امسال در دنیای رمزارزها، یک مفهوم اجتناب‌ناپذیر وجود دارد: «توکن‌های پامپ-و-دامپ». طی هفته گذشته، قیمت $RAVE به‌طور مداوم در حال افزایش بوده و به اوجی حدود 40 برابر ارزش خود از یک هفته قبل رسیده است. اکنون، ارزش بازار $RAVE به رتبه ۴۱ در بازار دست یافته است.

از $SIREN و $STO اخیر گرفته تا موارد قبلی مانند $PIPPIN، $RIVER، $BEAT و $MYX. فارغ از اینکه بازار چقدر راکد باشد و حتی با وجود اینکه «توکن‌های پامپ-و-دامپ» نمایانگر بازی عدم تقارن اطلاعات بین معامله‌گران خرد و بازارسازان هستند، همیشه افرادی هستند که به دنبال نوسانات می‌روند و با دقت تحلیل می‌کنند و سعی می‌کنند منطق پشت این «توکن‌های پامپ-و-دامپ» را درک کنند تا یک استراتژی برنده بیابند.

در جامعه‌ی چینی‌زبان، یک «علم توکن‌های پامپ-و-دامپ» کامل به‌تدریج ظهور کرده است.

«توکن‌های پامپ-و-دامپ» چه هستند؟

اگر تعریف «توکن‌های پامپ-و-دامپ» صرفاً «افزایش سریع و شدید قیمت» بود، آنگاه «علم توکن‌های پامپ-و-دامپ» وجود نمی‌داشت. ماهیت درگیری معامله‌گران خرد با «توکن‌های پامپ-و-دامپ»، یک بازی مستقیم با بازارسازان است، تلاش برای ربودن تکه‌ای از سود از دستکاری آن‌ها.

بر اساس این ماهیت، KOL Crypto Skanda (@thecryptoskanda) تعریف مفصلی از «توکن‌های پامپ-و-دامپ» ارائه داد و پایه‌های «علم توکن‌های پامپ-و-دامپ» را بنا نهاد:

– نرخ کنترل اسپات عمدتاً بالای ۹۶٪ است

– دارای قراردادهای آتی در Binance است؛ اینکه در اسپات لیست شده باشد یا نه اهمیت کمتری دارد

– معمولاً از تأمین مالی خارج از بورس برای ایجاد نقدینگی عظیم و موقعیت‌های طرف مقابل از طریق چرخه‌های خشن پامپ-و-دامپ در زمان کوتاه استفاده می‌کند

– بازارسازان با فعال کردن لیکوئیدیشن‌های لانگ/شورت و جمع‌آوری کارمزدهای طرف مقابل سود می‌برند و در نهایت با فروش اسپات، کل فرآیند برداشت را تکمیل می‌کنند

چگونه «توکن‌های پامپ-و-دامپ» را شناسایی کنیم؟

در این موضوع، معامله‌گران مختلف ایده‌های مرجع عالی از زوایای مختلف ارائه داده‌اند.

ناهنجاری‌های در پوزیشن باز (Open Interest) می‌تواند به روش‌های متعددی ظاهر شود، ابتدا از طریق «دستکاری داده‌ها». در ۱۱ آوریل، @Arya_web3 کشف کرد که داده‌های پوزیشن باز ۲۴ ساعته $RAVE در آن روز به ترتیب در Binance، Bitget، BingX، OKX و Bybit ۶۰ میلیون دلار، ۶۰ میلیون دلار، ۶۰ میلیون دلار، ۲۶ میلیون دلار و ۲۶ میلیون دلار بوده است. بر اساس این داده‌ها و داده‌های کلی پوزیشن باز در صرافی‌ها، او حدس زد که داده‌های BingX و Bitget در مقایسه افقی غیرعادی به نظر می‌رسند، که نشان‌دهنده احتمال دستکاری در داده‌های پوزیشن باز است.

علاوه بر این، حجم معاملات آتی ۲۴ ساعته $RAVE در آن روز ۶.۹ میلیارد دلار بود، در حالی که پوزیشن‌های آتی ۳۰۰ میلیون دلار بود. بازارسازان قیمت را ۱۰ برابر از کف افزایش داده بودند، با این حال سفارشات لیکوئیدیشن بزرگ وجود نداشت، که احتمال دستکاری داده‌های آتی را بیشتر افزایش می‌داد. او همچنین اشاره کرد که مشاهده اینکه کدام صرافی‌ها شاهد سفارشات لیکوئیدیشن متمرکز هستند می‌تواند به عنوان مبنایی برای قضاوت در مورد دستکاری داده‌های پوزیشن باز در برخی صرافی‌ها عمل کند.

@thecryptoskanda مشاهدات فوق را خلاصه و تکمیل کرد:

– هر چه نسبت میانه پوزیشن باز Binance کمتر باشد، درجه دستکاری بازارسازان بالاتر است

– نسبت حجم معاملات آتی به پوزیشن باز بالا نشان‌دهنده احتمال بالاتر دستکاری داده‌های پوزیشن باز است

– این بدان معناست که همه استراتژی‌هایی که صرفاً حجم معاملات آتی یا پوزیشن باز را رصد می‌کنند، دارای نقص هستند، زیرا بازارسازان ممکن است عمداً دستکاری داده‌های پوزیشن باز را متوقف کنند تا معامله‌گران خرد را به دام بیندازند

شاید بگویید این تحلیل «توکن‌های پامپ-و-دامپ» بر اساس داده‌هایی است که قبلاً رخ داده یا در حال رخ دادن است. آیا راهی برای تحلیل آن‌ها قبل از شروع وجود دارد؟

خیر. به گفته @thecryptoskanda:

«توکن‌های پامپ-و-دامپ به دلیل برآورده کردن شاخص‌های خاص، توکن پامپ-و-دامپ نمی‌شوند. بلکه به این دلیل که ذاتاً توکن پامپ-و-دامپ هستند، آن ویژگی‌های شاخص را توسعه می‌دهند. توکن‌های پامپ-و-دامپ هرگز با بازار گسترده‌تر منطقی نیستند؛ آن‌ها فقط به یک چیز مرتبط هستند — آیا بازارسازی وجود دارد؟»

چگونه قضاوت کنیم که یک «توکن پامپ-و-دامپ» در آستانه سقوط است

اولین زاویه، که توسط @wuk_Bitcoin مطرح شد، «واگرایی بین قیمت و پوزیشن باز» است، که می‌توان از آن برای قضاوت در مورد نزدیک بودن یک «توکن پامپ-و-دامپ» به سقوط استفاده کرد. @wuk_Bitcoin اعلام کرد که افزایش قیمت همراه با کاهش مداوم پوزیشن باز، نشانه‌ای قبل از سقوط است.

«بازارسازان تمام پوزیشن‌های لانگ را در سطوح بالا می‌بندند، سپس قیمت را بالا نگه می‌دارند تا به دنبال پوزیشن‌های طرف مقابل بگردند و به معامله‌گران خرد یا معامله‌گران الگوریتمی اجازه دهند وارد پوزیشن‌های لانگ برای آربیتراژ شوند. هنگامی که پوزیشن‌های طرف مقابل ایجاد شد، آن‌ها به آرامی پوزیشن‌های شورت اضافه می‌کنند. پس از ایجاد پوزیشن‌های شورت، آن‌ها سفارشات حمایت قیمتی را حذف می‌کنند،顺势砸盘, در حین سقوط دادن به اضافه کردن پوزیشن‌های شورت ادامه می‌دهند, تا نهایتاً سقوط کامل رخ دهد.»

او همچنین تأکید کرد که باید به داده‌های سطح ۱ ساعته نگاه کرد، زیرا تایم‌فریم‌های کوچک‌تر نمی‌توانند قصد بازارسازان را تأیید کنند.

این زاویه نیز دارای نقایص خاصی است، همانطور که قبلاً با «دستکاری داده‌ها» ذکر شد. با این حال، با کاهش تایم‌فریم مشاهده برای پوزیشن باز، زاویه دیگری ظهور می‌کند: «لیکوئیدیشن‌های عظیم و افت شدید پوزیشن باز منجر به خروج بازارسازان».

این زاویه توسط @CryptoRounder مطرح شد و توسط @thecryptoskanda تشریح شد:

«هنگامی که قیمت در سطح خاصی باعث لیکوئیدیشن‌های عظیم می‌شود که منجر به افت شدید پوزیشن باز می‌شود، پوزیشن‌های طرف مقابل شورت ناپدید می‌شوند و بازارسازان تمایل خود را برای حفظ قیمت‌های بالا از دست می‌دهند، که منجر به کاهش می‌شود — این یک سیگنال اوج قطعی‌تر است.»

اگرچه دو زاویه فوق بر «چگونه فرار قبل از سقوط یک توکن پامپ-و-دامپ» تأکید دارند، این در حال حاضر منطقی‌ترین تصمیمی است که معامله‌گران خرد می‌توانند در بازی اطلاعات بسیار نامتقارن «توکن‌های پامپ-و-دامپ» بگیرند — یافتن نقطه‌ای که بازارسازان تصمیم به رها کردن توکن می‌گیرند و طراحی معاملات حول آن. بالاخره، قبل از سقوط یک «توکن پامپ-و-دامپ»، بازارسازان می‌توانند به طور مکرر لیکوئیدیشن‌های لانگ و شورت را فعال کنند. هنگامی که بازارسازان واقعاً خارج شوند و از حمایت قیمتی دست بردارند، روند نزولی «توکن پامپ-و-دامپ» غیرقابل بازگشت می‌شود.

نتیجه‌گیری

اگرچه متخصصان مختلف تلاش می‌کنند تا مسیرهای سود پایدار در «توکن‌های پامپ-و-دامپ» بیابند و بینش‌های تیز بسیاری ارائه داده‌اند، بسیار مهم است که همیشه به خاطر داشته باشیم که «توکن‌های پامپ-و-دامپ» نام خود را به این دلیل کسب کرده‌اند که نرخ کنترل آن‌ها تا ۹۵٪ یا بیشتر است.

در حالی که می‌توانیم ردپای دستکاری بازارسازان را از ابعاد بسیاری تشخیص دهیم و حتی از طریق تحلیل داده‌ها به پیروزی در بازی «توکن پامپ-و-دامپ» دست یابیم، هر وضعیت «توکن پامپ-و-دامپ» به سختی از طریق تحلیل قابل تعمیم و در هر بازی قابل تکرار است.

بازارسازان پشت «توکن‌های پامپ-و-دامپ» کسانی هستند که فیلمنامه را در دست دارند. آن‌ها می‌توانند داده‌ها را دستکاری کنند تا معامله‌گران خرد را گیج کنند و از روش‌های مختلف برای برداشت معامله‌گران خرد و کسب سود استفاده کنند.

بر اساس حدس @Arya_web3، هزینه دستکاری داده‌های پوزیشن باز برای بازارسازان بالا نیست. بر اساس حجم معاملات آتی ۲۴ ساعته ۷ میلیارد دلاری و نرخ کارمزد ۰.۰۰۵٪، هزینه ۲۴ ساعته تنها ۳۵۰,۰۰۰ دلار است.

اگر نقطه قابل تکرار هسته‌ای در معامله‌گری «توکن پامپ-و-دامپ» در «پیش‌بینی حرکات بازارساز» نهفته باشد، دشواری آن مانند شرط بندی با کسی است که فیلمنامه را در دست دارد درباره اینکه صحنه بعدی چه خواهد بود. چنین دشواری مانند داشتن بینش الهی است، که می‌توان آن را «در سطح فرابشری» توصیف کرد.