{“translated_text”: “{“1”: “
原创 | Odaily 星球日报 Ethan
\r\n
\r\n
Yıl sonu yaklaşırken, küresel likiditenin \”ana vanası\” – Fed Başkanının asası kime kalacak, yılın en dikkat çekici gizemi haline geldi.
\r\n
Birkaç ay önce, referans faiz oranı uzun duraklamasını sonlandırıp ilk kez indirime gittiğinde, piyasa bir zamanlar Christopher Waller’ın o seçilmiş kişi olduğuna kesin gözüyle bakıyordu（推荐阅读《Akademisyenlerin Dönüşü: Kasaba Profesörü Waller Fed Başkanlığı İçin En Sıcak Aday》). Ekim ayında rüzgar yön değiştirdi, Kevin Hassett geriden gelerek öne geçti, bahis oranları bir ara %85’e yaklaştı, o \”Beyaz Saray’ın sözcüsü\” olarak görülüyordu; eğer göreve gelirse, politikalar tamamen Trump’ın iradesini takip edebilir, hatta \”insan şeklinde para basma makinesi\” olarak alay konusu olmuştu.
\r\n
Ancak bugün, kazanma şansı yüksek olan \”bir numaralı aday\” yerine, en değişken olan \”ikinci sıradaki\” – Kevin Warsh’a odaklanıyoruz.
\r\n
Eğer Hassett piyasanın \”açgözlü beklentilerini\” (daha düşük faiz, daha fazla para) temsil ediyorsa, o zaman Warsh piyasanın \”korku ve saygısını\” (daha sert para, daha sıkı kurallar) temsil ediyor. Piyasa neden şimdi, bir zamanlar \”Wall Street’in altın çocuğu\” olarak anılan bu dışarıdan kişiyi yeniden gözden geçiriyor? Eğer gerçekten Fed’in başına geçerse, kripto piyasasının temel mantığı nasıl büyük bir değişim geçirecek?（Odaily Notu: Bu makalenin temel görüşleri Warsh’ın son konuşmaları ve röportajlarına dayanarak çıkarılmış ve derlenmiştir.）
\r\n
Warsh’ın Evrimi: Wall Street’in Altın Çocuğu’ndan Fed’in Dışarısına
\r\n
Kevin Warsh’ın makroekonomi doktorası yok, kariyerinin başlangıcı da fildişi kulesi değil, Morgan Stanley’in birleşme ve satın alma departmanıydı. Bu deneyim ona, Bernanke veya Yellen’dan tamamen farklı bir düşünce damgası verdi: Akademisyenlerin gözünde kriz, modeldeki sadece bir veri anomalisidir; ama Warsh’ın gözünde kriz, karşı tarafın temerrüde düştüğü o saniye, likiditenin \”var\”dan \”yok\”a anında dönüştüğü ölüm kalım anıdır.
\r\n
2006’da, 35 yaşındaki Warsh Fed Guvernörü olarak atandığında, birçok kişi onun deneyimsiz olduğunu sorguladı. Ama tarih ironiktir, tam da bu \”Wall Street içerisinden\” pratik deneyimi, onu daha sonraki o finansal fırtınada vazgeçilmez bir rol haline getirdi. 2008’in en karanlık anlarında, Warsh’ın rolü düzenleyicinin çok ötesine geçmişti, Fed ile Wall Street arasındaki tek \”çevirmen\” haline gelmişti.
\r\n
\r\n
Warsh’ın Stanford Üniversitesi Hoover Enstitüsü’ndeki röportajından bir kesit
\r\n
Bir yandan Bear Stearns’in bir gecede sıfıra inen zehirli varlıklarını, akademisyen yetkililerin anlayabileceği bir dile çevirmesi gerekiyordu; diğer yandan, Fed’in anlaşılması zor kurtarma niyetini, panik halindeki piyasaya çevirmesi gerekiyordu. Lehman’ın çöküşünden önceki o çılgın hafta sonu müzakerelerine bizzat katıldı, bu yakın temaslı mücadele ona \”likidite\” konusunda fizyolojik bir hassasiyet kazandırdı. Niceliksel genişlemenin (QE) özünü gördü: Merkez bankası kriz zamanında gerçekten de \”son borç veren\” rolünü üstlenmelidir, ama bu özünde gelecekteki krediyi harcayarak şu anki hayatta kalma süresini satın alan bir işlemdir. Hatta keskin bir şekilde şunu belirtti: Kriz sonrası uzun süreli kan nakli, aslında \”ters Robin Hood\”dur, varlık fiyatlarını yapay olarak yükselterek fakirlerden zenginlere aktarım yapmak, bu sadece piyasa sinyallerini çarpıtmakla kalmaz, daha büyük bir mayını da gömer.
\r\n
İşte sistemin kırılganlığına karşı bu keskin sezgi, onun Trump yeni bir Fed Başkanı adayı seçerken elindeki temel pazarlık kozu haline geldi. Ve Trump’ın bu listesinde, Warsh ile bir diğer sıcak aday Kevin Hassett belirgin bir tezat oluşturuyordu, bu mücadele medya tarafından \”İki Kevin Savaşı\” olarak da adlandırıldı.
\r\n
\r\n
Fed Başkanı Adayları: Hassett VS Warsh, Kaynak Odaily Orijinal
\r\n
Hassett tipik bir \”büyüme öncelikli\” taraftardır, onun mantığı basit ve doğrudandır: Ekonomi büyüdüğü sürece, düşük faiz oranları makuldür. Piyasa genel olarak, eğer Hassett başa geçerse, büyük olasılıkla Trump’ın düşük faiz arzusuna uyum sağlayacağına, hatta enflasyon tamamen kontrol altına alınmadan faiz indirimlerine başlayacağına inanıyor. Bu, Hassett’ın kazanma şansı her yükseldiğinde, uzun vadeli tahvil getirilerinin neden fırladığını da açıklıyor, çünkü piyasa enflasyonun kontrolden çıkmasından korkuyor.
\r\n
Buna karşılık, Warsh’ın mantığı çok daha karmaşıktır, onu basitçe \”şahin\” veya \”güvercin\” olarak tanımlamak zordur. O da faiz indirimini savunuyor, ama gerekçesi tamamen farklı. Warsh’a göre, şu anki enflasyon baskısı insanların çok fazla alışveriş yapmasından değil, arz kısıtları ve son on yıldaki aşırı para basımından kaynaklanıyor. Fed’in şişmiş bilançosu, aslında özel kredileri \”dışlıyor\”, sermaye tahsisini çarpıtıyor.
\r\n
Bu yüzden, Warsh’ın reçetesi son derece deneysel bir kombinasyon: Agresif bilanço küçültme (QT) artı ılımlı faiz indirimi. Niyeti açık: Para arzını azaltarak enflasyon beklentilerini kontrol altına almak, doların satın alma gücü güvenilirliğini geri kazanmak, yani suyu biraz çekmek; aynı zamanda nominal faiz oranlarını düşürerek şirketlerin finansman maliyetlerini hafifletmek. Bu, suyu artırmadan ekonomiyi yeniden çalıştırmaya çalışan sert bir denemedir.
\r\n
Kripto Piyasasına Kelebek Etkisi: Likidite, Düzenleme ve Şahin Temel
\r\n
Eğer Powell kripto piyasası için dikkatli, çocuğu uyandırmak istemeyen \”ılımlı bir üvey baba\” gibi ise, o zaman Warsh daha çok elinde cetvel olan \”yatılı okulun sert müdürü\” gibidir. Bu kelebeğin kanat çırpışının tetikleyeceği fırtına, belki de tahmin ettiğimizden daha şiddetli olabilir.
\r\n
Bu \”sertlik\” öncelikle onun likidite konusundaki titizliğinde kendini gösterir. Kripto piyasası, özellikle Bitcoin, son on yı”}
