Orijinal Başlık: “Uzun Vadecilik: Backpack’in IPO Bahsi”
Orijinal Yazar: KarenZ, Foresight News
Kripto para biriminin “Vahşi Batı”sında, “kurucuların nakde çevirip çıkış yapması” ve “projelerin perakende yatırımcıları dolandırması”, çıkarların açık yağması, Web3 gelişimini zincirleyen kronik bir hastalık haline geldi. Sonuç olarak, “tokenomics” genellikle ekip zenginliğinin hızlandırıcısı ve kullanıcı güveninin mihenk taşı olarak görülüyor.
Ancak, gözümüzü Backpack’e çevirdiğimizde tamamen farklı bir tasarım görüyoruz: Backpack, sektörün can alıcı noktalarını doğrudan hedef alan dikenli bir yol seçti—TGE’de, tüm likit token’lar kullanıcılara veriliyor, ekip ve yatırımcı getirileri ise tamamen şirketin IPO sürecine bağlanıyor.
Backpack’in bu hamlesi, “VC’lerin oyunu kurup, perakende yatırımcıların faturayı ödediği” kaba tasarımı bir kenara atıyor. Nihai başarı ne olursa olsun, bu kripto para tarihinde saygıdeğer bir denemedir.
Gecikmiş Tatmin: Ekip ve Sermaye Arasındaki Uzun Vadecilik Oyunu
Backpack’in token ekonomik sisteminde, en dikkat çekici yön, ekip ve yatırımcı getirileri üzerindeki katı kısıtlamalar—hiçbir kurucu, yönetici, çalışan veya risk sermayedarı doğrudan token tahsisi almıyor.
Backpack kurucusu ve CEO’su Armani Ferrante’nin sözleriyle, Backpack’in peşinde olduğu “kaçış hızı” hiçbir zaman milyarlarca dolarlık belirli bir piyasa değerine ulaşmak veya kullanıcı sayısında kısa vadeli bir kilometre taşına varmak değil, şirketin Amerika Birleşik Devletleri’nde başarılı bir IPO’yu tamamlamasından sonradır.
Başlangıçta “ekip teşvikleri” ve “yatırımcı getirileri” için ayrılan tüm token’lar (toplam arzın %37.5’i), şirketin “kurumsal hazinesine”, yani Backpack’in bilançosuna yatırılıyor. Başarılı bir IPO’dan sonra bile, bu token’lar en az bir yıllık tam bir kilitleme süresine tabi olarak, “listelenir listelenmez nakde çevirme” olasılığını daha da ortadan kaldırıyor.
Bu “gecikmiş tatmin” tasarımı, bir projenin uzun vadeli değeri için en iyi korumadır. Kripto sektöründe, çok fazla proje, ekiplerin ve yatırımcıların “kısa vadeciliği” yüzünden çöküyor—token’ları çok erken nakde çevirerek, token fiyatlarının çökmesine, kullanıcı güveninin kaybolmasına ve nihayetinde sönüp gitmesine neden oluyor. Backpack’in yaklaşımı, içeridekilerin “kısa vadede nakde çevirme” yolunu tamamen kesiyor, ekibi ve yatırımcıları projeyle “ya batar ya çıkar” durumuna zorluyor.
Elbette, bir IPO kolay bir yol değil. Backpack’in kurucusu, halka arzın yakın, uzak veya nihayetinde ulaşılamaz bile olabileceğini kabul ediyor. Ama sonuç ne olursa olsun, ellerinden geleni yapacaklar. Bu “ya hep ya hiç” kararlılığı, Backpack’i kısa vadeye odaklanmış birçok kripto projesi arasında öne çıkarıyor, ancak uzun vadeli değere gerçekten değer veren kullanıcıların güvenini kazanıyor.
Kullanıcı Odaklı Token Dağıtımı: Teşviklerle Büyüme Motorunu Ateşlemek
Backpack’in tokenomics’inde, tüm likit token’lar tamamen kullanıcılara tahsis ediliyor. Backpack’in bakış açısına göre, kullanıcılar proje büyümesinin temel itici gücüdür, bu nedenle token’lar, kullanıcı katılımını teşvik etmek ve ürün gelişimini yönlendirmek için yakıt görevi görmelidir.
· Toplam 1 milyar token arzı, %25’i TGE’de doğrudan topluluğa serbest bırakılıyor: Bunlar arasında, puan sahipleri %24, Mad Lads sahipleri ise %1 oranında yer alıyor.
· IPO öncesi kilit ürün kilometre taşları tarafından tetiklenen kilidi açma (%37.5). Her piyasa genişlemesi, her yeni ürün lansmanı, kullanıcıları token’larla teşvik etmek ve ilgili token kilidini açmak için bir fırsattır. Bu tasarım, öngörülebilir bir token kilidi açma modeli aracılığıyla, sürekli olarak yeni kullanıcıları çeker ve topluluğu genişletir.
Daha da önemlisi, Armani Ferrante’ye göre, Backpack, token kilidi açmalar için katı kısıtlamalar belirlemiştir: token kilidi açmaların getirdiği yeni ekosistem değeri, her zaman token fiyatı üzerindeki seyreltme etkisini aşmalıdır.
Bu tasarım, kullanıcıların temel çıkarlarını korurken, projenin uzun vadeli değerinin kısa vadeli kilidi açma eylemleriyle seyreltilmemesini sağlayarak, token teşviklerini platform büyümesinin gerçek bir katalizörü haline getiriyor ve “kullanıcı faydası, ekosistem değer katkısı ve proje büyümesi” için üçlü bir kazan-kazan durumu yaratıyor.
Uyumluluk Altında: Yavaş Olan Hızlıdır
Yenilikçi token dağıtımının ötesinde, Backpack’in bir diğer öne çıkan yönü, uyumluluk peşinde koşmasıdır. Bu, sektörün yaygın “önce genişle, sonra uyum sağla” ve “uyumluluktan önce ölçeği önceliklendir” mantığıyla keskin bir tezat oluşturuyor.
Armani Ferrante’nin açıkladığı gibi, “Backpack şu anda küresel bölgelerin sadece yaklaşık %48’ine hizmet veriyor. Bu görünüşte yavaş genişlemenin arkasında, bir uyumluluk arayışı yatıyor.”
Bu stratejik seçim, kısa vadede piyasa fırsatlarını kaçırabilir, ancak uzun vadeli gelişim perspektifinden bakıldığında, güven bariyerleri inşa etmenin anahtarıdır.
Şu anda Backpack’in konumu, uyumlu bir kripto para ticaret platformu olarak, kripto para birimi spot, türev ve borç verme hizmetleri sunuyor. Ancak, sadece saf bir kripto ticaret platformu olmakla yetinmiyor; kripto varlıkları ile geleneksel finans (TradFi) hizmetlerini entegre eden uyumlu bir platform inşa etmeyi amaçlıyor. Bunu başarmak için ekip, küresel olarak bankacılık altyapıları döşiyor ve gelecekte menkul kıymet ürünleri gibi çeşitlendirilmiş hizmetleri kademeli olarak başlatmayı planlıyor. Ocak ayında Backpack ayrıca, çapraz teminat ve çapraz teminat kullanan birleşik tahmine dayalı portföy ürünü başlattı.
Piyasa Perspektifi: Backpack’in FDV’si Nasıl Görülmeli?
Backpack’e yönelik piyasa tutumları da modelinin tartışmalı yönlerini ve potansiyelini yansıtıyor.
Axios’un bilgili kaynaklara dayandırdığına göre, Backpack, şirket değerlemesi zaten 10 milyar dolara ulaşmış olan yeni finansman koşullarını müzakere ediyor.
Tahmin piyasası Polymarket’te, Backpack’in token’ına yönelik piyasa beklentileri belirgin bir dalgalanma gösteriyor: piyasanın, Backpack’in token FDV’sinin listelenmeden bir gün sonra 10 milyar doları aşacağına dair bahis olasılığı %21 iken, Kasım 2025’te bu olasılık bir kez %80’i aşmıştı. Elbette, böyle bir dalgalanma büyük ölçüde kripto piyasasının doğasında bulunan belirsizlikten kaynaklanıyor ve “IPO’ya bağlı getiriler” modeline yönelik piyasa ihtiyatını yansıtıyor.
Özet
Token’lar proje ekiplerinin nakde çevirme aracı haline geldiğinde, kullanıcılar hasat hedefi olduğunda, kripto sektörü orijinal ideallerini kaybediyor. Backpack’in token dağıtımı, özünde Web2 hisse teşviklerini Web3 token faydasından fiziksel olarak ayırıyor.
· Ekip için: Tek çıkış yolu, ürünü güçlendirmek, uyumluluğu sağlamak, ta ki IPO’ya kadar. Şirket yolda başarısız olursa veya halka arz olamazsa, ekibin elindeki hisseler değersiz kalacak, nakde çevirme olasılığı olmayacak.
· Topluluk için: Artık VC’lerin likidite çıkışı değiller. Token’lar tamamen kullanıcı ödülleri ve ekosistem araçlarıdır, ekibin ATM’si değil.
Backpack’in seçimi, uyumluluk, şeffaflık ve uzun vadecilikle kripto projelerinin değer mantığını yeniden tanımlayarak, bize Web3 sektörü için başka bir olasılık gösteriyor.
Armani Ferrante’nin dediği gibi: “Ya büyük işler yaparız, ya da evimize döneriz.” Bu ifade sadece Backpack ekibinin manifestosu değil, aynı zamanda tüm Web3 sektörü için zorunlu bir sorudur: Spekülasyon balonlarında eğlenmeye devam mı edeceğiz, sektörün güvenini ve geleceğini mi tüketeceğiz? Yoksa Backpack gibi, daha zor, daha yavaş, ama daha umut verici yolu seçip, uzun vadecilikle sektör ekosistemini yeniden mi inşa edeceğiz?
Elbette, bir IPO kolay bir başarı değil, yol uzun ve zahmetli, özellikle de kripto sektöründe, düzenleme, piyasa, rekabet vb. birden fazla zorlukla karşı karşıya kalındığında, sürprizler ve belirsizlikler bolca mevcut.
