Este ano no mundo das criptomoedas, há um conceito inevitável: “tokens de pump-and-dump”. Na última semana, o preço do $RAVE tem subido continuamente, atingindo um pico de cerca de 40 vezes o seu valor de uma semana atrás. Agora, a capitalização de mercado do $RAVE alcançou a 41ª posição no mercado.

Desde os recentes $SIREN e $STO até os mais antigos como $PIPPIN, $RIVER, $BEAT e $MYX. Não importa quão lento esteja o mercado, e mesmo que os “tokens de pump-and-dump” representem um jogo de assimetria de informação entre pequenos investidores e criadores de mercado, sempre há jogadores perseguindo a volatilidade, analisando diligentemente e tentando capturar a lógica por trás desses “tokens de pump-and-dump” para encontrar uma estratégia vencedora.

Na comunidade de língua chinesa, uma “ciência dos tokens de pump-and-dump” completa emergiu gradualmente.

O Que São “Tokens de Pump-and-Dump”?

Se a definição de “tokens de pump-and-dump” fosse simplesmente “aumentos de preço rápidos e acentuados”, então a “ciência dos tokens de pump-and-dump” não existiria. A essência dos pequenos investidores se envolvendo com “tokens de pump-and-dump” é um jogo direto com os criadores de mercado, tentando arrancar um pedaço do lucro da sua manipulação.

Com base nessa essência, o KOL Crypto Skanda (@thecryptoskanda) forneceu uma definição detalhada de “tokens de pump-and-dump”, estabelecendo a base da “ciência dos tokens de pump-and-dump”:

– Taxa de controle do spot é basicamente acima de 96%

– Tem contratos futuros na Binance; ter listagem no spot é menos importante

– Tipicamente usa financiamento over-the-counter para criar liquidez massiva e posições contraparte através de ciclos violentos de pump-and-dump em pouco tempo

– Os criadores de mercado lucram ao acionar liquidações longas/curtas e coletar taxas de contraparte, eventualmente completando vendas no spot para finalizar todo o processo de colheita

Como Identificar “Tokens de Pump-and-Dump”?

Sobre esta questão, diferentes jogadores forneceram excelentes ideias de referência de vários ângulos.

Anormalidades no interesse aberto podem se manifestar de várias maneiras, primeiro através de “manipulação de dados”. Em 11 de abril, @Arya_web3 descobriu que os dados de interesse aberto de 24 horas para $RAVE naquele dia eram $60 milhões, $60 milhões, $60 milhões, $26 milhões e $26 milhões na Binance, Bitget, BingX, OKX e Bybit, respectivamente. Com base nesses dados e nos dados gerais de interesse aberto entre exchanges, ela especulou que os dados da BingX e Bitget pareciam anormais na comparação horizontal, sugerindo possível manipulação dos dados de interesse aberto.

Além disso, o volume de negociação de futuros de 24 horas do $RAVE naquele dia foi de $6,9 bilhões, com posições de futuros em $300 milhões. Os criadores de mercado haviam elevado o preço em 10 vezes a partir do fundo, ainda assim não havia ordens de liquidação grandes, aumentando ainda mais a probabilidade de manipulação de dados de futuros. Ela também mencionou que observar em quais exchanges ocorrem ordens de liquidação concentradas pode servir como base para julgar se os dados de interesse aberto são manipulados em certas exchanges.

@thecryptoskanda resumiu e complementou as observações acima:

– Quanto menor a proporção mediana do interesse aberto da Binance, maior o grau de manipulação do criador de mercado

– Uma alta proporção volume de negociação de futuros/interesse aberto indica maior probabilidade de manipulação de dados de interesse aberto

– Isso significa que todas as estratégias que monitoram apenas o volume de negociação de futuros ou o interesse aberto são falhas, pois os criadores de mercado podem intencionalmente parar de manipular os dados de interesse aberto para atrair pequenos investidores

Você pode dizer que isso analisa “tokens de pump-and-dump” com base em dados que já ocorreram ou estão ocorrendo. Existe uma maneira de analisá-los antes de começarem?

Não. Nas palavras de @thecryptoskanda:

“Tokens de pump-and-dump não se tornam tokens de pump-and-dump porque atendem a certos indicadores. Em vez disso, porque são inerentemente tokens de pump-and-dump, eles desenvolvem essas características de indicador. Tokens de pump-and-dump nunca fazem sentido com o mercado mais amplo; eles só se relacionam com uma coisa — há um criador de mercado?”

Como Julgar Quando um “Token de Pump-and-Dump” Está Prestes a Cair

O primeiro ângulo, proposto por @wuk_Bitcoin, é a “divergência entre preço e interesse aberto”, que pode ser usado para julgar se um “token de pump-and-dump” está se aproximando de uma queda. @wuk_Bitcoin afirmou que preços em alta juntamente com interesse aberto continuamente em declínio é um sinal antes de uma queda.

“Criadores de mercado fecham todas as posições longas em níveis altos, então sustentam o preço para continuar encontrando posições contraparte, permitindo que pequenos investidores ou traders eletrônicos entrem em posições longas para arbitragem. Uma vez que as posições contraparte são estabelecidas, eles silenciosamente adicionam posições curtas. Após as posições curtas serem configuradas, eles removem as ordens de suporte de preço,顺势砸盘,一边砸一边继续叠加空单, até a queda final.”

Ele também enfatizou a necessidade de olhar para dados de nível de 1 hora, pois períodos de tempo menores não podem confirmar as intenções do criador de mercado.

Este ângulo também tem certas falhas, como mencionado anteriormente com “manipulação de dados”. No entanto, ao reduzir o período de observação do interesse aberto, outro ângulo emerge: “liquidações massivas e quedas acentuadas no interesse aberto levando à saída do criador de mercado”.

Este ângulo foi proposto por @CryptoRounder e elaborado por @thecryptoskanda:

“Quando um preço em um certo nível aciona liquidações massivas causando uma queda acentuada no interesse aberto, as posições contraparte curtas desaparecem, e os criadores de mercado perdem a vontade de manter preços altos, levando a um declínio — este é um sinal de topo mais definido.”

Embora os dois ângulos acima enfatizem “como escapar antes de um token de pump-and-dump cair”, esta já é a decisão mais racional que os pequenos investidores podem tomar no jogo de informação altamente assimétrica dos “tokens de pump-and-dump” — encontrar o ponto onde os criadores de mercado decidem abandonar o token e projetar negociações em torno dele. Afinal, antes de um “token de pump-and-dump” cair, os criadores de mercado podem acionar repetidamente liquidações longas e curtas. Uma vez que os criadores de mercado realmente saiam e parem de sustentar o preço, a tendência de baixa do “token de pump-and-dump” torna-se irreversível.

Conclusão

Embora vários especialistas se esforcem para encontrar caminhos de lucro estáveis em “tokens de pump-and-dump” e tenham fornecido muitos insights perspicazes, é crucial lembrar sempre que “tokens de pump-and-dump” ganham seu nome porque suas taxas de controle são tão altas quanto 95% ou mais.

Embora possamos detectar traços de manipulação do criador de mercado de muitas dimensões e até alcançar vitória no jogo do “token de pump-and-dump” através da análise de dados, cada situação de “token de pump-and-dump” é difícil de generalizar através da análise e replicar em cada jogo.

Os criadores de mercado por trás dos “tokens de pump-and-dump” são aqueles que detêm o roteiro. Eles podem manipular dados para confundir pequenos investidores e usar vários métodos para colher pequenos investidores para obter lucro.

De acordo com a especulação de @Arya_web3, o custo para os criadores de mercado manipularem dados de interesse aberto não é alto. Com base em um volume de negociação de futuros de 24 horas de $7 bilhões e uma taxa de 0,005%, o custo de 24 horas é de apenas $350.000.

Se o ponto replicável central na negociação de “tokens de pump-and-dump” está em “prever os movimentos do criador de mercado”, a dificuldade é semelhante a apostar contra alguém que detém o roteiro sobre qual será a próxima cena. Tal dificuldade é como ter uma percepção divina, o que pode ser descrito como “nível sobre-humano”.