Auteur : Climber, CryptoPulse Labs
Selon les derniers dépôts auprès de la SEC, SpaceX prévoit d’émettre environ 556 millions d’actions à 135 $ l’unité, levant ainsi 75 milliards de dollars, ce qui correspond à une valorisation d’environ 1 770 milliards de dollars. Parallèlement, SpaceX intègre fusées, Starlink, IA, centres de données orbitaux et la future économie spatiale dans une super-narration.
Pour le marché des cryptomonnaies, ce qui mérite vraiment l’attention n’est pas le « concept spatial », mais l’évolution de la logique de valorisation du capital. Lorsque les capitaux commencent à réallouer les actifs autour de l’IA, des infrastructures et des futurs écosystèmes, quelles directions du marché crypto bénéficieront d’effets de retombée du capital ?
Alors, quels secteurs crypto pourraient devenir le cœur du prochain cycle ? Cet article explore les possibilités de la logique de développement des cycles sectoriels à partir de ce plus grand événement d’introduction en Bourse de l’histoire.
I. Le récit de l’IA entre dans la deuxième moitié : Le marché commence à se disputer les « vendeurs de pelles »
Au cours de l’année écoulée, le récit principal autour de l’IA dans le marché crypto a connu deux évolutions.
Dans la première phase, le marché échangeait des applications d’IA. Après l’explosion de ChatGPT, un grand nombre de projets d’agents IA, d’assistants IA, de plateformes sociales IA et de contenus IA ont commencé à attirer l’attention du marché.
Dans cette phase, la logique du marché était simple : plus on se rapprochait de l’utilisateur final, plus il était facile d’obtenir une valorisation. Mais un problème est rapidement apparu : la barrière à l’entrée des applications IA elles-mêmes diminue rapidement.
Lorsqu’une nouvelle application IA apparaît, elle est facilement reproductible. Après les mises à niveau des modèles, de nombreuses applications peuvent même être directement remplacées. Ainsi, le marché a commencé à réaliser que ce qui est vraiment rare dans l’IA n’est pas la couche applicative, mais les moyens de production sous-jacents.
L’actuelle introduction en Bourse de SpaceX renforce également cette logique.
En surface, SpaceX vend des fusées, mais le dépôt de l’IPO et le roadshow mettent constamment l’accent sur l’IA, les réseaux de calcul et les futurs centres de données.
Goldman Sachs s’attend à ce que les revenus de l’IA de SpaceX soient multipliés par 100 d’ici 2030, ce qui revient essentiellement à parier sur les futures infrastructures IA. Transposée au marché crypto, cette logique signifie que les fonds pourraient migrer davantage vers les protocoles d’IA sous-jacents.
Premièrement, la puissance de calcul. L’une des plus grandes contraintes pour l’industrie de l’IA en ce moment n’est pas le modèle lui-même, mais les ressources GPU.
D’OpenAI à xAI, d’Anthropic à Google, tout le monde se dispute les ressources de calcul haute performance. Même la hausse soutenue de la capitalisation boursière de Nvidia résultait essentiellement du fait que le marché réévaluait les ressources de calcul.
Le monde crypto possède des actifs similaires, comme TAO. Beaucoup ont précédemment considéré TAO simplement comme un jeton conceptuel IA, mais il est en réalité plus proche d’un protocole de couche réseau IA. Il tente d’utiliser des incitations par jetons pour créer un réseau ouvert où modèles, puissance de calcul et contributeurs de données participent.
Si le marché continue de renforcer la logique des infrastructures IA, le cadre de valorisation de TAO pourrait se déplacer davantage vers une « infrastructure réseau IA », plutôt que vers des projets applicatifs ordinaires.
Deuxièmement, les réseaux de calcul GPU. Des projets comme RENDER, AKT et IO ont longtemps été compris comme des plateformes de location de calcul, mais ils doivent peut-être être repensés. Ils ne vendent pas de GPU ; ils vendent la liquidité de la puissance de calcul future.
À l’ère d’Internet, la chose la plus rentable n’était pas nécessairement un site web, mais AWS. À l’ère de l’IA, la chose la plus rentable n’est peut-être pas un agent, mais un réseau de calcul.
Dans le prochain cycle, un changement pourrait s’opérer. Par le passé, on cherchait quel produit IA allait devenir viral. À l’avenir, on cherchera peut-être qui vend de la puissance de calcul.
Les systèmes de valorisation de ces deux logiques sont complètement différents : le premier dépend de la croissance des utilisateurs, le second de la valeur de l’infrastructure, et l’infrastructure a généralement un cycle plus long.
II. Quand les actifs de milliers de milliards arrivent sur la chaîne : Les RWA pourraient connaître un véritable point de rupture
Derrière l’échelle de levée de fonds de 75 milliards de dollars, il y a une autre question à noter : pourquoi SpaceX peut-elle atteindre une valorisation de 1 770 milliards de dollars ?
Parce que le marché croit en l’avenir.
Mais le problème pratique est que de nombreux investisseurs ordinaires ne peuvent pas réellement participer aux premières phases de ces actifs futurs. Cela s’applique à OpenAI, SpaceX et à de nombreuses licornes de l’IA.
Cela signifie qu’une énorme demande pourrait émerger à l’avenir : comment permettre aux capitaux mondiaux de participer plus tôt et plus efficacement aux actifs futurs ? Et l’industrie crypto essaie de résoudre ce problème.
Dans le passé, les RWA concernaient principalement les bons du Trésor. La raison est simple : les bons du Trésor présentent un faible risque, des structures simples et sont faciles à mettre sur la chaîne. Mais la direction future des RWA pourrait ne pas se limiter aux bons du Trésor ; elle pourrait s’étendre aux actifs de capitaux propres, aux actifs boursiers, et même aux actifs non cotés.
Si davantage d’actifs de type SpaceX entrent partiellement sur le marché on-chain à l’avenir, cela signifie que la logique du trading d’actifs pourrait changer.
Il a toujours existé un énorme fossé entre les marchés primaire et secondaire, rendant difficile la participation des investisseurs ordinaires aux actifs de qualité en début de phase. Mais si les actifs commencent à se déplacer sur la chaîne, cette frontière pourrait être brisée.
Un nouveau modèle de circulation des actifs pourrait émerger sur le marché, tel que l’émission d’actifs on-chain, le trading d’actifs on-chain, la compensation d’actifs on-chain, formant un réseau de liquidité mondial 24h/24 et 7j/7.
Ce changement pourrait être plus important que la DeFi, car la DeFi reconstruit les outils financiers, tandis que les RWA pourraient reconstruire les actifs eux-mêmes.
Ainsi, du point de vue des projets, les plus grands bénéficiaires initiaux pourraient ne pas être les projets d’actifs, mais les projets d’infrastructure. ONDO pourrait bénéficier de l’expansion de l’émission d’actifs, LINK pourrait bénéficier de la demande accrue de données sur les actifs, et les réseaux RWA comme Plume pourraient bénéficier de la demande accrue de liquidité des actifs.
Le marché échangeait auparavant des jetons ; à l’avenir, il pourrait échanger des actifs. Celui qui contrôlera le réseau de circulation des actifs détiendra la porte d’entrée de la valeur.
III. Stablecoins, paiements et DePIN : Une nouvelle logique sous-jacente se forme
Si l’IA et les RWA relèvent encore de la logique de croissance, une autre ligne directrice qui pourrait en bénéficier est la logique d’infrastructure.
Ce qui est le plus facile à négliger chez SpaceX, c’est que les fusées ne sont pas le véritable cœur de SpaceX ; la chose vraiment précieuse est Starlink.
Car Starlink n’est pas par nature une activité matérielle ; c’est une activité de réseau.
Les réseaux ont généralement une plus grande valeur à long terme que les produits, car les produits peuvent être remplacés, mais une fois qu’un réseau atteint une certaine échelle, il crée une barrière.
Une situation similaire existe sur le marché crypto.
À l’avenir, quel que soit le développement de l’IA, des RWA ou des titres on-chain, ils nécessiteront tous en fin de compte des capacités de règlement sous-jacentes. Par conséquent, les stablecoins pourraient devenir l’un des véritables grands gagnants du prochain cycle.
Dans le passé, les stablecoins étaient plus souvent considérés comme un moyen d’échange, mais ces dernières années, ils ont progressivement évolué vers une infrastructure financière.
Les paiements transfrontaliers ont besoin de stablecoins.
Les titres on-chain ont besoin de stablecoins, les systèmes économiques de l’IA ont besoin de stablecoins, et la circulation mondiale des actifs a également besoin de stablecoins. Cela signifie que la demande de stablecoins pourrait ne plus provenir du marché crypto, mais du monde réel.
Parallèlement, les protocoles de paiement pourraient également entrer dans une phase de réévaluation de leur valeur. De nombreux projets de paiement ont longtemps été sous-évalués par le marché, car les paiements semblent avoir une croissance lente.
Mais si l’économie on-chain continue de s’étendre en taille, le réseau de paiement lui-même pourrait devenir une super-porte d’entrée.
Au-delà de cela, la DePIN mérite également d’être notée.
Dans le passé, le marché considérait plus souvent la DePIN comme un concept, mais SpaceX a en fait prouvé une chose : les infrastructures du monde réel peuvent atteindre des valorisations très élevées.
Et la DePIN tente également d’utiliser des incitations par jetons pour construire des réseaux du monde réel. Les réseaux sans fil, les systèmes de cartographie, les réseaux de stockage et les réseaux de calcul relèvent tous de cette logique.
À l’avenir, si le marché commence à réévaluer les infrastructures du monde réel, la DePIN pourrait connaître une nouvelle réévaluation de sa valeur.
Car ce qui pourrait être le plus précieux à l’avenir n’est pas les applications, mais le réseau lui-même. Cela était vrai à l’ère d’Internet, à l’ère d’Internet mobile, et pourrait encore l’être à l’ère de l’IA.
Conclusion
SpaceX ressemble à un événement d’introduction en Bourse, mais ce qu’il reflète réellement, c’est la nouvelle voie des marchés financiers. La première phase est celle où le capital poursuit des histoires, la deuxième phase est celle où le capital poursuit les infrastructures, et la troisième phase est celle où le capital poursuit les flux de trésorerie.
Au cours des dernières années, le marché crypto est resté principalement dans la première phase. Dans les années à venir, les capitaux pourraient progressivement passer aux deux dernières phases. Les infrastructures IA, les RWA, les titres on-chain, les stablecoins, les réseaux de paiement et la DePIN ne seront peut-être pas les plus rapides à court terme, mais ils pourraient être plus proches de la véritable logique sous-jacente du prochain cycle.
Car dans chaque révolution technologique, les plus grands gagnants finaux ne sont souvent pas les applications les plus en vogue, mais ceux qui construisent les systèmes sous-jacents.
