原标题：《爆仓之后，资本反而涌向“AI股神”》
来源：华尔街见闻 董静
Leopold Aschenbrenner的对冲基金Situational Awareness“爆仓”，但这并未吓跑投资者，反而在硅谷引发了一波新的热情。
据彭博社8月8日报道，知情人士透露，在该基金“爆仓”后短短几天内，大量硅谷投资者主动联系Situational Awareness，表达追加资金的意愿。红杉资本合伙人Pat Grady公开表示，Aschenbrenner将长期成为硅谷的重要人物。
此前华尔街见闻文章曾报道，Aschenbrenner本人在致投资者的信中承认错误，宣布移除所有杠杆，并将此次危机描述为“代价高昂但无价的教训”。早些时候，面对贷方的追加保证金要求，Situational Awareness匆忙将其大部分股权投资以超过10%的折扣出售给Ken Griffin旗下的Citadel。该基金剩余投资组合（包括私人投资）目前价值约100亿美元。尽管遭受重创，该基金今年仍录得约80%的正回报。
这场风暴暴露了硅谷与华尔街之间的深刻分歧。华尔街认为这是一个典型的AI热门标的因过度杠杆而付出代价的案例；硅谷的反应则截然相反——许多投资者将其视为“逢低买入”的机会，并继续支持这位前OpenAI研究员转型的投资人。目前，Situational Awareness已告知投资者暂不接受新资金，但外界的热情并未因此降温。
硅谷力挺：英雄叙事压过风险警告
该基金爆仓的经历并未成为硅谷的污点，反而强化了Aschenbrenner的“英雄人设”。
风险投资公司Redpoint Ventures的董事总经理Logan Bartlett直言：“这里有一种英雄原型在起作用。Leopold挨了一拳，这实际上让大家更加团结。”资深风险投资人Elad Gil更是公开宣布，他首次申请投资Aschenbrenner的基金。
周四在彭博电视采访中被问及Situational Awareness的动荡时，红杉资本合伙人Pat Grady表示：
“我们的判断是，他将长期成为硅谷的重要人物。”
纽约大学斯特恩商学院兼职教授兼Focus Investment Group董事总经理Gygmy Gonnot从结构上解释了这种分歧：
“硅谷奖励那些看准变革性技术方向的人，而华尔街则奖励那些在保本同时产生诱人风险调整后回报的人。”
华尔街存疑：杠杆和集中持仓的老问题
对华尔街而言，Situational Awareness的几近崩溃并不令人意外——其背后是一个在对冲基金行业反复上演的旧故事。
从20世纪90年代末长期资本管理公司(LTCM)的倒闭，到Archegos Capital Management的爆仓，过度借贷几乎是每场灾难的共同注脚。
据报道，S3 Partners创始人Bob Sloan周二在彭博电视上直接指出：
“需要明确的是，这是一个高度集中的仓位、高度拥挤的仓位，同时也是一个高度杠杆化的仓位。”
从一开始，一些华尔街机构就对Aschenbrenner的基金持保留态度。与同行基金不同，Situational Awareness的出资人主要是旧金山湾区的富裕个人和家族办公室，而非通常投资于成熟基金的养老基金和主权财富基金。
据早前彭博社报道，巴克莱银行的大宗经纪部门在该基金崩溃前几周拒绝接受其为客户，理由是单一行业过度集中。
报道援引知情人士的话称，摩根士丹利在该基金成立时也以Aschenbrenner缺乏经验为由拒绝向其提供大宗经纪服务。但消息人士称，摩根士丹利此后已改变立场，现计划在未来几周接纳该基金为大宗经纪客户。
高盛、摩根大通和美国银行则已向Aschenbrenner的基金提供杠杆。
AI赛道：高波动中的高回报博弈
Situational Awareness所在的AI专业对冲基金领域本身就是一个高波动与高回报并存的地带。
竞争对手Value Aligned Research Advisors的团队包括来自贝莱德和Hudson River Trading的老将，截至6月底管理资产超过260亿美元。据彭博社看到的一份投资者文件，该公司AI基金今年截至6月回报约194%，远超同期标普500指数近10%的涨幅。
上个月的AI股票抛售范围广泛，连最大型的对冲基金也未能幸免。据彭博社报道，多策略巨头Millennium Management在7月下跌2.1%，Point72 Asset Management下跌3.3%，而持仓相对集中的Altimeter Capital Management上月暴跌11%。
值得注意的是，一些与Situational Awareness持仓类似的基金已提前察觉到风险。据报道，一位知情人士透露，其中一只基金因担心Aschenbrenner的基金被迫出售而提前设置了对冲仓位。
去杠杆后：重建之路仍需华尔街
危机过后，Aschenbrenner面临的核心挑战是如何在两个截然不同的世界之间寻找新的平衡。
他在致投资者的信中表示，他已移除基金的所有杠杆，目前不再使用银行大宗经纪服务来放大押注——至少暂时如此。他写道：
“这些是代价高昂的伤疤，但我致力于确保它们成为我们机构和我个人未来的无价教训。”
然而，如果他想重现今年早些时候的高回报，Aschenbrenner最终仍需说服华尔街再次向他提供杠杆。这意味着他必须在硅谷的热情支持与华尔街对风险管理的严格要求之间找到一条可持续之路。
