原文標題：《爆倉之後，資本反而湧向了這位「AI股神」》
來源：華爾街見聞 東靖
Leopold Aschenbrenner 的對沖基金 Situational Awareness「爆倉」，但危機非但沒有嚇跑投資人，反而在矽谷掀起了新一輪熱情。
據彭博8月8日報導，知情人士稱，在該基金「爆倉」後的短短幾天內，大量矽谷投資人主動聯繫 Situational Awareness，表示有意追加資本。紅杉資本合夥人 Pat Grady 公開表示，Aschenbrenner 長期內仍將是矽谷的重要人物。
此前的華爾街見聞文章曾提到，Aschenbrenner 本人已在致投資人的信中承認錯誤，宣布移除所有槓桿，並將這次危機形容為「代價高昂但無價的一課」。此前，面對貸方的追加保證金要求，Situational Awareness 將大部分股票持倉以超過10%的折扣匆忙出售給了 Ken Griffin 旗下的 Citadel。該基金剩餘的投資組合（包括私募投資）目前價值約100億美元。儘管遭受重創，該基金今年仍實現了約80%的正回報。
這場風暴，暴露了矽谷與華爾街之間的深刻分歧。華爾街將其視為熱門AI標的為過度槓桿付出代價的典型案例；矽谷的反應則相反——不少投資者將其視為「逢低買入」的機會，繼續支持這位由OpenAI前研究員轉型的投資人。目前，Situational Awareness 已告知投資者不接受新資金，但外界的熱情並未因此降溫。
矽谷力挺：英雄敘事壓過風險警示
基金爆倉的經歷非但沒有成為矽谷的污點，反而加固了 Aschenbrenner 的「英雄人設」。
風投機構 Redpoint Ventures 的常務董事 Logan Bartlett 直言：「這裡存在一種英雄原型。Leopold 挨了一拳，反倒讓所有人團結起來。」資深創投人 Elad Gil 更是公開宣布，首次申請投資 Aschenbrenner 的基金。
紅杉資本合夥人 Pat Grady 在週四接受彭博電視採訪，被問及 Situational Awareness 的動盪時表示：
「我們的判斷是，他長期內將是矽谷的重要人物。」
紐約大學斯特恩商學院兼職教授、Focus Investment Group 董事總經理 Gygmy Gonnot 對這種分歧給出了一種結構性解釋：
「矽谷獎勵那些把握變革性技術方向的人，而華爾街獎勵那些在保值資本的同時創造具吸引力風險調整後回報的人。」
華爾街存疑：槓桿與集中的老問題
對於華爾街而言，Situational Awareness 的近乎崩潰並不意外——其背後是對沖基金行業中屢見不鮮的老故事。
從1990年代末長期資本管理公司（LTCM）的崩潰，到 Archegos Capital Management 的爆倉，過度借貸幾乎是每一場災難的共同註腳。
據報導，S3 Partners 創辦人 Bob Sloan 週二在彭博電視上直接指出：
「需要明確的是，這是一個超級集中的倉位、超級擁擠的倉位，同時也是超級槓桿化的倉位。」
從一開始，一些華爾街機構就對 Aschenbrenner 的基金持保留態度。與同行基金不同，Situational Awareness 的投資者主要來自舊金山灣區的富裕個人和家族辦公室，而非通常投資老牌基金的退休基金和主權財富基金。
據彭博此前報導，巴克萊銀行的Prime Brokerage部門在該基金崩潰前數週拒絕接納其為客戶，理由是其在單一行業的持倉過度集中。
報導援引知情人士稱，摩根士丹利也曾以 Aschenbrenner 缺乏經驗為由，拒絕在該基金成立時提供Prime Brokerage服務。但消息人士稱，摩根士丹利此後已改變立場，計劃在未來數週內將該基金納入其Prime Brokerage客戶。
高盛、摩根大通和美國銀行均曾為 Aschenbrenner 的基金提供槓桿。
AI賽道：高波動中的高回報遊戲
Situational Awareness 所在的專注AI的對沖基金領域，本身即是高波動與高回報並存的領域。
競爭對手 Value Aligned Research Advisors，其團隊包括貝萊德和 Hudson River Trading 的前員工，截至6月底管理資產超過260億美元。根據彭博看到的一份投資者文件，該公司的AI基金今年截至6月回報率約194%，遠超同期標普500指數近10%的漲幅。
上個月的AI股票拋售是廣泛的，即便是最大的對沖基金也未能倖免。彭博報導稱，多策略巨頭 Millenium Management 7月下跌2.1%，Point72 Asset Management 下跌3.3%，而持倉相對集中的對沖基金 Altimeter Capital Management 上月暴跌11%。
值得注意的是，一些持倉與 Situational Awareness 相似的基金早已提前察覺風險。據報導，一位知情人士透露，其中一隻基金出於對 Aschenbrenner 基金被迫賣出的擔憂，提前設立了對沖倉位。
去槓桿後：重建之路仍需華爾街
危機過後，Aschenbrenner 面臨的核心挑戰是如何在兩個截然不同的世界之間找到新的平衡。
他在致投資者的信中表示，已移除基金所有槓桿，目前不再使用銀行Prime Brokerage放大賭注——至少暫時如此。他寫道：
「這些是代價高昂的傷疤，但我致力於確保它們未來能成為我們機構和我本人無價的教訓。」
然而，若要重現今年早些時候的高回報，Aschenbrenner 最終仍需要說服華爾街再次向他提供槓桿。這意味著，他必須在矽谷的熱情支持和華爾街嚴苛的風險管理要求之間，找到一條可持續的路徑。
