Что может заставить страну перейти от «полного запрета» к «размещению криптовалют на своих фондовых биржах»?
В 2021 году глава Центрального банка России Набиуллина стояла перед камерой и говорила безапелляционным тоном: «Наше отношение к криптовалютам, если говорить прямо, — это полное неприятие».
В декабре 2025 года, тоже в России и тоже в государственном финансовом учреждении.
Крупнейшие биржи Москвы и Санкт-Петербурга публично объявили, что технология готова и они лишь ждут вступления в силу нормативных актов 1 июля 2026 года.
С этого момента как розничные, так и институциональные инвесторы смогут торговать криптовалютами на биржах. Более того, это представляет собой позитивное принятие со стороны бирж, а не компромисс в серой зоне.
За четыре года Россия перешла от «полного запрета» к «тому, как этим управлять».
01. Что произошло?
В марте 2025 года Россия запустила «экспериментальный правовой режим», разрешивший использование криптовалют в трансграничных платежах.
В декабре 2025 года Народный банк Китая выпустил всеобъемлющую нормативную базу, определив криптовалюты как «денежные активы».
25 лет спустя две крупнейшие биржи страны объявили, что технически готовы поддерживать эту систему.
Правила официально вступят в силу 1 июля 2026 года, запустив торговлю криптовалютами.
Нормативные правила также были чётко определены.
Квалифицированные инвесторы могут торговать без ограничений; в эту группу входят финансовые учреждения, состоятельные частные лица и профессиональные инвесторы.
Годовой лимит торговли для обычных розничных инвесторов составляет 300 000 рублей (примерно 3200 долларов США). Этот лимит невысок, но вполне достаточен, если можно торговать легально.
Все сделки должны проводиться через лицензированные биржи, и все участники обязаны проходить проверку KYC и проверки на отмывание денег.
С точки зрения институционального дизайна, это открытость под жёстким контролем.
02. Почему именно сейчас?
Во-первых, санкции вынуждают диверсифицировать финансовые инструменты.
В феврале 2022 года Россия была исключена из SWIFT, её долларовые активы заморожены, а трансграничные платежи ограничены.
Криптовалюты стали ограниченным, но реальным дополнением к ликвидности — не спекулятивным инструментом, а контролируемым окном возможностей для хеджирования.
Во-вторых, майнинговая отрасль стала реальностью.
Россия является второй по величине страной по добыче биткоинов в мире после США. Дешёвая электроэнергия в Сибири, холодный климат и простаивающие энергомощности из-за санкций сделали майнинг жизнеспособной отраслью.
В 2014 году Россия легализовала майнинг биткоинов и включила его в налоговую систему.
Теперь, когда добытые монеты уже существуют, вопросы о том, как их торговать, как оценивать и как платить налоги, становятся ключевыми. Вместо того чтобы позволить этим активам обращаться на зарубежных биржах, лучше создать внутренний рынок, что хотя бы позволит контролировать данные и налоговую базу.
В-третьих, продолжение нарратива о дедолларизации.
Россия в последние годы продвигает «дедолларизацию», увеличивая долю юаня, золота и рубля в своих резервах и торговле.
Криптовалюта вписывается в этот нарратив. Она не является заменой доллара, но является частью недолларовой системы.
Размещение торговли криптовалютами на национальной бирже означает, что российское правительство считает этот инструмент достаточно зрелым для интеграции в формальную финансовую систему, по крайней мере, в контролируемых рамках.
Это демонстрирует сдвиг в регуляторной логике, а не упрощённый нарратив «Россия поддерживает криптовалюты».
03. От «запрета» к «одомашниванию»
Подход России заключается не в принятии свободного рынка, а в использовании государственной власти для включения криптоактивов в контролируемые рамки.
Торговля ограничена лицензированными биржами, участники идентифицируются по реальным именам, розничные инвесторы имеют лимиты, а средства отслеживаются по всей цепочке.
Это форма «институционализированного кооптирования». Криптовалюта перестала быть «инструментом противостояния системе», а стала финансовым инструментом, поглощённым системой.
04. Расхождение в регулировании ускоряется.
В глобальном масштабе отношение к криптоактивам расходится.
США продвигают ETF и соответствие нормам, пытаясь обуздать криптовалюты через правила рынка капитала. ЕС продвигает MiCA, делая акцент на защите потребителей и финансовой стабильности.
Китай сохраняет полный запрет, по крайней мере, на материковом уровне. Россия же выбирает подход «государственно-управляемой рыночности», не запрещая полностью, но и не разрешая свободную торговлю.
Само расхождение интересно. Криптовалюта больше не является бинарным вопросом «либо полное принятие, либо полный запрет», а скорее техническим вопросом «как этим управлять».
Государство не уйдёт; оно станет лишь более изощрённым.
Российский случай показывает, что государство может принять криптоактивы, не отказываясь от контроля.
Регулирование — это не вопрос «есть» или «нет», а скорее «как регулировать».
Поскольку всё больше стран осознают, что «запрет» неосуществим и неэкономичен, они обратятся к более изощрённым методам контроля, таким как барьеры для входа, лимиты на сделки, налоговое отслеживание и мониторинг средств.
«Децентрализованная» концепция криптовалют получает позитивный ответ от государственных управленческих возможностей.
05. Некоторые спокойные наблюдения
Рынок находится в удручающем состоянии, и многие, вероятно, даже не заметили эту новость.
Российский рынок ограничен по размеру, особенно с учётом санкций. Розничные инвесторы подвержены строгим ограничениям, а основными участниками являются аккредитованные инвесторы.
В то же время «легализация» — это не то же самое, что «либерализация». Россия приняла криптовалюты, но в форме жёсткого контроля.
Это повышает легитимность шифрования, но также означает больше регулирования, регистрации по реальным именам, налогообложения и ограничений.
Если вы считаете, что ценность криптовалюты заключается в «устойчивости к цензуре» и «финансовой свободе», то российская модель — полная противоположность.
Но институционализация — это долгосрочный тренд. Нравится вам это или нет, криптоактивы включаются в существующую финансовую систему.
ETF, кастодиальные услуги, биржевые лицензии, налоговые правила и требования KYC/AML — всё это проявления «институционализации».
Российский случай — лишь ещё один пример этой тенденции.
06. В заключение
Принятие криптовалют российской фондовой биржей — это момент, достойный записи.
Это пример того, как страна реагирует на новые технологии, не отвергая их полностью и не отказываясь от контроля, а используя институциональную власть для включения их в управляемые рамки.
Этот процесс будет разворачиваться в большем количестве стран, просто в разных формах и в разной степени.
