Autor: Jocy, Fundador da IOSG
Esta é uma mudança fundamental na estrutura de mercado, mas a maioria das pessoas ainda está vendo a nova era através da lente do ciclo antigo.
Um resumo de 2025 do mercado cripto revela uma mudança de paradigma da especulação de varejo para a alocação institucional. Dados centrais mostram participações institucionais em 24%, enquanto investidores de varejo saíram em 66%—o mercado cripto viu uma renovação completa em 2025. Esqueça o ciclo de quatro anos; a era institucional traz novas regras para o mercado cripto! Deixe-me usar dados e lógica para dissecar a verdade por trás deste “pior ano”.
1/ Vamos olhar primeiro para os dados de superfície—desempenho dos ativos em 2025:
Ativos tradicionais:
Prata +130%
Ouro +66%
– Cobre +34%
Nasdaq +20.7%
– S&P 500 +16.2%
Ativos cripto:
-BTC -5.4%
– ETH -12%
– Altcoins mainstream -35% a -60%
Parece terrível? Continue lendo.
2/ Mas se você olhar apenas para o preço, perderá o sinal mais importante.
Embora o BTC tenha caído 5.4% em relação ao ano anterior, ele atingiu uma máxima histórica de $126,080 durante o período.
Mais importante: o que aconteceu enquanto os preços caíam?
Entradas líquidas do ETF de BTC em 2025: $25 bilhões
Total AUM: $114-120 bilhões
Participações institucionais: 24%
Alguns estão em pânico, outros estão comprando.
3/ Aqui está o primeiro julgamento-chave:
A dominância do mercado mudou de investidores de varejo para investidores institucionais.
A aprovação dos ETFs spot de BTC em janeiro de 2024 foi um momento divisor de águas. O mercado, anteriormente dominado por investidores de varejo e OGs, agora é dominado por investidores macro, tesourarias corporativas e fundos soberanos.
Esta não é simplesmente uma mudança de participantes, mas uma reescrita das regras do jogo.
4/ Os dados apoiam este julgamento:
O IBIT da BlackRock atingiu $50 bilhões em AUM em 228 dias, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história. Agora detém 780.000-800.000 BTC, superando os 670.000 BTC da MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity juntos representam 89% do total de ativos do ETF de BTC. (Plano de fundo de investimento 13F)
86% dos investidores institucionais já detêm ou planejam alocar ativos digitais.
A correlação entre BTC e S&P 500 deve aumentar de 0.29 em 2024 para 0.5 em 2025.
5/ Vejamos as estratégias agressivas da BlackRock e MicroStrategy:
O IBIT da BlackRock detém aproximadamente 60% da participação de mercado do ETF de BTC, com suas participações de 800.000 BTC superando os 671.268 BTC da MicroStrategy.
A participação institucional continua a subir:
* As participações das instituições reportantes do 13F representam 24% do total do AUM do ETF (Q3 2025)
* Investidores institucionais profissionais representaram 26.3%, um aumento de 5.2% em relação ao Q3.
* Grandes gestoras de ativos representam 57% das participações no ETF de BTC do 13F, e fundos de hedge profissionais representam 41%, totalizando quase 98%. Isso indica que as participações institucionais são atualmente dominadas por esses dois tipos de investidores profissionais, e ainda não incluem instituições mais conservadoras, como fundos de pensão e seguradoras (que podem ainda estar observando ou apenas começando a alocar).
* Participações institucionais do FBTC atingem **33.9%**
Grandes investidores institucionais incluem o Conselho de Investimento de Abu Dhabi (ADIC), o fundo soberano Mubadala e o fundo de doações da Universidade de Harvard da CoinShares (detendo $116 milhões em IBIT). Grandes corretoras e bancos tradicionais também aumentaram suas participações em ETFs de Bitcoin. Wells Fargo reportou participações de $491 milhões, Morgan Stanley reportou $724 milhões e JPMorgan Chase reportou $346 milhões. Isso indica que os produtos ETF de Bitcoin estão sendo continuamente integrados por grandes intermediários financeiros.
A questão é: Por que as instituições continuam a construir posições em níveis “altos”?
6/ Porque elas olham para o ciclo, não para o preço.
Desde março de 2024, os detentores de longo prazo (LTH) venderam um total de 1.4 milhão de BTC, no valor de $121.17 bilhões.
Esta é uma liberação de oferta sem precedentes.
Mas milagrosamente, os preços não colapsaram.
Por quê? Porque os cofres institucionais e corporativos absorveram toda essa pressão de venda.
7/ Três ondas de venda por detentores de longo prazo:
Três ondas de venda por investidores OG
De março de 2024 a novembro de 2025, os detentores de longo prazo (LTH) venderam aproximadamente 1.4 milhão de BTC (no valor de $121.17 bilhões).
Primeira onda (final de 2023 – início de 2024): Aprovação do ETF, BTC $25K → $73K
Segunda onda (final de 2024): Trump eleito, BTC dispara para $100K
A terceira onda (2025): BTC permanece acima de $100K por um período prolongado.
Diferente das distribuições únicas e explosivas de 2013, 2017 e 2021, desta vez é uma distribuição multi-onda e sustentada. Vimos o BTC negociar lateralmente em seu ponto alto no último ano, uma situação nunca vista antes. BTC que não se moveu há mais de dois anos diminuiu em 1.6 milhão de moedas (aproximadamente $140 bilhões) desde o início de 2024.
Mas a capacidade de absorção do mercado se tornou mais forte.
8/ Enquanto isso, o que os investidores de varejo estão fazendo?
Endereços ativos continuam a declinar
Pesquisas no Google por “Bitcoin” caíram para uma mínima de 11 meses.
Pequenas transações ($0-$1) diminuíram 66.38%.
Transações superiores a $10 milhões aumentaram 59.26%.
A River estima que investidores de varejo venderão líquido 247.000 BTC (aproximadamente $23 bilhões) em 2025.
Investidores de varejo estão vendendo, investidores institucionais estão comprando.
9/ Isso leva ao segundo julgamento-chave:
O período atual não é o “topo do mercado de alta”, mas sim o “período de construção de posições para instituições”.
Lógica cíclica tradicional:
Frenesi de investidores de varejo → Alta de preço → Colapso → Reinício
Lógica do Novo Ciclo:
Alocação institucional estável → volatilidade estreitando → centro de preço subindo → alta estrutural
Isso explica por que os preços estão pairando, mas os fundos ainda estão fluindo para dentro.
10/ O ambiente político é a terceira dimensão.
O plano da administração Trump para 2025 já está em vigor:
✅ Ordem Executiva de Criptografia (assinada em 23.01)
✅ Reservas Estratégicas de Bitcoin (~200.000 BTC)
✅ Estrutura Regulatória de Stablecoin do GENIUS Act
✅ Presidente da SEC substituído (Atkins assume)
Pendente:
⏳ Lei de Estrutura de Mercado (77% de chance de aprovação antes de 2027)
Stablecoins comprando títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo podem crescer dez vezes nos próximos três anos.
Impacto potencial das eleições de meio de mandato de 2026
435 cadeiras da Câmara e 33 cadeiras do Senado serão reeleitas em 2026. 274 candidatos “pró-cripto” foram eleitos em 2024, mas grupos de lobby bancário planejam gastar mais de $100 milhões para combater o impacto das doações cripto. Pesquisas mostram que 64% dos investidores cripto consideram a posição cripto de um candidato “muito importante”.
A amizade política é sem precedentes.
11/ Mas há uma questão de janela de tempo aqui:
Haverá uma eleição de meio de mandato em novembro de 2026.
Padrão histórico: “Implementação de políticas precede anos eleitorais”
→ Uma enxurrada de políticas foi implementada no primeiro semestre do ano.
→ Aguardando resultados eleitorais no segundo semestre do ano
→ Amplificação da volatilidade
Portanto, a lógica de investimento deve ser:
Primeiro semestre de 2026 = um período de lua de mel político + alocação institucional = perspectiva otimista
Segundo semestre de 2026 = aumento da incerteza política = maior volatilidade
12/ Agora vamos voltar à questão do início:
Por que ainda estou otimista com cripto, apesar de ser projetado como o setor de pior desempenho em 2025?
Porque o mercado completou uma “troca de mãos”:
– De investidores de varejo para investidores institucionais
– De fichas especulativas para alocação de fichas
– De especulação de curto prazo para holding de longo prazo
Este processo inevitavelmente será acompanhado por ajustes e flutuações de preço.
13/ Como interpretar os preços-alvo institucionais?
VanEck: $180.000
Standard Chartered: $175.000-$250.000
Tom Lee: $150.000
Grayscale: Máxima histórica no primeiro semestre de 2026
Não é otimismo cego, mas sim baseado em:
– ETFs continuam a ver entradas
– DAT, uma empresa listada publicamente, aumentou suas participações (134 empresas em todo o mundo detêm 1.686 milhão de BTC).
– Uma janela política sem precedentes para os Estados Unidos
– Configuração organizacional apenas começou
14/ Claro, os riscos ainda existem:
Fatores macroeconômicos: Política do Federal Reserve, dólar forte
Regulação: Projeto de Lei de Estrutura de Mercado Pode Ser Adiado
Mercado: LTH pode continuar a vender.
Política: Resultados das eleições de meio de mandato incertos
Mas o outro lado do risco é a oportunidade.
Quando todos estão em baixa, essa é frequentemente a melhor hora para fazer investimentos estratégicos.
15/ Lógica de Investimento Final:
Curto prazo (3-6 meses): Faixa de negociação de $87K-$95K, instituições continuam a construir posições.
Médio prazo (primeiro semestre de 2026): Impulsionado por fatores políticos e institucionais, alvo $120K-$150K.
Longo prazo (segundo semestre de 2026): Volatilidade aumentada, dependendo dos resultados eleitorais e da continuidade política.
Julgamento central:
Este não é o topo do ciclo, mas o início de um novo ciclo.
16/ Por que tenho essa confiança?
Porque a história nos diz:
– Investidores de varejo dominaram em 2013, atingindo uma alta de $1.100.
– O frenesi de ICO em 2017, atingindo um pico de $20.000.
– DeFi + NFT em 2021, atingindo pico de $69.000
– Investidores institucionais entraram no mercado em 2025; valor atual é $87.000.
Cada ciclo vê participantes mais profissionais, quantidades maiores de capital e infraestrutura mais completa.
O “pior desempenho” em 2025 é essencialmente:
A transição do mundo antigo (especulação de varejo) para o novo mundo (alocação institucional).
O preço é o custo da transição, mas a direção foi determinada.
Quando BlackRock, Fidelity e fundos soberanos constroem posições no lado esquerdo…
Investidores de varejo ainda estão se perguntando, “O preço continuará a cair?”
Esta é a diferença na percepção.
18/ Resumo Final:
2025 marca uma aceleração na institucionalização do mercado cripto. Apesar dos retornos anuais negativos para o BTC, os investidores de ETF demonstraram forte resiliência de “HODL”. Embora 2025 pareça ser o pior ano para cripto, na verdade é:
– Maior renovação de oferta
– Intenção de alocação institucional mais forte
– O apoio político mais claro
– A melhoria de infraestrutura mais extensa
Os preços caíram 5%, mas os ETFs tiveram entradas de $25 bilhões.
Isso em si é o maior sinal.
Otimista com o primeiro semestre de 2026📈
19/ Como praticantes e investidores de longo prazo, nosso trabalho não é prever preços de curto prazo, mas identificar tendências estruturais. Pontos-chave a observar em 2026 incluem: progresso na legislação de estrutura de mercado, a possibilidade de expandir a reserva estratégica de Bitcoin e a continuidade política após as eleições de meio de mandato. No longo prazo, a melhoria da infraestrutura de ETF e a clareza regulatória estabelecem a base para a próxima rodada de crescimento.
Quando a estrutura de mercado sofre uma mudança fundamental
A lógica de avaliação antiga se tornará inválida.
O novo poder de precificação será reconstruído.
Mantenha-se racional, mantenha a paciência ⚡️
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Fonte de dados:
CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Site oficial da Strategy, CME Group, Yahoo Finance
Isto não constitui aconselhamento de investimento. (DYOR)
