David Sacks, 18 Aralık’ta Senato Bankacılık Komitesi Başkanı Tim Scott ve Senato Tarım Komitesi Başkanı John Boozman’ın CLARITY Yasası için Ocak 2026 tarihli bir işaretleme onayladığını duyurdu.
“İşi Ocak ayında bitirmeyi dört gözle bekliyoruz!”
Sorun şu: Ocak ayındaki bir işaretleme hiçbir şeyi bitirmiyor.
Bu, en çok tartışılan soruların çözülmediği ve yasal dilin hala köşeli parantezler içinde kaldığı çok yıllık bir sürecin ilk hamlesi.
Gerçek çalışma, yasa tasarısı Senato genel kurul oylamasını, uzlaşma komitesi müzakerelerini ve başkanın imzasını geçene kadar başlamayacak.
CLARITY Yasası Temmuz’da Temsilciler Meclisi’nden geçti ve GENIUS stablecoin yasa tasarısıyla birlikte geldi. Şimdi Senato Bankacılık Komitesi’nde bulunuyor ve burada herhangi bir işaretleme yapılmadan önce iki ayrı taslak birleştirilmek zorunda.
Bu taslaklarda hala bir “menkul kıymet”in ne sayılacağına ve DeFi altyapısının ne kadarının düzenleyici çevreye dahil olacağına dair köşeli parantezli tanımlar var. Ayrıca, borsalar için raporlama gerekliliklerinin ne kadar müdahaleci olacağı da belirsiz bırakılmış durumda.
Bir Ocak işaretlemesi, personelin müzakerelere başlamayı kabul ettiği anlamına gelir. Zor kararların alındığı anlamına gelmez.
Bölünme ve hala hareket halinde olanlar
CLARITY’nin temel hamlesi, kriptoyu üç kategoriye ayırıyor.
“Dijital emtialar”, menkul kıymetler ve stablecoin’ler hariç olmak üzere, ödemeler, yönetişim ve ağ teşvikleri gibi blokzincir sistemlerine bağlı token’lardır.
“Yatırım sözleşmesi varlıkları”, sermaye artırmak için satılan dijital emtialardır. İhraç sırasında SEC yetkisi altında menkul kıymet olarak başlarlar, daha sonra ikincil işlemlerde menkul kıymet statüsünü kaybederler ve CFTC denetimine geçerler.
“İzinli ödeme stablecoin’leri”, GENIUS çerçevesine bağlı, denetlenen kuruluşlar tarafından ihraç edilen ulusal para birimi token’larıdır.
Bu, CFTC’ye mevcut dolandırıcılıkla mücadele yetkisinin ötesinde, dijital emtia spot piyasaları üzerinde münhasır yetki verir. SEC, yatırım sözleşmesi varlıklarının ihraççıları ve teklifleri üzerindeki yetkisini korur.
Bu arada, bankacılık düzenleyicileri stablecoin ihraççılarını denetler. Saha üzerindeki çizgiler kalemle çizilmiştir, ancak bazı işaretler hala kurşun kalemle yazılmıştır.
“Menkul kıymet” ifadesinin kendisi Senato metninde köşeli parantez içinde yer alıyor. Senato Tarım taslağı, tüm DeFi bölümlerini köşeli parantez içinde bırakıyor ve “daha fazla geri bildirim aranıyor” olarak etiketliyor, çünkü menkul kıymet statüsünden çıkmak için neyin yeterince “merkeziyetsiz” sayılacağı konusunda kimse anlaşamadı.
Henüz var olmayan altyapı
CLARITY, yeni kayıtlı kuruluşlardan oluşan bütün bir kadro yaratıyor. Dijital emtia borsaları, listeleme standartları, gözetim, sistem güvenlik önlemleri, sermaye ve raporlama konularında temel ilkelere uymak zorunda.
Yalnızca, ihraççıların kaynak kodu da dahil olmak üzere açıklama gerekliliklerini karşıladığı token’ları listeleyebilirler.
Dijital emtia aracıları ve bayilerinin CFTC kaydı, sermaye standartları, kayıt tutma ve perakende müşteri korumalarına ihtiyacı var.
Nitelikli dijital varlık saklayıcıları, bankacılık düzenleyicisi, SEC veya CFTC’nin denetimi altında, kayıtlı firmalar için müşteri dijital varlıklarını tutar.
DeFi istisnaları, düğüm çalıştırma, doğrulama ve cüzdan oluşturma gibi kripto varlık saklamayan faaliyetleri düzenlenmiş aracı statüsünden hariç tutar, ancak dolandırıcılıkla mücadele yetkileri yine de geçerlidir.
Senato Tarım Komitesi, bu bölümleri köşeli parantez içinde bırakıyor çünkü denge çözülmemiş durumda: çok geniş yapmak perakende korumasının çökme riski taşırken, çok dar yapmak protokolün yurt dışına taşınma riski taşıyor.
Saklama, yasa tasarısının en sert etki ettiği yer. CLARITY, borsaları ve aracıları, müşteri dijital varlıklarını nitelikli saklayıcılarda tutmaya ve müşteri mülkiyetini ayırmaya zorluyor.
Taslak, düzenleyicilere, blokzincirin defter ve kayıt olarak hizmet edebilmesi için kayıt tutmayı modernleştirme talimatı veriyor. Düzenleyicilerin, bankaları müşteri kriptosunu bilanço varlığı olarak ele almaya veya operasyonel riskin ötesinde ek sermaye tutmaya zorlamasını yasaklıyor.
Yasal metin, gerçek detayların çoğunu gelecekteki saklayıcı standartlarına, açıklama şablonlarına ve yazılı olmayan listeleme kurallarına havale ediyor.
Ayrıca, yasa tasarısı, düzenleyicilere yürürlüğe girmeden itibaren çoğu kuralı yazmak için 360 gün veriyor; Senato taslaklarında bazı hükümler 18 aya kadar uzanıyor. Bu, bugünün piyasa altyapısının kısmen uygulanan ABD yasasıyla bir arada var olduğu yıllar sürecek bir karma statü anlamına geliyor.
Siyaset henüz oturmadı
İşaretleme, tartışmalı bir arka planda gerçekleşiyor. Demokratlar, özellikle Yüksek Mahkeme başkanların SEC ve CFTC komisyon üyelerini keyfi olarak görevden almasına izin verirse, Trump’ın bağımsız kurumlar üzerindeki kontrolünden rahatsız.
Hukuki analiz, yatırım sözleşmesi istisnasının düzenleyici arbitrajı mümkün kılabileceğini, sermaye artırımı sonrasında denetimi SEC’ten uzaklaştırabileceğini ve tarihsel olarak yetersiz finanse edilmiş bir CFTC’yi perakende spot işlemleri denetlemekle baş başa bırakabileceğini belirtti.
Bir borsa ekranında herhangi bir şey değişmeden önce, Bankacılık ve Tarım komiteleri taslaklarını birleştirir. Her iki komite de işaretlemeleri geçer; Demokratlar burada daha sıkı perakende korumaları ve başkan kontrolüne sınırlar için baskı yapacak.
Liderlik, Senato genel kurulunda 60 oy bulur; bu, bölünmüş bir mecliste kolay bir yol değildir.
Temsilciler Meclisi ve Senato, uzlaşma komitesinde veya doğrudan kabul yoluyla versiyonlarını uzlaştırır. Başkan imzalar ve ödenek verenler, eski yetkililerin önemli ölçüde daha fazla para ve personel olmadan kurumun üstesinden gelemeyeceğini söylediği çok daha büyük bir CFTC varlığı için fon sağlar.
Düzenleyiciler, 360 günden 18 aya kadar kuralları yazar. Firmalar, kurallar kesinleşirken geçici statüye geçer.
Mahkemeler devreye girer, çünkü kurum gücüne ilişkin Yüksek Mahkeme doktrini, token sınıflandırması ve DeFi muamelesi etrafındaki kilit kural yapımlarının dava konusu olacağı anlamına geliyor.
David Sacks işi Ocak’ta bitirmeyi dört gözle bekleyebilir, ancak piyasanın görüşünden, Ocak, herhangi bir şey bağlayıcı olmadan önceki çok yıllık bir sürecin başlangıcıdır. Zor kısım henüz başlamadı.
CLARITY Yasası DeFi kurallarını açıkça boş bırakıyor, müzakereler başarısız olursa toplam perakende koruma çöküşü riski taşıyor yazısı ilk olarak CryptoSlate‘te göründü.
