دیوید ساکس در ۱۸ دسامبر اعلام کرد که تیم اسکات، رئیس کمیته بانکداری سنا و جان بوزمن، رئیس کمیته کشاورزی سنا، زمان بررسی و اصلاح قانون CLARITY را برای ژانویه ۲۰۲۶ تأیید کردهاند.
«ما مشتاقانه منتظر اتمام کار در ژانویه هستیم!»
مشکل اینجاست: بررسی و اصلاح در ژانویه به معنای اتمام هیچ کاری نیست.
این اولین گام در یک فرآیند چندساله است که در آن چالشبرانگیزترین سؤالات هنوز حلنشده باقی مانده و متن قانونی همچنان درون کروشهها قرار دارد.
کار واقعی تنها پس از تصویب لایحه در رأیگیری صحن سنا، مذاکرات کمیتههای مشترک و امضای رئیسجمهور آغاز خواهد شد.
قانون CLARITY در ژوئیه همراه با لایحه استیبلکوین GENIUS در مجلس نمایندگان تصویب شد. اکنون در کمیته بانکداری سنا قرار دارد، جایی که دو پیشنویس جداگانه باید قبل از هرگونه بررسی و اصلاح ادغام شوند.
این پیشنویسها هنوز تعاریف درون کروشهای از چیستی «اوراق بهادار» و میزان شمول زیرساختهای DeFi در محدوده نظارتی دارند. همچنین میزان مداخلهگرایی الزامات گزارشدهی برای پلتفرمهای معاملاتی را باز گذاشتهاند.
بررسی و اصلاح در ژانویه به این معناست که کارکنان موافقت کردهاند مذاکرات را آغاز کنند. به این معنا نیست که تصمیمات دشوار گرفته شدهاند.
تقسیمبندی و آنچه هنوز در جریان است
حرکت اصلی قانون CLARITY، ارزهای دیجیتال را به سه دسته تقسیم میکند.
«کالاهای دیجیتال» توکنهای مرتبط با سیستمهای بلاکچین، مانند پرداختها، حکمرانی و مشوقهای شبکه هستند، به استثنای اوراق بهادار و استیبلکوینها.
«داراییهای قرارداد سرمایهگذاری» کالاهای دیجیتالی هستند که برای تأمین سرمایه فروخته میشوند. در زمان انتشار تحت صلاحیت SEC به عنوان اوراق بهادار شروع میکنند، سپس در معاملات ثانویه وضعیت اوراق بهاداری را از دست داده و تحت نظارت CFTC قرار میگیرند.
«استیبلکوینهای پرداختی مجاز» توکنهای ارز ملی هستند که توسط نهادهای تحت نظارت صادر شده و در چارچوب GENIUS قرار میگیرند.
این امر صلاحیت انحصاری CFTC بر بازارهای نقدی کالاهای دیجیتال را فراتر از وظیفه فعلی مبارزه با کلاهبرداری به آن میدهد. SEC نیز اختیار خود بر ناشران و عرضههای داراییهای قرارداد سرمایهگذاری را حفظ میکند.
در همین حال، ناظران بانکی بر صادرکنندگان استیبلکوین نظارت خواهند کرد. خطوط زمین مشخص شده، اما برخی نشانهگذاریها هنوز با مداد ترسیم شدهاند.
خود واژه «اوراق بهادار» در متن سنا درون کروشه قرار دارد. پیشنویس کمیته کشاورزی سنا کل بخشهای مربوط به DeFi را درون کروشه گذاشته و برچسب «درخواست بازخورد بیشتر» زده است، زیرا هیچکس بر سر تعریف «غیرمتمرکز» بودن کافی برای خروج از وضعیت اوراق بهادار توافق نکرده است.
زیرساختی که هنوز وجود ندارد
قانون CLARITY مجموعهای کامل از نهادهای ثبتشده جدید ایجاد میکند. صرافیهای کالای دیجیتال باید اصول اصلی حول استانداردهای لیست کردن، نظارت، محافظتهای سیستمی، سرمایه و گزارشدهی را رعایت کنند.
آنها فقط میتوانند توکنهایی را لیست کنند که ناشران آنها الزامات افشا، از جمله کد منبع، را برآورده کرده باشند.
کارگزاران و دلالان کالای دیجیتال نیاز به ثبتنام نزد CFTC، رعایت استانداردهای سرمایهای، حفظ سوابق و محافظت از مشتریان خرد دارند.
متولیان واجدشرایط دارایی دیجیتال، داراییهای دیجیتال مشتریان را برای شرکتهای ثبتشده تحت نظارت ناظر بانکی، SEC یا CFTC نگهداری میکنند.
مستثنیات DeFi فعالیتهای غیرحفظکننده، مانند اجرای نودها، اعتبارسنجی و ساخت کیفپولها را از وضعیت واسطه نظارتی خارج میکند، اگرچه اختیارات مبارزه با کلاهبرداری همچنان اعمال میشود.
کمیته کشاورزی سنا این بخشها را درون کروشه گذاشته زیرا مصالحه حلنشده باقی مانده است: گسترده کردن بیش از حد آن خطر فروپاشی حمایت از مشتریان خرد را دارد، اما محدود کردن بیش از حد آن خطر انتقال پروتکل به خارج از مرزها را ایجاد میکند.
حفظ و نگهداری جایی است که لایحه گاز میگیرد. قانون CLARITY صرافی�ها و کارگزاران را مجبور میکند داراییهای دیجیتال مشتریان را نزد متولیان واجدشرایط نگهداری و اموال مشتریان را جدا کنند.
پیشنویس به ناظران دستور میدهد تا ثبت سوابق را مدرن کنند تا بلاکچین بتواند به عنوان دفاتر و سوابق عمل کند. همچنین ناظران را از اجبار بانکها به درنظرگرفتن رمزارز مشتریان به عنوان داراییهای ترازنامه یا نگهداری سرمایه اضافی فراتر از ریسک عملیاتی منع میکند.
متن قانونی بخش عمده جزئیات واقعی را به استانداردهای آتی متولیان، قالبهای افشا و قوانین نانوشته لیست کردن موکول میکند.
علاوه بر این، لایحه به ناظران ۳۶۰ روز از زمان تصویب برای نوشتن اکثر مقررات مهلت میدهد، با برخی مفاد در پیشنویسهای سنا که تا ۱۸ ماه گسترش مییابند. این به معنای سالها وضعیت ترکیبی است که در آن زیرساخت بازار امروزی همزمان با قانون نیمهاجرایی آمریکا وجود خواهد داشت.
سیاست هنوز تثبیت نشده است
بررسی و اصلاح در پسزمینهای بحثبرانگیز در حال انجام است. دموکراتها درباره کنترل ترامپ بر آژانسهای مستقل نگران هستند، بهویژه اگر دیوان عالی اجازه دهد رؤسایجمهور کمیساران SEC و CFTC را به میل خود برکنار کنند.
تحلیل حقوقی خاطرنشان کرد که مستثنی کردن قرارداد سرمایهگذاری میتواند امکان آربیتراژ نظارتی را فراهم کند، نظارت را پس از تأمین سرمایه از SEC دور کرده و یک CFTC تاریخیاً کمبودجه را برای نظارت بر معاملات نقدی خرد باقی بگذارد.
قبل از هر تغییری در صفحه صرافی، کمیتههای بانکداری و کشاورزی پیشنویسهای خود را ادغام میکنند. هر دو کمیته مراحل بررسی و اصلاح را پشت سر میگذارند، جایی که دموکراتها برای محافظتهای سختگیرانهتر از مشتریان خرد و محدود کردن کنترل رئیسجمهور فشار خواهند آورد.
رهبری باید ۶۰ رأی در صحن سنا پیدا کند، که در یک مجلس تقسیمشده مسیر همواری نیست.
مجلس نمایندگان و سنا نسخههای خود را در کمیته مشترک یا از طریق پذیرش مستقیم تطبیق میدهند. رئیسجمهور آن را امضا میکند و تخصیصدهندگان بودجه، منابع بسیار بیشتری را برای حضور گستردهتر CFTC تأمین میکنند که مقامات سابق میگویند این آژانس بدون بودجه و نیروی انسانی به مراتب بیشتر نمیتواند از عهده آن برآید.
ناظران مقررات را در مدت ۳۶۰ روز تا ۱۸ ماه مینویسند. شرکتها در حالی که مقررات نهایی میشوند، به وضعیت موقت انتقال مییابند.
دادگاهها وارد عمل میشوند، زیرا رویه دیوان عالی درباره اختیارات آژانسها به این معناست که مقررات کلیدی حول طبقهبندی توکنها و برخورد با DeFi با دعاوی قضایی مواجه خواهند شد.
دیوید ساکس میتواند مشتاقانه منتظر اتمام کار در ژانویه باشد، اما از دید بازار، ژانویه آغاز یک فرآیند چندساله است قبل از آنکه هرچیز الزامآور شود. بخش دشوار هنوز شروع نشده است.
پست قانون CLARITY صراحتاً مقررات DeFi را خالی گذاشته و در صورت شکست مذاکرات، خطر فروپاشی کامل حمایت از مشتریان خرد را ایجاد میکند اولین بار در CryptoSlate منتشر شد.
