的自動做市機制”
原作者：David，深潮TechFlow
十二月的加密市場，和天氣一樣冷。
鏈上交易沉寂已久，新敘事難覓蹤影。看看這幾天中文CT裡流傳的各種大戲和八卦就知道，還在這個市場裡玩的人已經不多了。
但英文社區最近在討論一個新東西。
一個叫Snowball的迷因幣，12月18日在pump.fun上線，四天時間市值衝到一千萬美元，還在創新高。但在中文社區，幾乎沒什麼人提。
在新敘事稀缺、連迷因幣都炒不動的環境裡，這是少數能讓人眼前一亮的東西，帶來了一些本地化的財富效應。
Snowball翻譯過來是雪球效應，也正是它想講的故事：
一個讓代幣能「自己越滾越大」的機制。
將交易手續費變成買盤：滾雪球做市
要理解Snowball在幹什麼，首先要知道pump.fun上的代幣通常怎麼賺錢。
在pump.fun上，任何人都能在幾分鐘內創建一個代幣。代幣創建者可以設置一個「創建者手續費」，本質上是將每筆交易的一部分抽成到自己錢包裡，通常介於0.5%到1%之間。
這筆錢理論上是用於社群建設和市場推廣，但實際上，大多數開發者選擇攢夠了就提現跑路。
這就是迷因幣的典型生命週期之一。上線，拉盤，收手續費，跑路。投資者賭的不是代幣本身，而是開發者的人品。
Snowball的做法，是放棄這筆創建者手續費。
準確地說，100%的創建者手續費不會進入任何人的錢包，而是自動轉給一個鏈上做市機器人。
這個機器人會定期執行三件事：
第一，用累積的資金在市場上買入代幣，製造買盤壓力。
第二，將買入的代幣和對應的SOL添加到流動性池，提升交易深度。
第三，每次操作銷毀0.1%的代幣，製造通縮。
此外，這個代幣的創建者手續費比例並非固定，而是根據市值在0.05%到0.95%之間浮動。
市值低時，手續費較高，讓機器人能更快累積彈藥。市值高時，手續費降低，減少交易摩擦。
總之，這個機制的邏輯是：你每次交易，一部分手續費會自動變成買盤和流動性，而不是進入開發者口袋。
於是，雪球效應就很好理解了：
交易產生手續費 → 手續費變成買盤 → 買盤推高價格 → 價格上漲吸引更多交易 → 更多手續費…理論上可以自己滾下去。
鏈上數據概覽
機制講完了，來看看鏈上數據。
Snowball於12月18日上線，到現在四天時間。市值從零衝到一千萬美元，24小時交易量超過一千一百萬美元。
對於一個pump.fun上的迷因幣來說，在當下環境裡，這個表現已經算長壽了。
持倉分佈方面，目前有7270個持幣地址。前十大持倉地址合計佔總供應量約20%，最大單一持倉佔比4.65%。
（數據來源：surf.ai）
沒有單一地址持有20-30%的代幣，分佈相對去中心化。
交易數據方面，上線以來總交易次數超過5.8萬筆，其中買入3.3萬筆，賣出2.4萬筆。總買入金額440萬美元，總賣出金額430萬美元，淨流入約10萬美元。買賣大致平衡，沒有壓倒性的賣壓。
流動性池裡有大約38萬美元，代幣和SOL各佔一半。對於這個體量的市值來說，深度不算特別厚，大單依然會有明顯滑點。
另一個值得注意的點是，Bybit Alpha在上線不到96小時就宣布上線這個代幣，某種程度上印證了其短期熱度。
永動機遇上冷市場
逛了一圈，英文社區對Snowball的討論，主要還是集中在機制本身。支持者的邏輯很簡單：
這是第一個把100%創建者手續費鎖在協議裡的迷因幣，防止了開發者拿錢跑路。至少在結構上，比其他迷因幣更安全。
開發者也在迎合這個敘事。開發者錢包、做市機器人錢包、交易記錄全部公開，強調「鏈上透明」。
@bschizojew給自己打上「鏈上精神分裂者、4chan特種部隊、初代迷因幣老兵」的標籤，一股自嘲的degen氣質，很對加密原生社區的胃口。
但機制安全，和能不能賺錢，是兩回事。
雪球效應依賴足夠的交易量，才能持續為機器人產生手續費來執行回購。交易越多，機器人彈藥越足，買盤壓力越強，價格越高，交易越多…
這是任何迷因幣所謂回購飛輪在牛市裡轉動的理想狀態。
問題是，飛輪需要外部動力才能啟動。
現在的加密市場是什麼狀態？鏈上活動低迷，迷因幣熱度整體下降，願意追迷因幣的資金本來就少。在這種背景下，如果新的買盤跟不上，交易量萎縮，機器人能收到的手續費就會減少，回購力度減弱，價格支撐下降，交易意願進一步降低。
飛輪可以正轉，也可以反轉。
更現實的問題是，這個機制只解決了一個風險點——「開發者拿錢跑路」，但迷因幣面臨的風險遠不止這一個。
巨鯨砸盤、流動性不足、敘事過時…任何一個都可能發生，100%手續費回購能做的也有限。
大家都怕被rug，中文社區有人總結得很好：
想玩就玩，別上頭。
滾動的雪球不止一個
講自動做市故事的，不止Snowball一個。
在pump.fun生態裡，一個叫FIREBALL的代幣也在做類似的事情：自動回購和銷毀，並打包成協議供其他代幣集成。不過，它的市值比Snowball小得多。
這說明市場目前對「機制驅動型迷因幣」這個方向是有反應的。
傳統的喊單、拉盤、社群炒作三板斧，越來越難吸引資金。用機制設計來講一個「結構安全」的故事，或許是迷因幣近期的趨勢之一。
但人為製造機制，並不是新玩法。
2021年，OlympusDAO的(3,3)是最經典的案例，將質押機制包裝上博弈論，講了一個「如果沒人賣，大家就都賺錢」的故事。巔峰時期市值衝到數百億美元。結果我們都知道，螺旋下跌，價值跌去90%以上。
更早之前，Safemoon的「每筆交易抽稅分給持幣者」模式，也是機制創新的敘事，最終以SEC起訴、創始人被控詐騙收場。
機制可以是很好的敘事鉤子，短期吸引資金和關注，但機制本身不創造價值。
當外部資金停止流入時，再精巧的飛輪也會停轉。
最後，我們再回顧一下這個小迷因幣到底在幹什麼：
把迷因幣的創建者手續費，變成一個「自動做市機器人」。機制本身並不複雜，解決的問題也很明確：防止開發者直接拿錢跑路。
開發者跑不了，不代表你能賺錢。
如果你覺得這個機制有趣，想參與，記住一件事：它首先是一個迷因幣，其次才是新機制的實驗。
