Beş önde gelen kuruluşun—a16z, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley ve BlackRock—2026 trend görünüm raporlarını inceledikten sonra, iki önemli değer noktası çıkardım:
1) Hangi balon? AI endüstrisi hızlandırılmış yatırım dönemine mi girecek?
Morgan Stanley çarpıcı bir rakam verdi: AI altyapısına yönelik sermaye harcamalarının 3 trilyon dolara ulaşması bekleniyor ve şu anda bunun %20’den azı kullanılıyor.
Bu ne anlama geliyor? Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle ve diğer hiper ölçekli bulut sağlayıcıları şu anda veri merkezleri inşa etmeye, GPU satın almaya ve enerji altyapısı döşemeye büyük paralar harcıyor, ancak bu sadece bir başlangıç.
Ancak, JPMorgan Chase bu büyük ölçekli AI benimsemesinin gerçek faydalarına ilişkin ayık bir değerlendirme sundu ve kısa vadede yalnızca bazı şirketlerin kârlarını artırabileceğine ve devlerin karlılığını optimize etmelerine yardımcı olabileceğine inanıyor. AI üretkenliğinde niteliksel bir sıçramanın önemli faydalarını gerçekten elde etmek yıllar alacak.
Aslında sadece bir noktaya değindi: 2026 hala AI’da çılgın harcamaların yılı olacak, ancak bu hala sadece yatırım dönemi ve hasat zamanından çok uzak.
2) ABD borsası yoğunlaşma temettüleri ve ABD dışı piyasa taşmaları: siz hangi taraftasınız?
BlackRock, “Mikro Makrodur” adlı bir kavram önerdi ve birkaç şirketin AI yatırımlarının zaten makro düzeyde bir etkiye sahip olduğunu savunuyor.
Veriler gösteriyor ki, 2025’te (yılbaşından bugüne), ABD borsasındaki eşit ağırlıklı S&P 500 sadece %3 yükseldi, ancak önde gelen teknoloji şirketlerinin piyasa değeri ağırlıklı versiyonu %11 yükseldi. Bu %8’lik fark, AI yoğunlaşmasının faydalarından kaynaklanıyor olabilir.
Morgan Stanley bu konuda en agresif olanı, yedi teknoloji devinin karlılığının güçlenmeye devam edeceği varsayımına dayanarak, S&P 500 için 7.800 puanlık bir hedef belirleyerek, bu mevcut seviyeden %14’lük bir artışı temsil ediyor.
Ancak, JPMorgan Chase, dolar zayıfladıkça, AI’nın faydalarının küresel tedarik zincirine taşacağına ve böylece gelişmekte olan piyasalara %10,9’luk yıllıklaştırılmış bir beklenen getiri sağlayacağına inanıyor, bu da ABD büyük şirket hisselerinin %6,7’sinden daha yüksek. Goldman Sachs da taşma etkisi tarafında yer alıyor, gelişmekte olan piyasalara aynı %10,9’luk beklentiyi vererek, Avrupa’nın %7,1 ve Japonya’nın %8,2 potansiyeline sahip olduğuna inanıyor.
Basitçe söylemek gerekirse, bunlar iki tamamen farklı bahis: BlackRock ve Morgan Stanley, AI temettüsünün ABD teknoloji devleri tarafından tekelleşmeye devam edeceğine bahis oynarken, JPMorgan Chase ve Goldman Sachs, AI’nın küresel bir altyapı yükseltmesi olduğuna ve temettülerin küresel ABD dışı piyasalara yayılacağına bahis oynuyor.
