Оригинальное название: «Долгосрочная перспектива: IPO-ставка Backpack»
Оригинальный автор: KarenZ, Foresight News
В «диком западе» криптовалют «основатели, обналичивающие и выходящие из проекта» и «проекты, rug-pulling розничных инвесторов» стали откровенным грабежом интересов, хронической болезнью, сковывающей развитие Web3. Следовательно, «токеномика» часто воспринимается как ускоритель обогащения команды и пробный камень доверия пользователей.
Однако, когда мы обращаем взгляд на Backpack, мы видим совершенно иную конструкцию: Backpack выбрал тернистый путь, напрямую нацеленный на болевые точки индустрии — при TGE все ликвидные токены отдаются пользователям, а доходность команды и инвесторов полностью привязана к процессу IPO компании.
Этот шаг Backpack отбрасывает грубую схему «VC расставляют игру, розничные инвесторы платят по счетам». Независимо от конечного успеха, это достойная попытка в истории криптовалют.
Отложенное вознаграждение: игра в долгосрочную перспективу между командой и капиталом
В токеномике Backpack наиболее примечателен строгий контроль над доходностью команды и инвесторов — ни основатели, ни руководители, ни сотрудники, ни венчурные капиталисты напрямую не получают распределения токенов.
По словам основателя и CEO Backpack Армани Ферранте, «скорость отрыва», к которой стремится Backpack, никогда не была связана с достижением определённой капитализации в миллиарды или каких-то краткосрочных показателей по пользователям, а с моментом после успешного завершения компанией IPO в США.
Все токены, изначально предназначенные для «стимулирования команды» и «доходности инвесторов» (37,5% от общего предложения), депонируются в «корпоративную казну» компании, то есть на баланс Backpack. Даже после успешного IPO эти токены подлежат полному периоду блокировки как минимум на один год, что дополнительно исключает возможность «немедленного обналичивания при листинге».
Эта конструкция «отложенного вознаграждения» — лучшая защита долгосрочной ценности проекта. В криптоиндустрии слишком много проектов рушатся из-за «краткосрочности» команд и инвесторов — слишком ранняя продажа токенов за наличные, обвал цены токенов, потеря доверия пользователей и, в конечном итоге, угасание. Подход Backpack полностью обрывает путь для инсайдеров к «краткосрочному обналичиванию», заставляя команду и инвесторов «плыть или тонуть» вместе с проектом.
Конечно, IPO — непростой путь. Основатель Backpack признаёт, что листинг может быть близок, далёк или даже в итоге недостижим. Но независимо от результата они отдадут все силы. Эта решимость «пан или пропал» выделяет Backpack среди множества ориентированных на краткосрочную перспективу криптопроектов, но завоёвывает доверие пользователей, действительно ценящих долгосрочную ценность.
Распределение токенов, ориентированное на пользователя: запуск двигателя роста через стимулы
В токеномике Backpack все ликвидные токены полностью распределяются среди пользователей. По мнению Backpack, пользователи — ключевая движущая сила роста проекта, поэтому токены должны служить топливом для стимулирования участия пользователей и развития продукта.
· Общее предложение 1 млрд токенов, из которых 25% напрямую выпускаются сообществу при TGE: среди них держатели поинтов составляют 24%, а держатели Mad Lads — 1%.
· Разблокировка запускается ключевыми вехами продукта до IPO (37,5%). Каждое расширение рынка, каждый запуск нового продукта — это возможность стимулировать пользователей токенами, запуская соответствующую разблокировку токенов. Эта конструкция через предсказуемую модель разблокировки токенов постоянно привлекает новых пользователей и расширяет сообщество.
Что ещё важнее, согласно Армани Ферранте, Backpack установил строгие ограничения для разблокировки токенов: новая ценность экосистемы, приносимая разблокировкой токенов, должна всегда превышать их эффект размытия на цену токена.
Эта конструкция защищает ключевые интересы пользователей, одновременно гарантируя, что долгосрочная ценность проекта не размывается краткосрочными действиями по разблокировке, делая токен-стимулы истинным катализатором роста платформы и достигая тройной победы для «выгоды пользователя, добавленной ценности экосистемы и роста проекта».
В рамках комплаенса: медленно — значит быстро
Помимо инновационного распределения токенов, другой выдающейся чертой Backpack является его стремление к комплаенсу. Это резко контрастирует с распространённой в индустрии логикой «сначала масштабироваться, потом соблюдать» и «приоритет масштаба над комплаенсом».
Как раскрывает Армани Ферранте: «Backpack в настоящее время обслуживает лишь около 48% глобальных регионов. За этим кажущимся медленным расширением скрывается стремление к комплаенсу».
Этот стратегический выбор может упустить рыночные возможности в краткосрочной перспективе, но с точки зрения долгосрочного развития это ключ к построению барьеров доверия.
В настоящее время позиционирование Backpack — это комплаентная криптотрейдинговая платформа, предлагающая услуги по спотовой торговле криптовалютами, деривативам и кредитованию. Однако он не довольствуется ролью чисто криптотрейдинговой платформы; его цель — построить комплаентную платформу, интегрирующую криптоактивы с услугами традиционных финансов (TradFi). Для этого команда прокладывает банковские рельсы по всему миру и планирует постепенно запускать диверсифицированные услуги, такие как продуктовые ценные бумаги, в будущем. В январе Backpack также запустил унифицированный прогнозный портфельный продукт, использующий кросс-маржу и кросс-коллатерализацию.
Взгляд рынка: как оценить FDV Backpack?
Отношение рынка к Backpack также отражает спорность и потенциал его модели.
Согласно Axios со ссылкой на информированные источники, Backpack ведёт переговоры о новых условиях финансирования с предварительной оценкой уже в 10 миллиардов долларов.
На прогнозном рынке Polymarket рыночные ожидания относительно токена Backpack показывают явную волатильность: вероятность того, что рынок ставит на превышение FDV токена Backpack отметки в 10 миллиардов долларов в течение одного дня после листинга, составляет 21%, тогда как в ноябре 2025 года эта вероятность однажды превышала 80%. Конечно, такая волатильность во многом проистекает из присущей крипторынку неопределённости и отражает осторожность рынка по отношению к модели «доходность, привязанная к IPO».
Итог
Когда токены становятся инструментами для обналичивания проектными командами, когда пользователи становятся целью для сбора урожая, криптоиндустрия теряет свои изначальные идеалы. Распределение токенов Backpack по сути физически разделяет стимулы в виде долевого участия Web2 и утилитарность токенов Web3.
· Для команды: единственный выход — укреплять продукт, обеспечивать комплаенс, до IPO. Если компания провалится на полпути или не сможет выйти на биржу, долевое участие в руках команды окажется бесполезным, без возможности обналичивания.
· Для сообщества: они больше не являются точкой ликвидного выхода для VC. Токены — чисто награды пользователям и инструменты экосистемы, а не банкомат команды.
Выбор Backpack переопределяет логику ценности криптопроектов через комплаенс, прозрачность и долгосрочную перспективу, показывая нам другую возможность для индустрии Web3.
Как говорит Армани Ферранте: «Мы либо идём ва-банк, либо сворачиваем лавочку». Это заявление — не просто манифест команды Backpack, а обязательный вопрос для всей индустрии Web3: продолжим ли мы предаваться спекулятивным пузырям, истощая доверие и будущее индустрии? Или же, подобно Backpack, выберем более трудный, медленный, но более многообещающий путь, воссоздавая экосистему индустрии через долгосрочную перспективу?
Конечно, IPO — непростая задача, и путь долог и тернист, особенно в криптоиндустрии, сталкивающейся с множеством вызовов со стороны регуляций, рынка, конкуренции и т.д., где сюрпризов и неопределённостей предостаточно.
