Bu yıl kripto dünyasında kaçınılmaz bir kavram var: “pump-and-dump token’ları.” Geçtiğimiz hafta boyunca $RAVE fiyatı sürekli yükseldi ve bir hafta öncesine göre değerinin yaklaşık 40 katı zirveye ulaştı. Şimdi, $RAVE’nin piyasa değeri piyasada 41. sıraya ulaştı.

Yakın zamandaki $SIREN ve $STO’dan, daha öncekiler $PIPPIN, $RIVER, $BEAT ve $MYX’e kadar. Piyasa ne kadar durgun olursa olsun ve “pump-and-dump token’ları” bireysel yatırımcılar ile piyasa yapıcılar arasında bir bilgi asimetrisi oyununu temsil etse de, her zaman oynaklığı kovalayan, bu “pump-and-dump token’larının” arkasındaki mantığı titizlikle analiz edip yakalamaya çalışarak kazançlı bir strateji bulmaya çalışan oyuncular var.

Çince konuşan toplulukta, tam bir “pump-and-dump token bilimi” yavaş yavaş ortaya çıktı.

“Pump-and-Dump Token’ları” Nedir?

Eğer “pump-and-dump token’larının” tanımı sadece “hızlı ve keskin fiyat artışları” olsaydı, o zaman “pump-and-dump token bilimi” olmazdı. Bireysel yatırımcıların “pump-and-dump token’ları” ile uğraşmasının özü, piyasa yapıcılarla doğrudan bir oyun oynamak ve onların manipülasyonundan bir parça kâr kapmaya çalışmaktır.

Bu öze dayanarak, KOL Crypto Skanda (@thecryptoskanda) “pump-and-dump token’larının” ayrıntılı bir tanımını sağladı ve “pump-and-dump token biliminin” temelini attı:

– Spot kontrol oranı temelde %96’nın üzerinde

– Binance vadeli işlem sözleşmelerine sahip; spot listelemesinin olup olmaması daha az önemli

– Genellikle kısa sürede şiddetli pump-and-dump döngüleri aracılığıyla büyük likidite ve karşı taraf pozisyonları oluşturmak için tezgah üstü finansman kullanır

– Piyasa yapıcılar, uzun/kısa tasfiyeleri tetikleyerek ve karşı taraf ücretlerini toplayarak kâr eder, sonunda spot satışları tamamlayarak tüm hasat sürecini bitirir

“Pump-and-Dump Token’ları” Nasıl Tanımlanır?

Bu konuda, farklı oyuncular çeşitli açılardan mükemmel referans fikirler sundu.

Açık pozisyonlardaki anormallikler birden fazla şekilde kendini gösterebilir, ilk olarak “veri manipülasyonu” yoluyla. 11 Nisan’da, @Arya_web3, o gün $RAVE’nin 24 saatlik açık pozisyon verilerinin sırasıyla Binance, Bitget, BingX, OKX ve Bybit’te 60 milyon dolar, 60 milyon dolar, 60 milyon dolar, 26 milyon dolar ve 26 milyon dolar olduğunu keşfetti. Bu verilere ve borsalar arasındaki genel açık pozisyon verilerine dayanarak, BingX ve Bitget’ten gelen verilerin yatay karşılaştırmada anormal göründüğünü ve açık pozisyon verilerinde olası bir manipülasyon olduğunu öne sürdü.

Ayrıca, $RAVE’nin o günkü 24 saatlik vadeli işlem işlem hacmi 6,9 milyar dolardı ve vadeli işlem pozisyonları 300 milyon dolardı. Piyasa yapıcılar fiyatı dip seviyesinden 10 kat artırmıştı, ancak büyük tasfiye emirleri yoktu, bu da vadeli işlem verilerinin manipülasyon olasılığını daha da artırdı. Ayrıca, hangi borsalarda yoğunlaşmış tasfiye emirleri olduğunu gözlemlemenin, belirli borsalarda açık pozisyon verilerinin manipüle edilip edilmediğini yargılamak için bir temel olarak hizmet edebileceğini belirtti.

@thecryptoskanda yukarıdaki gözlemleri özetledi ve ekledi:

– Binance’in açık pozisyon oranının medyan oranı ne kadar düşükse, piyasa yapıcı manipülasyon derecesi o kadar yüksek

– Yüksek vadeli işlem hacmi/açık pozisyon oranı, açık pozisyon verisi manipülasyonu olasılığının daha yüksek olduğunu gösterir

– Bu, yalnızca vadeli işlem hacmini veya açık pozisyonu izleyen tüm stratejilerin kusurlu olduğu anlamına gelir, çünkü piyasa yapıcılar bireysel yatırımcıları çekmek için kasten açık pozisyon verisi manipülasyonunu durdurabilir

Bunun, zaten gerçekleşmiş veya gerçekleşmekte olan verilere dayanarak “pump-and-dump token’larını” analiz ettiğini söyleyebilirsiniz. Başlamadan önce onları analiz etmenin bir yolu var mı?

Hayır. @thecryptoskanda’nın sözleriyle:

“Pump-and-dump token’ları belirli göstergeleri karşıladıkları için pump-and-dump token’ı olmazlar. Aksine, doğaları gereği pump-and-dump token’ı oldukları için o gösterge özelliklerini geliştirirler. Pump-and-dump token’ları geniş piyasa ile asla mantıklı değildir; sadece bir şeyle ilgilidir—bir piyasa yapıcı var mı?”

Bir “Pump-and-Dump Token”ın Çöküşünün Yaklaştığı Nasıl Yargılanır

@wuk_Bitcoin tarafından önerilen ilk açı, “fiyat ile açık pozisyon arasındaki sapma”dır ve bu, bir “pump-and-dump token”ının çöküşe yaklaşıp yaklaşmadığını yargılamak için kullanılabilir. @wuk_Bitcoin, yükselen fiyatların sürekli düşen açık pozisyonlarla birleşmesinin çöküşten önce bir işaret olduğunu belirtti.

“Piyasa yapıcılar tüm uzun pozisyonları yüksek seviyelerde kapatır, ardından fiyatı destekleyerek karşı taraf pozisyonları bulmaya devam eder, bireysel yatırımcılara veya elektronik tüccarlara arbitraj için uzun pozisyonlara girmelerine izin verir. Karşı taraf pozisyonları kurulduktan sonra, sessizce kısa pozisyonlar eklerler. Kısa pozisyonlar kurulduktan sonra, fiyat destek emirlerini kaldırırlar,顺势砸盘,一边砸一边继续叠加空单, nihai çöküşe kadar.”

Ayrıca 1 saatlik seviye verilerine bakmanın gerekli olduğunu vurguladı, çünkü daha küçük zaman dilimleri piyasa yapıcı niyetlerini doğrulayamaz.

Bu açının da, daha önce bahsedilen “veri manipülasyonu” gibi belirli kusurları vardır. Ancak, açık pozisyon için gözlem zaman dilimi azaltılarak başka bir açı ortaya çıkar: “büyük tasfiyeler ve açık pozisyondaki keskin düşüşlerin piyasa yapıcı çıkışına yol açması.”

Bu açı @CryptoRounder tarafından önerildi ve @thecryptoskanda tarafından ayrıntılandırıldı:

“Belirli bir seviyedeki bir fiyat, büyük tasfiyeleri tetikleyerek açık pozisyonda keskin bir düşüşe neden olduğunda, kısa karşı taraf pozisyonları kaybolur ve piyasa yapıcılar yüksek fiyatları sürdürme isteğini kaybeder, bu da bir düşüşe yol açar—bu daha kesin bir zirve sinyalidir.”

Yukarıdaki iki açı “bir pump-and-dump token’ı çökmeden önce nasıl kaçılacağına” vurgu yapsa da, bu zaten bireysel yatırımcıların “pump-and-dump token’larının” yüksek derecede asimetrik bilgi oyununda yapabileceği en rasyonel karardır—piyasa yapıcıların token’ı terk etmeye karar verdiği noktayı bulmak ve bunun etrafında işlemler tasarlamak. Sonuçta, bir “pump-and-dump token”ı çökmeden önce, piyasa yapıcılar uzun ve kısa tasfiyeleri tekrar tekrar tetikleyebilir. Piyasa yapıcılar gerçekten çıkıp fiyatı desteklemeyi bıraktığında, “pump-and-dump token”ının düşüş trendi geri döndürülemez hale gelir.

Sonuç

Çeşitli uzmanlar “pump-and-dump token’larında” kararlı kâr yolları bulmaya çalışsa ve birçok keskin içgörü sağlamış olsa da, her zaman şunu hatırlamak çok önemlidir: “pump-and-dump token’ları” adlarını, kontrol oranlarının %95 veya daha fazla olmasından alır.

Piyasa yapıcı manipülasyonunun izlerini birçok boyuttan tespit edebilsek ve hatta veri analizi yoluyla “pump-and-dump token” oyununda zafer elde edebilsek de, her “pump-and-dump token” durumu analiz yoluyla genelleştirilmesi ve her oyunda çoğaltılması zordur.

“Pump-and-dump token’larının” arkasındaki piyasa yapıcılar senaryoyu elinde tutanlardır. Bireysel yatırımcıları karıştırmak için verileri manipüle edebilir ve kâr için bireysel yatırımcıları hasat etmek için çeşitli yöntemler kullanabilirler.

@Arya_web3’ün tahminine göre, piyasa yapıcıların açık pozisyon verilerini manipüle etme maliyeti yüksek değil. 7 milyar dolarlık 24 saatlik vadeli işlem hacmi ve %0,005’lik bir ücret oranına dayanarak, 24 saatlik maliyet sadece 350.000 dolardır.

Eğer “pump-and-dump token” işlemlerindeki çekirdek çoğaltılabilir nokta “piyasa yapıcının hamlelerini tahmin etmekte” yatıyorsa, zorluk, bir sonraki sahnenin ne olacağı konusunda senaryoyu elinde tutan birine karşı bahse girmek gibidir. Böyle bir zorluk ilahi bir kavrayışa sahip olmak gibidir, ki bu “insanüstü seviye” olarak tanımlanabilir.