Kıymetli metaller piyasası 2025’te bir patlama yaşadı. Gümüş, Kasım sonunda 50$ bandını aştı ve ardından parabolik bir şekilde yükselerek 24 Aralık’ta ons başına 72$ ile rekor seviyeye ulaştı ve yıllık artış %143 oldu. Altın ise aynı gün ons başına 4.524,30$’a ulaşarak yıllık %70 artış kaydetti.
Buna keskin bir tezat oluşturarak, Bitcoin yazım sırasında 87.498$ seviyesinde işlem görüyordu ve yılbaşından bu yana %8, Ekim ayındaki 126.000$ zirvesinden ise %30 düşüş gösterdi.
Bu durum, Bitcoin’in “dijital altın” anlatısına inananları düşündürüyor: kıymetli metal fiyatlarını yükselten makro trendler, kripto piyasasına aktarılmıyor gibi görünüyor.
Kıymetli metal fiyatlarındaki yükselişin temel itici güçleri, zayıf dolar, 2026 yılı için Fed faiz indirimi beklentileri ve yükselen jeopolitik risklerdir – ki bu, Bitcoin destekçilerinin uzun süredir beklediği olumlu bir ortamdır.
Ancak, güvenli liman varlıkları tahsis ederken, piyasa altın ve gümüş gibi yüzyıllık itibara sahip somut korunma araçlarını tercih ediyor. Dünya genelindeki merkez bankaları yıl boyunca altın rezervlerini artırdı ve perakende fonlar da yıl başında Bitcoin’deki düşüşün ardından fiziksel kıymetli metallere kaydı.
2025’te yapılan çoklu çalışmalar, altının çeşitli makroekonomik şoklar sırasında güvenli liman performansında daha istikrarlı olduğunu doğrularken, Bitcoin’in daha sıklıkla yüksek-beta risk varlığı olduğunu, hisse senetleriyle pozitif korelasyon gösterdiğini ve bu tur ticarette öncülük etmediğini ortaya koydu.
Yapısal talep farklılıkları, ikisi arasındaki uçurumu daha da genişletti. Gümüş fiyatlarındaki yükseliş sadece güvenli liman talebinden değil, aynı zamanda fotovoltaik ve elektronik gibi endüstriyel sektörlerdeki rekor talepten de kaynaklanıyor. Tedarik zincirindeki ikame ürünlerin kıtlığı, arz gerginliğini şiddetlendirerek hem makroekonomik hem de endüstriyel faktörlerden gelen çift taraflı destek yaratıyor.
Bitcoin’in endüstriyel uygulamaları bulunmuyor; talep finansal spekülasyon ve zincir üstü yerleşimlerde yoğunlaşıyor ve fiziksel talep tamponundan yoksun. Bu asimetri, faiz indirimleri duraklasa ve risk iştahı soğusa bile, gümüşün hala destekleyici endüstriyel talebe sahip olduğu, Bitcoin’in ise satış baskısını emmek için sadece ETF fonlarına güvenebileceği ve mevcut negatif likidite ile bu desteğin zayıfladığı anlamına geliyor.
Gümüş fiyatlarındaki sıçrama, bir ticaret sinyalinden ziyade makroekonomik bir barometredir. Piyasanın düşük reel faiz oranlarını ve zayıf doları fiyatlandırdığını doğruluyor, ancak aynı zamanda Bitcoin’in henüz sert varlık ticaret sistemine entegre edilmediğini de vurguluyor.
Bitcoin’in düşüş trendini tersine çevirmesi için, kurumsal yeniden tahsili tetikleyecek artan düzenleyici netlik, perakende yatırımcı duyarlılığında toparlanma veya sansüre direnci ve programlanabilirliğinin makroekonomik şoklar altındaki değerini öne çıkarması gerekiyor.
Dikkat edilmesi gereken bir nokta, gümüşün şu anda nispeten kalabalık bir pozisyonda olduğu ve Federal Rezerv’in şahin bir politika değişikliğinin varlık oynaklığını tetikleyebileceği, bunun da Bitcoin’i dolaylı olarak etkileyebileceğidir.
2025’teki ayrışma, “sert varlıkların” henüz Bitcoin ile bağlantılandırılamayacağını kanıtlıyor. Gümüş hem endüstriyel talep hem de kurumsal güvenilirliğe sahip, altın kurumsal güvenilirlik ve anlatı momentumuna sahipken, Bitcoin hala kurumsal tanınma için mücadele ediyor ve asla endüstriyel niteliklere sahip olamayacak.
Bu, Bitcoin’in değerini inkâr etmez; sadece üstün performansının ek koşulların karşılanmasını gerektirdiği anlamına gelir. Bu koşullar bir kez karşılandığında, değerlenme potansiyeli hala kıymetli metalleri aşabilir.
O noktaya gelmeden önce, makroekonomik olumlu faktörlerin henüz kripto piyasasını sürüklemediğini ve Bitcoin’in sert bir varlık olma yolunda hala kat etmesi gereken uzun bir yol olduğunu bilmemiz gerekiyor.
