Per molto tempo, il TGE (Token Generation Event) è stato considerato il “traguardo finale” del mondo crypto. Tuttavia, dopo una serie di crolli narrativi e di esaurimento della liquidità, questa logica sta subendo un’inversione strutturale.
Con l’implementazione di misure normative e il coinvolgimento degli stakeholder istituzionali, potremmo essere pronti per un’ondata ancora più grande di transazioni TGE (Transfer-to-Government).
Avvicinandoci al 2026, ci troviamo a un punto di svolta critico nel mercato Crypto.
In questo contesto di mercato, il TGE è diventato una “cerimonia di passaggio all’età adulta” per ogni progetto, un evento carico di aspettative ma anche estremamente doloroso.
In questo ciclo, quando osserviamo e discutiamo il significato, la quantità, la frequenza e i cambiamenti degli eventi TGE (Token Generation Event), scopriremo che Crypto sta passando dalla “scoperta della valutazione” alla “scoperta del valore”.
2025-2026: Un grande anno per il TGE e previsioni strutturali
Guidati da fattori come i dettagli normativi (ad esempio, la SEC statunitense e il MiCA dell’UE) e le previsioni sui cicli dei mercati dei capitali, il 2026 sarà molto probabilmente un “anno di svolta” per il TGE.
Da una prospettiva macro, la maggiore chiarezza normativa e la maturità di prodotti istituzionali come ETF e futures significano che il “ritmo macro” dell’evento TGE fornisce un ampio lasso di tempo per rispondere alla domanda: “Quando è opportuno effettuare il TGE?”
Entro la fine del 2025, abbiamo visto molti progetti concentrarsi su strutture token conformi e bloccare gli investitori in anticipo; diversi progetti hanno anche rinviato proattivamente il lancio al 2026, suggerendo l’aspettativa di una finestra di mercato in quell’anno. Ciò implica che il 2026 potrebbe essere un periodo di picco delle emissioni, diventando una finestra per il TGE e il rilascio di liquidità, con il numero di TGE previsto in aumento del 15%–30% rispetto al 2025.
Tuttavia, l’impennata del numero di TGE non significa che le opportunità abbondino.
Il 2026 è un “grande anno per l’offerta”. A quel punto, affronteremo lo sblocco di un gran numero di vecchi progetti, l’accumulo di TGE rimandati dal 2024 al 2025 e i TGE di possibili nuovi progetti narrativi. In questo caso, la tolleranza del mercato per i “nuovi TGE” diminuirà.
Da un lato, c’è l’ingresso di progetti più conformi e istituzionalizzati; dall’altro, c’è una carenza estrema di liquidità causata dalla concentrazione di nuovi progetti sul TGE.
Da una prospettiva più meso, il 2026 potrebbe vedere un duplice miglioramento sia nella quantità che nella qualità del TGE, ma questo “miglioramento” sarà accompagnato da fluttuazioni drammatiche.
A livello micro, la natura del TGE è cambiata. In passato, il TGE poteva essere definito come un’attività di marketing in cui i “vantaggi superavano i costi”:
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Costi: Pressione dell’airdrop, liquidità parzialmente ritirata dalla CEX e la prevedibile enorme pressione di vendita nel breve termine.
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Vantaggi: Attenzione del mercato, reputazione del brand, primi adottanti.
Attualmente, l’attenzione del mercato è frammentata e il costo e la difficoltà di costruire un brand stanno aumentando. I primi adottanti non sono interessati al prodotto in sé, ma solo alla monetizzazione dei token, e dipendono fortemente dagli incentivi. Ciò significa che costi e benefici del TGE hanno subito un’inversione strutturale.
L’approccio “Token First, Product Later” sta gradualmente perdendo efficacia.
Rispetto ai cicli precedenti, le blockchain pubbliche si affidavano a token e grandi narrative per costruire vantaggi distributivi, poi indirizzavano il traffico verso l’ecosistema e infine completavano l’applicazione.
Questo percorso sta fallendo:
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Le narrative richiedono PMF (Product-Market Fit): La liquidità non segue più ciecamente le narrative, ma deve “distinguere il vero dal falso”. Se un TGE viene effettuato prima del raggiungimento del PMF, il token diventa più simile a un debito costoso da ripagare; prima e dopo il TGE, l’energia e il morale del team potrebbero essere esauriti dall’attrito interno.
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L’effetto di avvio a freddo nello stesso settore si sta gradualmente diluendo: In futuro, gli avvii a freddo basati su token potrebbero essere efficaci solo per i pionieri del settore (si vedano le principali blockchain pubbliche che possono superare i cicli e Hyperliquid nel settore dei Perp DEX). Per i numerosi imitatori che seguono, l’attenzione verrà rapidamente diluita e la liquidità non aumenterà in modo esponenziale.
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Gli obiettivi dello scambio e del team di progetto non sono allineati: il core business dello scambio sono le commissioni di transazione e il suo obiettivo è acquisire il maggior numero possibile di asset; tuttavia, se il team di progetto persegue uno sviluppo a lungo termine, i due obiettivi non sono compatibili. Il TGE non era solo una campagna di marketing, ma anche uno stress test per l’intero team.
Se il 2026 è un anno di forte competizione, come dovrebbero i team di progetto considerare il TGE?
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La narrativa è consenso, non parametri tecnici: Non farti troppo coinvolgere dai parametri tecnici di TPS o ZK-rollup. Devi rispondere: Qual è il “consenso” o la “religione” della comunità? E come risolve il prodotto specifici punti critici?
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Comunità di seed: I primi 100 utenti reali sono più importanti dei primi 100 detentori. Questo si può vedere in molte comunità tecniche: queste persone tendono a dare il feedback e i suggerimenti più autentici sul prodotto e a testare il product-factor (PMF) a basso costo.
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Strategie sostenibili post-TGE: Quando la maggior parte dei progetti fallisce a causa dell’effetto “sell the hype” della quotazione, i progetti necessitano di pianificazione sostenibile. Ad esempio, conservare risorse di marketing e passare da “guidato dalle aspettative” a “guidato dagli eventi”; costruire un ecosistema genuino attraverso programmi come Grants; e fornire buona profondità nel lungo termine, ecc.
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Equilibrio dinamico del modello economico: Un meccanismo di sblocco ragionevole per ridurre la pressione di vendita iniziale; emulare progetti di successo nel mercato secondario, utilizzando i ricavi reali generati dal prodotto per riacquistare token, garantendo che il supporto al valore non dipenda dal sentimento.
I progetti futuri dovranno essere attentamente pianificati in aree come la consegna del prodotto, il design dell’economia dei token, il tempismo di mercato, la costruzione della comunità, la narrativa differenziata e la trasparenza normativa per distinguersi durante il prossimo periodo intensivo di TGE.
Conclusione: Regole di sopravvivenza per il 2026
Il fallimento di alcuni TGE non deriva dalla qualità del prodotto o dall’esperienza del team, ma dalla mancanza di resilienza del team di fronte allo scrutinio del mercato, alla concorrenza dei competitor e al mutare delle narrative. Sono stati lanciati frettolosamente senza essere preparati per la competizione del mercato aperto e i cambiamenti narrativi.
Nel 2026, è molto probabile che il mercato cada in un ciclo di “emissione intensiva di TGE, fluttuazioni e crollo del valore, e aggiustamento e rimodellamento del mercato”, e coloro che inseguono ciecamente i prezzi alti alla fine affronteranno il dilemma dell’esaurimento della liquidità.
Ciò che deve essere riconosciuto è che i token non sono più sinonimo di crescita e le narrative non possono creare valore dal nulla.
Un TGE di successo non si misura dalle quotazioni e dalla volatilità, ma dalla capacità del team di ripagare i propri “debiti” prima del TGE, ovvero se ha trovato un Product-Market Fit (PMF) in grado di generare flussi di cassa continui o utenti reali.
Questa brutale trasformazione verso il valore è essenzialmente un’auto-purificazione del mercato e crea anche un terreno più fertile per i pensatori a lungo termine.
