PANews, 20 giugno – Secondo un rapporto di CoinDesk, le azioni privilegiate perpetue STRC di Strategy, la società tesoreria di bitcoin, hanno continuato a scendere recentemente, scendendo sotto il valore nominale di emissione di $100. Nel mercato è scoppiato un acceso dibattito sulla struttura del capitale della società e sulla sostenibilità dei pagamenti dei suoi dividendi. Dal mese di maggio si sono sviluppati molteplici fattori ribassisti. La cronologia chiave è riassunta di seguito:
14 maggio: STRC ha chiuso a $100 il giorno prima della data di stacco del dividendo. A quel tempo, il bitcoin si manteneva ancora sopra $80.000, ma la pressione di vendita era già evidente nel mercato. Nello stesso periodo, la concorrente Strive Asset Management ha lanciato le sue azioni privilegiate SATA, con un meccanismo di dividendo giornaliero e un rendimento annualizzato del 13%, creando un chiaro vantaggio di rendimento rispetto a STRC e continuando a deviare capitali.
15 maggio: Strategy ha annunciato il riacquisto di $1,5 miliardi delle sue obbligazioni convertibili del 2029 con uno sconto di circa l’8%. Il mercato si è presto reso conto che le riserve di cassa della società, originariamente destinate a coprire i dividendi e a sostenere il debito, erano state massicciamente impiegate in questa operazione di riacquisto.
26 maggio: La società ha confermato un significativo esaurimento delle sue riserve di cassa, con un saldo sceso a $871 milioni, sufficiente a coprire solo circa sei mesi di pagamenti di dividendi STRC. In precedenza, la società mirava a riserve di cassa sufficienti a supportare 24 mesi di dividendi, riducendo drasticamente il margine di sicurezza.
1 giugno: Per la prima volta da quando ha aderito alla sua strategia di accumulo di bitcoin nel 2022, la società ha venduto bitcoin, scaricando 32 BTC nel tentativo di dimostrare al mercato di poter sostenere i dividendi liquidando asset in criptovaluta. Dopo la notizia, le azioni ordinarie MSTR sono crollate del 5,9% in un solo giorno.
5 giugno: Il bitcoin è sceso sotto la soglia dei $60.000, e STRC è contemporaneamente sceso a circa $90.
8 giugno: L’assemblea degli azionisti ha approvato una modifica al piano di distribuzione dei dividendi di STRC, passando a pagamenti bisettimanali. Le riserve di cassa della società sono leggermente risalite a $1 miliardo.
15 giugno: Strategy ha acquistato ulteriori 1.587 bitcoin, portando le sue riserve di cassa a $1,1 miliardi, alleviando leggermente le preoccupazioni sulla liquidità.
18 giugno: STRC ha toccato un minimo intraday di $83, uno sconto del 17% rispetto al suo valore nominale di $100 e un minimo storico dalla sua quotazione nel luglio 2025, chiudendo la giornata a $88,59.
L’analisi di mercato indica che la contraddizione centrale per STRC risiede nel forte accoppiamento della sua struttura di azioni privilegiate ad alto dividendo con il ciclo di prezzo del bitcoin. Mentre il bitcoin entra in una fase di trend ribassista, gli investitori non solo stanno rivalutando il BTC stesso, ma hanno anche iniziato a esaminare in modo completo l’intera suite di strumenti finanziari e sistemi di capitale costruiti sugli asset bitcoin. Lo scetticismo del mercato è notevolmente aumentato riguardo alla sostenibilità del modello del volano «emissione di azioni privilegiate per acquistare bitcoin» di Strategy.
