Pendant longtemps, le TGE (Token Generation Event) a été considéré comme la « ligne d’arrivée » du crypto. Cependant, après une série d’effondrements de narratifs et d’épuisement de la liquidité, cette logique subit un renversement structurel.
Avec des mesures réglementaires en place et l’implication de parties prenantes institutionnelles, nous pourrions être à l’aube d’une vague encore plus importante de transactions de type TGE (Transfer-to-Government).
À l’approche de 2026, nous nous trouvons à un tournant critique du marché crypto.
Dans ce contexte de marché, le TGE est devenu un « rite de passage » pour chaque projet, à la fois plein d’attentes et extrêmement douloureux.
Dans ce cycle, lorsque nous observons et discutons de la signification, de la quantité, de la fréquence et des changements des événements TGE (Token Generation Event), nous constatons que le crypto passe de la « découverte de valorisation » à la « découverte de valeur ».
2025-2026 : Une grande année pour le TGE et prévisions structurelles
Sous l’effet de facteurs tels que les détails réglementaires (comme la SEC américaine et le MiCA de l’UE) et les prédictions sur les cycles des marchés de capitaux, 2026 a de fortes chances d’être une « année de rupture » pour le TGE.
D’un point de vue macro, la clarification accrue de la réglementation et la maturité des produits institutionnels tels que les ETF et les futures signifient que le « rythme macro » de l’événement TGE offre un large cadre temporel pour répondre à la question : « Quand est-il opportun de procéder à un TGE ? »
Fin 2025, nous avons vu de nombreux projets se concentrer sur des structures de jetons conformes et verrouiller leurs investisseurs en avance ; plusieurs projets ont également reporté volontairement leur lancement à 2026, suggérant une anticipation d’une fenêtre de marché cette année-là. Cela implique que 2026 pourrait être une période de pic d’émissions, devenant une fenêtre pour les TGE et la libération de liquidités, le nombre de TGE devant augmenter de 15 % à 30 % par rapport à 2025.
Cependant, la flambée du nombre de TGE ne signifie pas que les opportunités abondent.
2026 est une « grande année pour l’offre ». À ce moment-là, nous ferons face au déblocage d’un grand nombre de projets anciens, à l’accumulation des TGE reportés de 2024 à 2025, et aux TGE de possibles nouveaux projets porteurs de narratifs. Dans ce cas, la tolérance du marché pour les « nouveaux TGE » diminuera.
D’un côté, il y a l’arrivée de projets plus conformes et institutionnalisés ; de l’autre, il y a une pénurie extrême de liquidités causée par la concentration des nouveaux projets sur le TGE.
D’un point de vue plus méso, 2026 pourrait connaître une double amélioration à la fois de la quantité et de la qualité des TGE, mais cette « amélioration » s’accompagnera de fluctuations dramatiques.
Au niveau micro, la nature du TGE a changé. Autrefois, le TGE pouvait être défini comme une activité marketing où « les bénéfices l’emportaient sur les coûts » :
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Coûts : Pression des airdrops, liquidités partiellement retirées par le CEX, et l’énorme pression vendeuse prévisible à court terme.
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Bénéfices : Attention du marché, réputation de la marque, early adopters.
Actuellement, l’attention du marché est dispersée, et le coût et la difficulté de construire une marque augmentent. Les early adopters ne s’intéressent pas au produit lui-même, mais uniquement à la monétisation des jetons, et sont fortement dépendants des incitations. Cela signifie que les coûts et bénéfices du TGE ont subi un renversement structurel.
L’approche « Token First, Product Later » devient progressivement inefficace.
Par rapport aux cycles précédents, les blockchains publiques s’appuyaient sur les jetons et de grands narratifs pour construire des avantages de distribution, puis attiraient du trafic vers l’écosystème, pour enfin compléter l’application.
Cette voie échoue :
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Les narratifs nécessitent un PMF (Product-Market Fit) : La liquidité ne suit plus aveuglément les narratifs mais doit « distinguer le vrai du faux ». Si un TGE est réalisé avant d’atteindre le PMF, le jeton devient plus semblable à une dette coûteuse à rembourser ; avant et après le TGE, l’énergie et le moral de l’équipe peuvent être surexploités par des frictions internes.
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L’effet de démarrage à froid sur la même piste est progressivement dilué : À l’avenir, les démarrages à froid basés sur les jetons pourraient n’être efficaces que pour les pionniers de la piste (voir les principales blockchains publiques qui traversent les cycles, et Hyperliquid dans la piste Perp DEX). Pour les nombreux imitateurs qui suivent, l’attention sera rapidement diluée, et la liquidité n’augmentera pas de façon exponentielle.
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Les objectifs de l’exchange et de l’équipe projet ne sont pas alignés : le cœur de métier de l’exchange est les frais de transaction, et son objectif est d’acquérir le plus d’actifs possible ; cependant, si l’équipe projet vise un développement à long terme, les deux objectifs sont incompatibles. Le TGE n’était pas seulement une campagne marketing, mais aussi un test de résistance pour l’ensemble de l’équipe.
Si 2026 est une année de concurrence féroce, comment les équipes projet doivent-elles considérer le TGE ?
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Le narratif est un consensus, pas des paramètres techniques : Ne vous perdez pas trop dans les paramètres techniques du TPS ou du ZK-rollup. Vous devez répondre : Quel est le « consensus », ou la « religion » de la communauté ? Et comment le produit résout-il des points de douleur spécifiques ?
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Communauté initiale : Les 100 premiers utilisateurs réels sont plus importants que les 100 premiers détenteurs. On le voit dans de nombreuses communautés techniques : ces personnes tendent à donner les retours et suggestions les plus authentiques sur le produit et à tester le facteur-produit (PMF) à faible coût.
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Stratégies durables post-TGE : Lorsque la plupart des projets échouent à cause de l’effet « sell the hype » du listing, les projets ont besoin d’une planification durable. Par exemple, conserver des ressources marketing et passer d’une approche « pilotée par les attentes » à une approche « pilotée par les événements » ; construire un véritable écosystème via des programmes comme les Grants ; et fournir une bonne profondeur sur le long terme, etc.
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Équilibre dynamique du modèle économique : Un mécanisme de déblocage raisonnable pour réduire la pression vendeuse initiale ; s’inspirer des projets réussis sur le marché secondaire, utiliser les revenus réels générés par le produit pour racheter des jetons, garantissant que le support de valeur ne dépende pas du sentiment.
Les futurs projets devront être soigneusement planifiés dans des domaines tels que la livraison du produit, la conception de l’économie du jeton, le timing du marché, la construction communautaire, le narratif différencié et la transparence réglementaire, afin de se démarquer pendant la période intensive de TGE à venir.
Conclusion : Règles de survie pour 2026
L’échec de certains TGE ne provient pas de la qualité du produit ou de l’expérience de l’équipe, mais du manque de résilience de l’équipe face au regard du marché, à la concurrence des rivaux et aux changements de narratifs. Ils ont été lancés à la hâte sans être préparés à la concurrence ouverte du marché et aux changements de narratifs.
En 2026, le marché risque fort de tomber dans un cycle d’« émissions intensives de TGE, fluctuations et effondrement de la valeur, et ajustement et remodelage du marché », et ceux qui poursuivent aveuglément les prix élevés finiront par faire face au dilemme de l’épuisement des liquidités.
Il faut reconnaître que les jetons ne sont plus synonymes de croissance, et que les narratifs ne peuvent pas créer de la valeur à partir de rien.
Un TGE réussi ne se mesure pas aux listings et à la volatilité, mais à la capacité de l’équipe à rembourser ses « dettes » avant le TGE, c’est-à-dire à avoir trouvé un Product-Market Fit (PMF) capable de générer des flux de trésorerie continus ou des utilisateurs réels.
Cette transformation brutale vers la valeur est essentiellement une auto-purification du marché, et elle crée également un terrain plus fertile pour les penseurs à long terme.
