原題: Are you Based? Baseの2026年への展望
原筆者: AJC, Messari
翻訳: Tim, PANews
2025年、Baseは数多くのデータ指標において、主要なイーサリアムL2としての地位をさらに固めました。中でも収益は、L2エコシステム全体におけるBaseの優位性を示す最も象徴的な指標です。
L2全体の収益は2024年のピークから大幅に減少していますが、Baseは依然としてL2市場を支配し続けています。2023年12月、Baseのオンチェーン収益は250万ドルで、当時のL2総収益5,370万ドルのわずか5%を占めるに過ぎませんでした。1年後の2024年12月には、Baseのオンチェーン収益は1,470万ドルに成長し、当時のL2総収益2,350万ドルの63%を占めるまでになりました。この傾向は2025年に入っても続き、Baseは年初来で7,540万ドルの収益を生み出し、L2総収益1億2,070万ドルの62%を構成しています。
Baseの優位性は収益だけにとどまりません。そのDeFi TVL（総預かり資産）もL2分野のトップに躍り出ています。2025年1月にArbitrum Oneを抜き、現在46億3,000万ドルのDeFi TVLを保持しており、L2市場全体の46%を占めています。重要なのは、BaseのDeFi TVLシェアが2025年を通じて着実に増加し、年初の33%から現在の水準まで上昇している点です。
Baseが他のL2ソリューションに対して持つ最大の強みは、その流通チャネルにあります。その重要性はいくら強調してもし過ぎることはありません。Coinbaseの最新の10-Q報告書によると、第3四半期には930万人の月間アクティブ取引ユーザーがおり、これによりBaseは、他のL2ネットワークでは成し得ない、大規模で既にオンボーディング済みのユーザーベースに直接アクセスできるのです。多くのL2がユーザーを惹きつけるためにインセンティブやサードパーティ統合に依存せざるを得ない一方で、Baseは米国最大の集中型取引所との直接的なつながりにより、自然な流通上の優位性を享受しています。
Baseはまた、そのエコシステム内でのアプリケーションの規模拡大と実際の価値創造によっても際立っています。今年、Baseエコシステム内のアプリケーションは3億6,990万ドルの収益を生み出しました。特筆すべきは、アプリケーション収益がAerodromeに大きく集中している点で、同アプリケーションは1億6,050万ドルを貢献し、アプリケーション総収益の43%を占めています。しかし、Base上で成功を収めたのは、この主要DEXだけではありません。
AIエージェント起動プラットフォームのVirtualsは4,320万ドルの収益を生み出し、Baseエコシステムのアプリケーション総収益の12%を占めています。一方、最近ローンチされたスポーツ予測アプリケーションFootball.Funは470万ドルの収益を生み出しています。これらの数字は、Baseが複数の分野にわたって収益を生む製品群を形成し、エコシステムの活性化が単一のアプリケーションやユースケースに依存していないことを示しています。
この流通上の優位性は、CoinbaseとMorphoの協業事例に最もよく表れています。このパートナーシップにより、Coinbaseユーザーは暗号資産を担保として、プラットフォーム上で直接USDCを借り入れることができます。ユーザー体験はCoinbaseのウェブサイト内に埋め込まれていますが、担保管理と融資の実行は、Base上にデプロイされたMorphoを通じてオンチェーンで完了します。この貸出商品は1年足らず前にローンチされましたが、すでに大きな採用を達成しています。
CoinbaseユーザーはMorphoを通じて8億6,630万ドルの融資を申請しており、これは現在、Baseネットワーク上のMorphoのアクティブな融資の90%を占めています。同期間中、Baseチェーン上のMorphoのTVLは年初来で1,906%増加し、4,820万ドルから9億6,640万ドルに上昇しました。Baseの流通上の優位性は、オンチェーン活動がCoinbase製品利用の副産物となり得ることを意味します。このユーザーオンボーディングチャネルは他のL2ネットワークにはなく、そのため他のL2は主にインセンティブプログラムに依存して、DeFiエコシステムへ流動性とユーザーを呼び込まざるを得ません。
BaseチェーンのDeFi TVLは2025年以降も成長を続け、オンチェーン収益も安定していますが、ユーザーのオンチェーン行動は変化し始めています。日次フィルタリングユーザー統計（特定の1日に特定のコントラクトで少なくとも2回の取引を行い、0.0001単位以上のガス代を消費したユニークアドレスを指す）によると、USDCは現在Baseチェーン上で最も広く使われているアプリケーションとなっています。11月には、このアプリケーションの平均日次ユーザー数は8万3,400人で、前年同期の2万5,100人から233%増加しました。
一方、個人投資家によるDEXとのインタラクションは大幅に減少しています。UniswapとAerodromeの日次フィルタリングユーザー数は、それぞれ74%、49%減少しました。しかし、さらに注目すべきは、Baseチェーン上のDEX取引高が2025年に史上最高を記録したことです。これは、UniswapとAerodromeでの活動が、より大きな資金とより高い取引量を持つトレーダーにますます集中していることを意味します。
Baseの2026年の重点課題：Baseアプリ
Coinbaseに支えられたBaseの固有の優位性は、他のチェーンが匹敵するのが難しい贅沢な条件です。Baseはすでに、ユーザーベース、流動性、アプリケーションエコシステムにおいて強固な堀を築いています。BaseはL2ネットワークの中で収益でリードし、分野で最も深いDeFi TVLを保有し、Coinbaseから継続的にオンチェーン・ユーザートラフィックを受け取っています。言い換えれば、足場を築いたりユーザーを惹きつけたりするのにまだ苦労している多くのL2ネットワークとは異なり、Baseはとっくにその発展段階を超えているのです。
この堀を背景に、BaseのビジョンはコアとなるL2ネットワーク指標を超え、クリエイター経済へと広がっています。この市場機会を捉えることができれば、潜在的な総市場規模は5,000億ドルに近いと推定されています。この市場方向性を捉えるため、Baseのコア戦略はBaseアプリに焦点を当てています。この「スーパーアプリ」は、資産保管、取引、ソーシャル、そしてコアウォレット機能を単一のプラットフォームに統合することを目指しています。多くの暗号ウォレットとは異なり、Baseアプリは基本的な資産管理を超えたいくつかの革新的機能を備えています：
・FarcasterとZoraに基づくソーシャルフィード；
・XMTPを介したダイレクトメッセージとグループチャット機能（他のユーザーやBankrのようなAIエージェントとの対話をサポート）；
・組み込みのミニアプリ発見機能により、ユーザーはBaseアプリ内で直接様々なミニアプリにアクセスして利用可能。
Baseアプリは7月にクローズドベータを開始し、当初はホワイトリスト経由で招待されたユーザーのみが利用できました。それにもかかわらず、Baseアプリは大きな成長を達成しました。合計14万8,400人のユーザーがアカウントを作成し、11月には登録が加速し、前月比93%の増加を示しました。ユーザー定着率も強く、週間アクティブユーザーは6,300人（前月比74%増）、月間アクティブユーザーは1万500人（前月比7%増）に達しました。明確に確認されたわけではありませんが、Baseアプリは今月中にクローズドベータフェーズを終了し、新年を前にした一般公開への道を開く可能性が高いです。
Baseが構築しようとしているオンチェーン経済の主な目標は、クリエイターが自ら作成したコンテンツから直接利益を得られるようにすることです。Baseアプリ内で作成されたコンテンツはデフォルトでトークン化され（ユーザーはこの機能をオプトアウトできます）、各投稿が取引可能な市場に変わります。クリエイターは、自分のコンテンツから生じる取引手数料から分配を得ることができ、具体的には各取引の1%です。
将来を見据えると、ユーザーはBaseアプリ内のアカウントに対して直接クリエイタートークンを発行できるようになり、別の収益化の道が開かれます（この機能は現在初期テスト中です）。技術レベルでは、クリエイタートークンもコンテンツトークンも、Zoraプロトコルに基づいてトークン化されています。これまでに、クリエイターはZoraのトークン化モデルを通じて累計610万ドルを獲得しており、7月以降の平均月間支払額は110万ドルです。
これまでに、Zoraを介してトークン化されたクリエイターおよびコンテンツトークンの総数は652万を超えています。このうち、645万（総数の約99%）は5回の取引を達成していません。発行後48時間経過しても活発に取引され続けていたトークンは、わずか1万7,800個（総数の0.3%）だけでした。
これらのデータを解釈する前に、基本的な事実を理解することが不可欠です。インターネット上に公開されるコンテンツの大部分は、本質的に価値がありません。この観点からすると、99%のトークンが市場の注目を集められなかったという事実は、Baseのモデルの構造的欠陥を示すというよりは、オンラインコンテンツの自然な分布を反映しているだけかもしれません。本当に重要なのは、48時間を超えて生き残るトークンです。発行後48時間経っても取引が続くクリエイターまたはコンテンツトークンは、そのクリエイターまたはコンテンツ自体に真の価値があるというシグナルであると私たちは考えます。
言い換えれば、Baseはこれまでのところクリエイター経済にほとんど波紋を広げていません。持続的な活動を示したクリエイターおよびコンテンツトークンはわずか1万7,800個で、これは毎日生み出される膨大な量のオンラインコンテンツと比べれば、大海の一滴に過ぎません。悲観論者は、このモデルは単に機能しないと考えるかもしれませんが、楽観論者はこう主張します。Baseのクリエイター経済への浸透率は実質的にゼロですが、コンテンツ流通、コンテンツ発見、機能ツールにおいて改善が図られれば、成長の可能性は巨大です。いずれにせよ、48時間を超えて生き残るトークンの数を増やすことが、Baseの2026年の主な焦点となるべきです。
最後に、Baseは暗号市場で最も効果的なインセンティブメカニズム、すなわちトークンも保有している可能性があります。今年9月、Baseはトークン発行を検討していることを確認しましたが、分配方法、ユーティリティ機能、または潜在的なローンチ日に関する具体的な詳細はまだ明らかにしていません。Baseトークンについて最も印象的なのは、トークンそのものではなく、そのユースケースです。多くのL2とは異なり、Baseは流動性を惹きつけるためにトークンに依存する必要はありません。代わりに、トークンを使ってオンチェーンでのクリエイター参加を促し、ユーザーエンゲージメント、コンテンツ作成、ソーシャル活動を推進する行動に対して報酬を与えることができ、短期的な取引行動に対してではないのです。
まとめると、Baseは確立されたコアL2エコシステムを活用し、流通チャネル、製品カバレッジ、そして潜在的なトークンインセンティブを通じて、消費者およびクリエイター志向のユースケースを探求する方向に進んでいます。この戦略が成功すれば、Baseはソーシャルおよびクリエイターエコシステムの周りに堀を築くことになります。この堀は、DeFi TVLやステーブルコイン残高よりもユーザーを引き留める力が強く、他のL2はまだこの分野に参入していません。
