原標題：”長期主義：Backpack 的 IPO 豪賭”

原文作者：KarenZ，Foresight News

在加密貨幣的「狂野西部」中，「創始人套現離場」和「項目方捲款跑路」已成為赤裸裸的利益掠奪，是束縛 Web3 發展的沉痾。因此，「代幣經濟學」常被視為團隊財富的加速器和用戶信心的試金石。

然而，當我們將目光投向 Backpack 時，看到的卻是一種截然不同的設計：Backpack 選擇了一條直接針對行業痛點的荊棘之路——在 TGE 時，所有流動性代幣都歸用戶所有，團隊和投資者的回報則完全與公司的 IPO 進程掛鉤。

Backpack 的這一舉動，摒棄了「VC 設局，散戶買單」的粗暴設計。無論最終成敗，這都是加密貨幣歷史上一項值得尊敬的嘗試。

延遲滿足：團隊與資本間的長期主義博弈

在 Backpack 的代幣經濟體系中，最引人注目的莫過於對團隊和投資者回報的嚴格約束——沒有任何創始人、高管、員工或風險投資家能直接獲得代幣分配。

用 Backpack 創始人兼執行長 Armani Ferrante 的話說，Backpack 追求的「逃逸速度」從來不是達到某個數十億美元的市值，或實現某個短期的用戶數量里程碑，而是在公司於美國成功完成 IPO 之後。

所有原本用於「團隊激勵」和「投資者回報」的代幣（佔總供應量的 37.5%）都存入公司的「企業金庫」，即 Backpack 的資產負債表上。即使成功 IPO 後，這些代幣也需經歷至少一年的完整鎖定期，進一步杜絕了「上市即套現」的可能性。

這種「延遲滿足」的設計，是對項目長期價值的最佳保護。在加密行業中，太多項目因團隊和投資者的「短期主義」而崩塌——過早拋售代幣換取現金，導致代幣價格崩盤，失去用戶信任，最終消亡。Backpack 的做法徹底斬斷了內部人士「短期套現」的路徑，迫使團隊和投資者與項目「一榮俱榮，一損俱損」。

當然，IPO 之路並非坦途。Backpack 創始人坦言，上市可能近在眼前，也可能遙遙無期，甚至最終無法達成。但不論結果如何，他們都將全力以赴。這種「破釜沉舟」的決心，讓 Backpack 在眾多追求短期利益的加密項目中顯得格格不入，卻贏得了真正看重長期價值的用戶的信任。

用戶優先的代幣分配：以激勵點燃增長引擎

在 Backpack 的代幣經濟學中，所有流動性代幣都完全分配給用戶。在 Backpack 看來，用戶是項目增長的核心驅動力，因此代幣應作為激勵用戶參與、推動產品發展的燃料。

· 總供應量 10 億枚代幣，其中 25% 在 TGE 時直接釋放給社群：其中，積分持有者佔 24%，Mad Lads 持有者佔 1%。

· 在 IPO 前，由關鍵產品里程碑觸發解鎖（37.5%）。每一次市場擴張，每一次新產品上線，都是一次用代幣激勵用戶的機會，觸發相應的代幣解鎖。這種設計，通過可預測的代幣解鎖模型，持續吸引新用戶，擴張社群。

更重要的是，根據 Armani Ferrante 的說法，Backpack 為代幣解鎖設定了嚴格約束：代幣解鎖所帶來的新生態價值，必須始終超過其對代幣價格的稀釋效應。

這種設計在保障用戶核心利益的同時，確保了項目的長期價值不會被短期解鎖行為稀釋，使代幣激勵成為平台增長的真正催化劑，實現「用戶獲益、生態增值、項目增長」的三贏。

合規之下：慢即是快

除了創新的代幣分配，Backpack 的另一個突出之處在於對合規的追求。這與行業常見的「先擴張，後合規」、「規模優先於合規」的邏輯形成了鮮明對比。

正如 Armani Ferrante 透露，「Backpack 目前僅服務全球約 48% 的地區。在這看似緩慢的擴張背後，是對合規的追求。」

這種戰略選擇或許會錯失短期的市場機遇，但從長期發展的角度看，卻是構建信任壁壘的關鍵。

目前，Backpack 的定位是一個合規的加密貨幣交易平台，提供加密貨幣現貨、衍生品和借貸服務。但它並不滿足於只做一個純粹的加密交易平台，其目標是構建一個融合加密資產與傳統金融（TradFi）服務的合規平台。為此，團隊正在全球鋪設銀行通道，並計劃未來逐步推出證券產品等多元化服務。今年 1 月，Backpack 還推出了使用跨保證金和跨抵押的統一預測投資組合產品。

市場視角：如何看待 Backpack 的 FDV？

市場對 Backpack 的態度，也反映了其模式的爭議與潛力。

據 Axios 援引知情人士消息，Backpack 正在洽談新的融資條款，其投前估值已達到 100 億美元。

在預測市場 Polymarket 上，市場對 Backpack 代幣的預期呈現明顯波動：市場押注 Backpack 代幣 FDV 在上市一天內超過 100 億美元的概率為 21%，而在 2025 年 11 月，這一概率曾一度超過 80%。當然，這樣的波動很大程度上源於加密市場固有的不確定性，也反映了市場對「IPO 綁定回報」模式的謹慎態度。