2025年のビットコインのパフォーマンスを観察する際、多くの人は単純な価格比較に囚われ、なぜNVIDIAが牽引する米国株式市場や、従来の安全資産である金さえも下回るパフォーマンスとなったのか理解できません。
より高次元の視点から見れば、これは実は物理学と情報理論の問題です。価格は表面に過ぎず、その背後にあるエネルギーの流れと情報密度こそが本質なのです。
1. エネルギー裁定の混雑効果：計算能力覇権の移行
マスクの論理では、価値はしばしばエネルギー変換効率と結びつけられます。過去10年間、ビットコインはエネルギーを希少なデジタル資産に大規模に変換できる唯一のマシンであり、熱力学に基づいて価値が固定されてきました。
しかし、2024年から2025年にかけて、極めて強力な競合相手が現れました：生成AIです。
現在の米国株式市場の中心的な推進力は、法定通貨のインフレではなく、AIがもたらす全要素生産性（TFP）の指数関数的な急増です。テック大手がデータセンター建設に数千億ドルを投じる時、彼らは本質的に世界の電力割当を争っているのです。
現段階では、次世代の大規模言語モデルの学習や高性能コンピューティングチップの駆動に使用される1キロワット時あたりの電力が生み出す経済的付加価値は、一時的に、ハッシュ衝突によってビットコインを生成する収益を上回っています。限界収益の差が、価格と資本の選択をもたらします。信じられないなら、どれだけ多くのビットコイン採掘場がAI計算能力センターに転換されたかを見てください。
資本は利益志向で敏感です。シリコンベースの知能の成長曲線が「デジタル準備資産」の希少性曲線よりも急勾配になるとき、世界の過剰流動性は、単なるデジタル資産ではなく、非線形な成長ポテンシャルを持つ生産的資産に優先的に流れ込むのです。
2. 金の「原子特性」とビットコインの「コード合意」
今年の金の堅調なパフォーマンスは、本質的に、世界的な地政学的エントロピーの増加の結果です。
脱グローバル化とシステム全体の不確実性に直面し、主権を持つプレイヤーは、ネットワーク接続を必要とせず、いかなる決済システムにも依存しない資産を必要としています。このシステム故障防止の極端な論理の下では、太古の金が原子レベルでの確実性を提供します。
ビットコインはデジタルゴールドと称賛されていますが、依然としてインターネットインフラと中央集権的な流動性経路に大きく依存しています。システムが物理的な切断のリスクに直面するとき、短期的には原子レベルの決定論がビット合意に勝ります。少なくとも、物理的な金は手に持ったり洞窟に隠したりできるのですから。
金はシステム崩壊に対するヘッジであり、一方でビットコインは現在、市場ではよりシステム流動性のオーバーフローとして見られています。
3. ETFがもたらす「ボラティリティ緩和」
ツールが行動を決定します。ビットコイン現物ETFの広範な採用は、この猛獣の正式な飼いならしを意味します。
ビットコインが伝統的な資産配分ポートフォリオに組み込まれると、それは伝統的な金融リスク管理モデルに従い始めます。これは長期的な金融的サポートを提供する一方で、そのボラティリティを著しく平滑化し、爆発的なポテンシャルを窒息させます。
ビットコインはますます、高ベータのテクノロジー指数に似てきています。連邦準備制度理事会（FRB）が市場予想よりも長く高金利を維持する中、この流動性に非常に敏感な「ロングテール資産」は自然に抑制されるでしょう。
4. 生産性特異点がビットコインのストーリーに及ぼすサイフォン効果
チャーリー・マンガーは機会費用を強調します。
独占的な地位にあるAIリーディングカンパニーの株式を保有することで、非常に確実な非線形成長が得られるなら、キャッシュフローを生まないビットコインを保有することは、機会費用の点で極めてコストが高くなります。
2025年は、人類史上稀に見る生産性特異点の前夜であり、すべての資金は超知能を生み出す可能性のあるノードを追いかけています。ビットコインは「通貨システムへの挑戦者」として、この生産性革命のストーリーの前では、短期的にその魅力が薄れています。
5. フラクタル構造における相転移調整期間
複雑系の観点から見ると、米国株式市場はAIに牽引された放物線的加速の局面にあります。
フラクタル幾何学において、微細な構造は単純な反復公式を通じて自らを複製・増幅し続けます。AIはこの反復演算子の役割を果たしています。基盤となるNVIDIAの計算能力から、中間層のクラウドサービス、上層のソフトウェアアプリケーションまで、各層が「生産性爆発」の論理を複製しています。この構造は極めて壮大ですが、それは同時に、システムがその局所次元の物理的限界に近づいていることも意味します。
旧秩序の崩壊における金の役割は、カントール集合の構築過程（中央の3分の1を継続的に除去する）を通じて理解できます。現在の世界金融フラクタルにおいて、除去されているのは「信用拡張」、「果たされなかった約束」、「高エントロピー債務」です。
旧秩序が債務危機と地政学的混乱によって継続的に粉砕されるにつれ、最後に残る、連結されていないが破壊不可能な点の集合が金です。これは「引き算」によって生まれる価値密度であり、フラクタル構造における最も安定した物理的基盤です。
ビットコインの現在の状態は、本質的に異なるスケールでの力のヘッジの結果です：初期参加者による利益確定圧力が、主権国家や長期資金による継続的な買いを時間とともに相殺し、価格を長期的な低ボラティリティの範囲に圧縮しています。
この長引く低周波振動は、動力学では「アトラクター」の再構築として知られています。
このフラクタルシステムは時間とともに蓄積し、次のスケール変化のための空間を確保します。
最終的に、2025年のビットコインは否定されているのではなく、再評価されているのです。それは一時的に、生産性特異点と地政学的防衛需要という二重の要求に道を譲り、方向性ではなく時間のコストを負担しています。
AIの限界効率が低下し、流動性が継続的にあふれ出す時、ビットコインはサイクルを超えた流動性価値キャリアとしての真の役割に戻るでしょう。
