Was könnte ein Land dazu bewegen, von einem „kompletten Verbot“ zu „Kryptowährungen an seinen Börsen notieren“ überzugehen?
Im Jahr 2021 stand die Gouverneurin der russischen Zentralbank, Nabiullina, vor der Kamera und sagte in einem unmissverständlichen Ton: „Unsere Haltung gegenüber Kryptowährungen ist, um es direkt zu sagen, eine der vollständigen Ablehnung.“
Im Dezember 2025 war es ebenfalls in Russland und ebenfalls bei einer nationalen Finanzinstitution.
Die größten Börsen in Moskau und St. Petersburg haben öffentlich bekannt gegeben, dass die Technologie bereit ist und sie nur darauf warten, dass die Regulierungen am 1. Juli 2026 in Kraft treten.
Von nun an können sowohl Privatanleger als auch institutionelle Investoren Kryptowährungen an Börsen handeln. Darüber hinaus stellt dies eine positive Akzeptanz durch die Börsen dar, kein Kompromiss im Graubereich.
In vier Jahren ist Russland von einem „kompletten Verbot“ zu „wie man es verwaltet“ übergegangen.
01. Was ist passiert?
Im März 2025 startete Russland ein „experimentelles Rechtsregime“, das die Nutzung von Kryptowährungen in grenzüberschreitenden Zahlungen erlaubte.
Im Dezember 2025 veröffentlichte die Volksbank China einen umfassenden Regulierungsrahmen, der Kryptowährungen als „monetäre Vermögenswerte“ definierte.
25 Jahre später kündigten die beiden größten Börsen des Landes an, technisch bereit zu sein, diesen Rahmen zu unterstützen.
Die Regulierungen treten offiziell am 1. Juli 2026 in Kraft und starten den Kryptowährungshandel.
Die regulatorischen Regeln wurden ebenfalls klar definiert.
Qualifizierte Investoren können ohne Limit handeln; diese Gruppe umfasst Finanzinstitute, vermögende Privatpersonen und professionelle Investoren.
Das jährliche Handelslimit für gewöhnliche Privatanleger beträgt 300.000 Rubel (ca. 3.200 US-Dollar). Dieses Limit ist nicht hoch, aber gut genug, wenn man legal handeln kann.
Alle Transaktionen müssen über lizenzierte Börsen abgewickelt werden, und alle Teilnehmer müssen eine KYC-Verifizierung und Geldwäscheprüfungen durchlaufen.
Aus Sicht des institutionellen Designs ist dies eine Art Öffnung unter starker Kontrolle.
02. Warum jetzt?
Erstens zwingen Sanktionen zur Diversifizierung von Finanzinstrumenten.
Im Februar 2022 wurde Russland aus SWIFT ausgeschlossen, seine Dollarguthaben wurden eingefroren und grenzüberschreitende Zahlungen wurden eingeschränkt.
Kryptowährungen sind zu einer begrenzten, aber realen Ergänzung der Liquidität geworden, kein Spekulationsinstrument, sondern ein kontrollierbares Zeitfenster zur Absicherung.
Zweitens ist die Mining-Industrie zur Realität geworden.
Russland ist nach den USA die zweitgrößte Bitcoin-Mining-Nation der Welt. Günstiger Strom in Sibirien, das kalte Klima und ungenutzte Energiekapazitäten infolge der Sanktionen haben das Mining zu einer tragfähigen Industrie gemacht.
2014 legalisierte Russland Bitcoin-Mining und integrierte es in sein Steuersystem.
Jetzt, da die geminten Coins bereits existieren, werden die Fragen, wie man sie handelt, wie man sie bewertet und wie man Steuern darauf zahlt, wesentlich. Anstatt diese Vermögenswerte auf Überseebörsen zirkulieren zu lassen, wäre es besser, einen inländischen Markt zu etablieren, der zumindest die Kontrolle über die Daten und die Steuerbasis ermöglicht.
Drittens die Fortsetzung der De-Dollarisierungs-Erzählung.
Russland hat in den letzten Jahren die „De-Dollarisierung“ vorangetrieben und den Anteil von Yuan, Gold und Rubel in seinen Reserven und im Handel erhöht.
Kryptowährung wird in diese Erzählung eingebunden. Sie ist kein Ersatz für den Dollar, aber eine Komponente des Nicht-Dollar-Systems.
Den Kryptowährungshandel an einer nationalen Börse anzusiedeln, signalisiert, dass die russische Regierung glaubt, das Instrument sei reif genug, um in das formelle Finanzsystem integriert zu werden, zumindest innerhalb eines kontrollierbaren Rahmens.
Dies offenbart eine Verschiebung der regulatorischen Logik, anstatt der simplen Erzählung „Russland unterstützt Kryptowährungen“.
03. Von „Verbot“ zu „Domestizierung“
Russlands Ansatz ist nicht, den freien Markt zu umarmen, sondern staatliche Macht zu nutzen, um Krypto-Assets in einen kontrollierten Rahmen zu bringen.
Der Handel ist auf lizenzierte Börsen beschränkt, Teilnehmer werden mit ihrem echten Namen identifiziert, Privatanleger unterliegen Limits, und Gelder sind über die gesamte Kette hinweg nachverfolgbar.
Dies ist eine Form der „institutionellen Kooptation“. Kryptowährung ist kein „Anti-Establishment-Werkzeug“ mehr, sondern ein vom System absorbiertes Finanzinstrument.
04. Die regulatorische Divergenz beschleunigt sich.
Weltweit divergieren die Haltungen gegenüber Krypto-Assets.
Die USA drängen auf ETFs und Compliance und versuchen, Kryptowährungen durch Kapitalmarktregeln zu zähmen. Die EU fördert MiCA und betont Verbraucherschutz und Finanzstabilität.
China hält an einem umfassenden Verbot fest, zumindest auf dem Festland. Russland hingegen wählt einen „staatsgeführten Marktansatz“, weder komplettes Verbot noch freien Handel.
Die Divergenz selbst ist interessant. Kryptowährung ist keine binäre Frage mehr von „entweder volle Akzeptanz oder volles Verbot“, sondern eine technische Frage des „Wie man es verwaltet“.
Der Staat wird sich nicht zurückziehen; er wird nur raffinierter werden.
Der russische Fall zeigt, dass ein Staat Krypto-Assets annehmen kann, ohne die Kontrolle aufzugeben.
Regulierung ist keine Frage von „haben“ oder „nicht haben“, sondern „wie regulieren“.
Da immer mehr Länder erkennen, dass „Verbieten“ weder machbar noch wirtschaftlich ist, werden sie zu raffinierteren Kontrollen greifen, wie Zugangsbarrieren, Transaktionslimits, Steuernachverfolgung und Fondsüberwachung.
Das „dezentralisierte“ Konzept der Kryptowährungen erhält eine positive Antwort von den nationalen Governance-Fähigkeiten.
05. Einige nüchterne Beobachtungen
Der Markt befindet sich in einem trostlosen Zustand, und viele Menschen haben diese Nachricht wahrscheinlich nicht einmal bemerkt.
Der russische Markt ist in seiner Größe begrenzt, insbesondere angesichts der Sanktionen. Privatanleger unterliegen strengen Limits, und akkreditierte Investoren sind die Hauptteilnehmer.
Gleichzeitig ist „Legalisierung“ nicht dasselbe wie „Liberalisierung“. Russland hat Kryptowährungen angenommen, aber auf eine Weise starker Kontrolle.
Dies erhöht die Legitimität der Verschlüsselung, bedeutet aber auch mehr Regulierung, Realnamenregistrierung, Besteuerung und Einschränkungen.
Wenn Sie glauben, dass der Wert von Kryptowährung in „Zensurresistenz“ und „finanzieller Freiheit“ liegt, dann ist Russlands Modell genau das Gegenteil.
Aber Institutionalisierung ist ein langfristiger Trend. Ob es Ihnen gefällt oder nicht, Krypto-Assets werden in das bestehende Finanzsystem integriert.
ETFs, Verwahrung, Börsenlizenzen, Steuerregeln und KYC/AML-Anforderungen sind alles Ausprägungen der „Institutionalisierung“.
Der russische Fall ist nur ein weiteres Beispiel für diesen Trend.
06. Schlussendlich
Die Akzeptanz von Kryptowährungen durch die russische Börse ist ein Moment, der es wert ist, festgehalten zu werden.
Es ist eine Fallstudie darüber, wie ein Land auf neue Technologien reagiert, ohne sie entweder komplett abzulehnen oder die Kontrolle aufzugeben, sondern indem es institutionelle Macht nutzt, um sie in einen handhabbaren Rahmen zu bringen.
Dieser Prozess wird sich in mehr Ländern abspielen, nur in unterschiedlichen Formen und in unterschiedlichem Maße.
