原标题：《爆仓后，资本反而涌向了“AI股神”》
来源：华尔街见闻东晶
利奥波德·阿申布伦纳的对冲基金“情境意识”爆仓，但这场危机非但没有吓跑投资者，反而在硅谷引发了新一轮热情。
据彭博社8月8日报道，知情人士透露，该基金爆仓后的短短几天内，大量硅谷投资者主动联系“情境意识”，表示有意追加资金。红杉资本合伙人帕特·格雷迪公开表示，阿申布伦纳长期内仍将是硅谷的重要人物。
一篇华尔街见闻文章此前报道称，阿申布伦纳本人在致投资者的信中承认了错误，宣布移除所有杠杆，并将此次危机描述为“代价高昂但价值连城的教训”。此前，面对贷方的追加保证金通知，“情境意识”匆忙将其大部分股权持仓以超过10%的折价出售给肯·格里芬执掌的城堡证券。 该基金剩余的投资组合（包括私募投资）目前价值约为100亿美元。尽管遭受重创，该基金今年仍录得约80%的正回报。
这场风暴暴露了硅谷与华尔街之间的深刻分歧。华尔街认为这是热门AI标的为过度杠杆付出代价的经典案例；而硅谷的反应恰恰相反——许多投资者将其视为“逢低买入”的机会，继续支持这位从OpenAI研究员转行而来的投资人。目前，“情境意识”已告知投资者不再接受新资金，但外界的热情并未因此冷却。
硅谷力挺：英雄叙事压倒风险警示
基金爆仓的经历在硅谷没有成为污点，反而强化了阿申布伦纳的“英雄人设”。
风投公司红点投资董事总经理洛根·巴特利特直言：“这里有一种英雄原型在起作用 。利奥波德挨了一拳，反而让大家更加团结。”资深风投人埃拉德·吉尔甚至公开表示，他已经首次申请投资阿申布伦纳的基金。
红杉资本合伙人帕特·格雷迪周四在彭博电视采访中被问及“情境意识”的动荡时表示：
“我们的判断是，他长期内仍将是硅谷的重要人物。”
纽约大学斯特恩商学院兼职教授、福克斯投资集团董事总经理吉格米·贡诺特对这一分歧给出了结构性解释：
“硅谷奖励那些在变革性技术方向上判断正确的人，而华尔街则奖励那些在保全资本的同时产生有吸引力风险调整回报的人。”
华尔街存疑：杠杆与集中持仓的老问题
对华尔街而言，“情境意识”的险些崩盘并不意外——其背后是屡屡上演的对冲基金行业老故事。
从1990年代末长期资本管理公司（LTCM）的崩盘，到Archegos资本管理公司的爆仓，过度借贷几乎都是每次灾难中常见的注脚。
据报道，S3 Partners创始人鲍勃·斯隆周二在彭博电视上直接指出：
“需要明确的是，这是一个超级集中的持仓，一个超级拥挤的持仓，同时也是一个超级杠杆化的持仓。”
从一开始，华尔街一些机构就对阿申布伦纳的基金持保留态度。与同类基金不同，“情境意识”的出资人主要是旧金山湾区的富裕个人和家族办公室，而非通常投资成熟基金的养老基金和主权财富基金。
据彭博社早前报道，巴克莱银行的主经纪业务部门在该基金崩盘前数周拒绝接纳“情境意识”为客户，理由是单一行业过度集中。
报道援引知情人士的话称，摩根士丹利也在该基金成立之初拒绝提供主经纪服务，理由是阿申布伦纳经验不足。但消息人士表示，摩根士丹利此后已改变立场，现计划在未来数周内接纳该基金为主经纪客户。
高盛、摩根大通和美国银行曾向阿申布伦纳的基金提供杠杆。
AI赛道：高波动伴随高回报的游戏
“情境意识”所处的AI主题对冲基金领域，本身就是一个高波动与高回报并存的地方。
竞争对手Value Aligned Research Advisors的团队包括来自贝莱德和哈德逊河交易公司的资深人士，截至6月底管理资产超过260亿美元。据彭博社看到的一份投资者文件，该公司旗下AI基金今年截至6月回报约194%，远超同期标普500指数近10%的涨幅。
上个月的AI股抛售涉及面很广，即使最大的对冲基金也未能幸免。彭博社报道称，多策略巨头千禧管理7月下跌2.1%，Point72资产管理下跌3.3%，而持仓相对集中的对冲基金Altimeter资本管理上月暴跌11%。
值得注意的是，一些持仓与“情境意识”相似的基金提前察觉了风险。据报道，一位知情人士透露，其中一只基金出于担心阿申布伦纳的基金被迫卖出的考虑，提前设置了对冲头寸。
去杠杆之后：重建之路仍需华尔街
危机过后，阿申布伦纳面临的核心挑战是如何在两个截然不同的世界之间找到新的平衡。
他在致投资者的信中表示，他已从基金中移除所有杠杆，目前不再使用银行主经纪业务放大押注——至少目前如此。他写道：
“这些是代价高昂的伤疤，但我承诺确保它们成为我们机构和我在未来前行的无价之鉴。”
然而，如果想重现今年早些时候的高回报，阿申布伦纳最终仍需说服华尔街再次为其提供杠杆。这意味着，他必须在硅谷的热情支持和华尔街对风险管理的严苛要求之间，找到一条可持续之路。
