پس از بحران لیکوییدیشن، سرمایه‌های سیلیکون ولی به جای آن به سمت «خدای سهام هوش مصنوعی» هجوم می‌آورند

原标题：《爆仓后，资金反而涌向“AI股神”》

来源：华尔街见闻

Leopold Aschenbrenner的对冲基金Situational Awareness“爆仓”，但危机非但没有吓退投资者，反而在硅谷掀起了新的热潮。

据彭博社8月8日报道，知情人士称，该基金“爆仓”后仅数日内，大量硅谷投资者主动联系Situational Awareness，表示有意追加资金。红杉资本合伙人Pat Grady公开表示，Aschenbrenner长期内仍将是硅谷的重要人物。

华尔街见闻此前文章提到，Aschenbrenner在致投资者的信中承认错误，宣布移除所有杠杆，并将此次危机描述为“代价高昂但无价的教训”。此前，面对贷方的追加保证金要求，Situational Awareness紧急将其大部分股票持仓以超过10%的折价出售给Ken Griffin旗下的Citadel。该基金剩余投资组合（包括私募投资）现在价值约100亿美元。尽管遭受重创，该基金今年仍录得约80%的正回报。

这场风暴暴露了硅谷与华尔街之间的深刻分歧。华尔街视其为热门AI股票为过度杠杆付出代价的经典案例；硅谷的反应则相反——许多投资者将其视为“逢低买入”的机会，并继续支持这位前OpenAI研究员出身的投资者。目前，Situational Awareness已告诉投资者不会接受新资金，但外界的热情并未因此降温。

硅谷力挺：英雄叙事压倒风险警告

该基金的爆仓经历并未成为硅谷的污点，反而强化了Aschenbrenner的“英雄形象”。

风险投资公司Redpoint Ventures的董事总经理Logan Bartlett直言：“这里有一种英雄原型在起作用。Leopold挨了一拳，反而让大家团结了起来。”资深风投人Elad Gil甚至公开宣布，他首次申请投资Aschenbrenner的基金。

红杉资本合伙人Pat Grady在周四接受彭博电视台采访时，被问及Situational Awareness的动荡时表示：

“我们的判断是，他长期内仍将是硅谷的重要人物。”

纽约大学斯特恩商学院兼职教授、Focus Investment Group董事总经理Gygmy Gonnot对这种分歧提供了一种结构性解释：

“硅谷奖励那些在变革性技术方向上判断正确的人，而华尔街奖励那些在保本的同时产生诱人风险调整后回报的人。”

华尔街质疑：杠杆与集中度的老问题

对于华尔街而言，Situational Awareness的几近崩溃并不意外——其背后是对冲基金行业中反复上演的老故事。

从20世纪90年代末长期资本管理公司（LTCM）的倒闭，到Archegos Capital Management的爆仓，过度借贷几乎是每场灾难中常见的注脚。

据报道，S3 Partners创始人Bob Sloan周二在彭博电视台直接指出：

“明确说，这是一个超级集中的仓位，一个超级拥挤的仓位，同时也是一个超级杠杆化的仓位。”

从一开始，一些华尔街机构就对Aschenbrenner的基金持保留态度。与同行基金不同，Situational Awareness的出资方主要是旧金山湾区的富裕个人和家族办公室，而非通常投资成熟基金的养老金和主权财富基金。

据彭博早前报道，巴克莱银行在基金爆仓前几周拒绝接受Situational Awareness作为客户，理由是单一行业过度集中。

报道援引知情人士称，摩根士丹利也曾在其成立时拒绝为其提供大宗经纪服务，理由是Aschenbrenner缺乏经验。但消息人士称，摩根士丹利后来改变立场，现计划在未来几周内接纳该基金作为大宗经纪客户。

高盛、摩根大通和美国银行已为Aschenbrenner的基金提供杠杆。

AI赛道：高波动中的高回报游戏

Situational Awareness所处的专注AI的对冲基金领域本身就是一个高波动与高回报并存的地方。

竞争对手Value Aligned Research Advisors的团队包括贝莱德和Hudson River Trading的资深人士，截至6月底管理资产超过260亿美元。据彭博看到的一份投资者文件，该公司的AI基金今年截至6月回报率约194%，远超同期标普500指数近10%的涨幅。

上月的AI股票抛售波及面广，即使最大的对冲基金也未能幸免。彭博报道，多策略巨头Millennium Management在7月下跌2.1%，Point72资产管理下跌3.3%，而持仓相对集中的对冲基金Altimeter Capital Management上月暴跌11%。

值得注意的是，一些持仓与Situational Awareness相似的基金已提前察觉风险。据报道，一位知情人士透露，一家此类基金出于担心Aschenbrenner的基金被迫卖出的担忧，预先建立了对冲头寸。

去杠杆后：重建之路仍需华尔街

危机过后，Aschenbrenner面临的核心挑战是如何在两个截然不同的世界之间取得新的平衡。

他在致投资者的信中表示，他已从基金中移除所有杠杆，目前不再使用银行大宗经纪来放大押注——至少目前如此。他写道：

“这些都是代价高昂的伤疤，但我致力于确保它们成为我们机构和未来自己的无价教训。”

然而，若想复制今年早些时候的高回报，Aschenbrenner最终仍需说服华尔街再次向其提供杠杆。这意味着他必须在硅谷的热情支持与华尔街对风险管理的严格要求之间找到一条可持续的道路。