TGEs strukturelle Umkehr: Ist es eine zu liquidierende „Verbindlichkeit“ oder ein zurückzulassendes „Vermögenswert“?

Lange Zeit galt das TGE (Token Generation Event) als die „Ziellinie“ für Krypto. Nach einer Reihe von Narrativ-Zusammenbrüchen und Liquiditätsverknappungen erlebt diese Logik jedoch eine strukturelle Umkehr.

Mit regulatorischen Maßnahmen und der Beteiligung institutioneller Stakeholder könnten wir vor einer noch größeren Welle von TGE (Transfer-to-Government)-Transaktionen stehen.

Während wir uns 2026 nähern, befinden wir uns an einem kritischen Wendepunkt im Krypto-Markt.

In diesem Marktumfeld ist das TGE zu einer „Initiation“ für jedes Projekt geworden, die sowohl voller Erwartung als auch extrem schmerzhaft ist.

In diesem Zyklus werden wir, wenn wir die Bedeutung, Menge, Häufigkeit und Veränderungen von TGE (Token Generation Event)-Ereignissen beobachten und diskutieren, feststellen, dass sich Krypto von „Bewertungsentdeckung“ zu „Wertentdeckung“ verschiebt.

2025-2026: Ein großes Jahr für TGE und strukturelle Prognosen

Getrieben durch Faktoren wie regulatorische Details (wie die US SEC und die EU MiCA) und Vorhersagen von Kapitalmarktzyklen ist 2026 mit hoher Wahrscheinlichkeit ein „Durchbruchsjahr“ für TGE.

Aus makroökonomischer Perspektive bedeuten die größere Klarheit der Regulierung und die Reife institutioneller Produkte wie ETFs und Futures, dass der „Makro-Rhythmus“ des TGE-Ereignisses einen breiten Zeitrahmen für die Beantwortung der Frage bietet: „Wann ist der richtige Zeitpunkt für ein TGE?“

Ende 2025 sahen wir viele Projekte, die sich auf konforme Token-Strukturen konzentrierten und Investoren frühzeitig bindeten; mehrere Projekte verschoben ihren Start auch proaktiv auf 2026, was auf die Erwartung eines Marktfensters in diesem Jahr hindeutet. Dies impliziert, dass 2026 ein Spitzenemissionszeitraum werden könnte, der sich zu einem Fenster für TGE und Liquiditätsfreigabe entwickelt, wobei die Anzahl der TGEs voraussichtlich um 15 %–30 % im Vergleich zu 2025 steigen wird.

Der Anstieg der TGE-Zahlen bedeutet jedoch nicht, dass es viele Chancen gibt.

2026 ist ein „großes Jahr für das Angebot“. Zu diesem Zeitpunkt werden wir mit der Entsperrung einer großen Anzahl alter Projekte, dem Rückstau verzögerter TGEs von 2024 bis 2025 und den TGEs möglicher neuer Narrativ-Projekte konfrontiert sein. In diesem Fall wird die Toleranz des Marktes für „neue TGEs“ abnehmen.

Einerseits gibt es den Eintritt konformerer und institutionalisierterer Projekte; andererseits herrscht ein extremer Liquiditätsmangel, verursacht durch die Konzentration neuer Projekte auf TGE.

Aus einer eher mesoökonomischen Perspektive könnte 2026 eine doppelte Verbesserung sowohl der Quantität als auch der Qualität von TGE erleben, aber diese „Verbesserung“ wird von dramatischen Schwankungen begleitet sein.

Auf Mikroebene hat sich die Natur von TGE verändert. In der Vergangenheit konnte TGE als Marketingaktivität definiert werden, bei der die „Vorteile die Kosten überwiegen“:

• Kosten: Airdrop-Druck, teilweiser Abzug von Liquidität durch die CEX und der absehbare enorme Verkaufsdruck kurzfristig.

• Vorteile: Marktaufmerksamkeit, Markenreputation, Early Adopters.

Derzeit ist die Marktaufmerksamkeit zerstreut, und die Kosten und der Aufwand für den Aufbau einer Marke steigen. Early Adopters kümmern sich nicht um das Produkt selbst, sondern nur um die Monetarisierung von Tokens, und sind stark von Anreizen abhängig. Dies bedeutet, dass sich die Kosten und Vorteile von TGE strukturell umgekehrt haben.

Der Ansatz „Token zuerst, Produkt später“ verliert allmählich an Wirkung.

Im Vergleich zu früheren Zyklen verlassen sich Public Chains auf Tokens und große Narrative, um Verteilungsvorteile aufzubauen, lenken dann Traffic auf das Ökosystem und schließen schließlich die Anwendung ab.

Dieser Weg scheitert:

• Narrative erfordern PMF (Product-Market Fit): Liquidität folgt Narrativen nicht mehr blind, sondern muss „Wahrheit von Falschheit unterscheiden“. Wenn ein TGE durchgeführt wird, bevor PMF erreicht ist, ähnelt der Token eher einer teuren Schuld, die zurückgezahlt werden muss; vor und nach dem TGE können die Energie und Moral des Teams durch interne Reibung überzogen werden.

• Der Kaltstart-Effekt in derselben Nische wird allmählich verwässert: In Zukunft könnten tokenbasierte Kaltstarts nur noch für die Pioniere der Nische effektiv sein (vergleiche die Top-Public-Chains, die Zyklen durchlaufen können, und Hyperliquild in der Perp-DEX-Nische). Für die vielen Imitatoren, die folgen, wird die Aufmerksamkeit schnell verwässert, und die Liquidität wird nicht exponentiell steigen.

• Die Ziele der Börse und des Projektteams sind nicht aufeinander abgestimmt: Das Kerngeschäft der Börse sind Transaktionsgebühren, und ihr Ziel ist es, so viele Assets wie möglich zu erwerben; wenn das Projektteam jedoch langfristige Entwicklung anstrebt, sind die beiden Ziele nicht kompatibel. TGE war nicht nur eine Marketingkampagne, sondern auch ein Stresstest für das gesamte Team.

Wenn 2026 ein Jahr des harten Wettbewerbs ist, wie sollten Projektteams TGE betrachten?

• Narrative sind Konsens, nicht technische Parameter: Verlieren Sie sich nicht zu sehr in technischen Parametern wie TPS oder ZK-Rollup. Sie müssen beantworten: Was ist der „Konsens“ oder die „Religion“ der Community? Und wie löst das Produkt spezifische Schmerzpunkte?

• Seed-Community: Die ersten 100 echten Nutzer sind wichtiger als die ersten 100 Holder. Dies ist in vielen technischen Communities zu beobachten: Diese Menschen neigen dazu, das authentischste Feedback und die besten Vorschläge zum Produkt zu geben und den Produktfaktor (PMF) kostengünstig zu testen.

• Nachhaltige Strategien nach dem TGE: Wenn die meisten Projekte aufgrund des „Sell-the-Hype“-Effekts beim Listing scheitern, benötigen Projekte nachhaltige Planung. Beispielsweise: Marketingressourcen zurückhalten und von „erwartungsgetrieben“ zu „ereignisgetrieben“ wechseln; ein echtes Ökosystem durch Programme wie Grants aufbauen; und langfristig gute Tiefe bieten usw.

• Dynamisches Gleichgewicht des Wirtschaftsmodells: Ein vernünftiger Entsperrungsmechanismus, um den anfänglichen Verkaufsdruck zu reduzieren; erfolgreiche Projekte auf dem Sekundärmarkt nachahmen, echte Einnahmen aus dem Produkt nutzen, um Tokens zurückzukaufen, und sicherstellen, dass die Wertstützung nicht von der Stimmung abhängt.

Zukünftige Projekte müssen in Bereichen wie Produktauslieferung, Token-Ökonomie-Design, Markttiming, Community-Aufbau, differenziertes Narrativ und Compliance-Transparenz sorgfältig geplant werden, um sich in der bevorstehenden TGE-intensiven Phase hervorzuheben.

Fazit: Überlebensregeln für 2026

Das Scheitern einiger TGEs resultiert nicht aus der Produktqualität oder der Teamerfahrung, sondern aus der mangelnden Widerstandsfähigkeit des Teams gegenüber Marktprüfungen, Wettbewerberkonkurrenz und sich wandelnden Narrativen. Sie wurden hastig gestartet, ohne auf den offenen Marktwettbewerb und Narrative-Verschiebungen vorbereitet zu sein.

2026 wird der Markt sehr wahrscheinlich in einen Zyklus aus „intensiver TGE-Emission, Wertschwankungen und -zusammenbrüchen sowie Marktanpassung und -umgestaltung“ geraten, und diejenigen, die blind hohen Preisen hinterherjagen, werden letztendlich mit der Notlage der Liquiditätsverknappung konfrontiert sein.

Es muss erkannt werden, dass Tokens nicht mehr synonym mit Wachstum sind und Narrative keinen Wert aus dem Nichts schaffen können.

Ein erfolgreiches TGE wird nicht an Listings und Volatilität gemessen, sondern daran, ob das Team in der Lage ist, seine „Schulden“ vor dem TGE zu begleichen, d. h. ob es einen Product-Market Fit (PMF) gefunden hat, der kontinuierlichen Cashflow oder echte Nutzer generieren kann.

Diese brutale Transformation hin zu Wert ist im Wesentlichen eine Selbstreinigung des Marktes und schafft auch fruchtbareren Boden für langfristig Denkende.