今年の暗号資産界で避けて通れない概念が一つあります。それが「ポンプ・アンド・ダンプトークン」です。この1週間、$RAVEの価格は上昇を続け、1週間前の約40倍の価格に達しました。現在、$RAVEの時価総額は市場で41位に位置しています。
最近の$SIRENや$STOから、以前の$PIPPIN、$RIVER、$BEAT、$MYXまで。市場がどれほど低迷していても、「ポンプ・アンド・ダンプトークン」が個人投資家とマーケットメーカー間の情報非対称ゲームであるにもかかわらず、常にボラティリティを追い求めるプレイヤーが存在し、熱心に分析を行い、これらの「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の背後にある論理を捉えようとし、勝利の戦略を見つけ出そうとしています。
中国語圏のコミュニティでは、完全な「ポンプ・アンド・ダンプトークン学」が徐々に形成されてきました。
「ポンプ・アンド・ダンプトークン」とは何か？
もし「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の定義が単に「急速で急激な価格上昇」であれば、「ポンプ・アンド・ダンプトークン学」は存在しません。個人投資家が「ポンプ・アンド・ダンプトークン」に関わる本質は、マーケットメーカーとの直接的なゲームであり、彼らの操作から利益の一片を奪い取ろうとすることです。
この本質に基づき、KOLのCrypto Skanda（@thecryptoskanda）は「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の詳細な定義を提供し、「ポンプ・アンド・ダンプトークン学」の基礎を築きました：
– 現物の支配率は基本的に96%以上
– Binanceに先物契約があること。現物上場の有無はそれほど重要ではない
– 通常、相対取引による資金調達を用い、短時間で激しいポンプ・アンド・ダンプサイクルを通じて膨大な流動性と対向ポジションを作り出す
– マーケットメーカーはロング／ショートの清算を引き起こし、対向手数料を徴収することで利益を得る。最終的に現物の売り抜けを行い、収穫プロセス全体を完了させる
「ポンプ・アンド・ダンプトークン」をどう見分けるか？
この問題について、異なるプレイヤーが様々な角度から優れた参考意見を提供しています。
建玉の異常は複数の方法で現れます。まず「データ操作」を通じてです。4月11日、@Arya_web3は、当日の$RAVEの24時間建玉データが、Binance、Bitget、BingX、OKX、Bybitでそれぞれ6,000万ドル、6,000万ドル、6,000万ドル、2,600万ドル、2,600万ドルであることを発見しました。このデータと取引所全体の建玉データに基づき、彼女はBingXとBitgetのデータが横比較で異常に見えると推測し、建玉データの操作の可能性を示唆しました。
さらに、$RAVEの当日の24時間先物取引高は69億ドルで、先物保有高は3億ドルでした。マーケットメーカーは底値から価格を10倍に引き上げましたが、大規模な清算注文はなく、これが先物データ操作の可能性をさらに高めました。彼女はまた、どの取引所で集中的な清算注文が発生するかを観察することが、特定の取引所で建玉データが操作されているかどうかを判断する根拠となり得ると述べました。
@thecryptoskandaは上記の観察を要約・補足しました：
– Binanceの建玉の中央値比率が低いほど、マーケットメーカーの操作度合いが高い
– 先物取引高／建玉比率が高いほど、建玉データ操作の可能性が高い
– これは、先物取引高または建玉のみを監視する戦略は全て欠陥があることを意味する。なぜなら、マーケットメーカーは意図的に建玉データの操作を停止し、個人投資家を誘い込む可能性があるからだ
これらは既に発生した、または発生しているデータに基づく「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の分析だと言えるかもしれません。では、開始前に分析する方法はあるでしょうか？
ありません。@thecryptoskandaの言葉を借りれば：
「ポンプ・アンド・ダンプトークンは、特定の指標を満たすからポンプ・アンド・ダンプトークンになるわけではない。むしろ、本質的にポンプ・アンド・ダンプトークンであるからこそ、それらの指標的特性を発展させるのだ。ポンプ・アンド・ダンプトークンは広範な市場とは決して整合性がなく、ただ一つのことに関連している――マーケットメーカーがいるかどうか？」
「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の暴落をどう判断するか
最初の角度は、@wuk_Bitcoinが提案した「価格と建玉の乖離」で、「ポンプ・アンド・ダンプトークン」が暴落間近かどうかを判断するために使用できます。@wuk_Bitcoinは、価格が上昇しながら建玉が継続的に減少することは、暴落前の兆候であると述べました。
「マーケットメーカーは高値で全てのロングポジションを決済し、その後、価格を支えて対向ポジションを見つけ続け、個人投資家や電子取引業者が裁定取引のためにロングポジションに参入できるようにする。対向ポジションが確立されると、彼らは静かにショートポジションを追加する。ショートポジションが設定された後、価格支持注文を撤去し、勢いに乗って売り浴びせ、売りながらさらにショートポジションを追加し続け、最終的な暴落に至る。」
彼はまた、1時間足レベルのデータを見る必要があると強調しました。なぜなら、より短い時間軸ではマーケットメーカーの意図を確認できないからです。
この角度にも前述の「データ操作」のように一定の欠陥があります。しかし、建玉の観測時間軸を短縮することで、別の角度が浮かび上がります：「大規模な清算と建玉の急落によるマーケットメーカーの撤退」です。
この角度は@CryptoRounderによって提案され、@thecryptoskandaによって詳述されました：
「ある水準の価格が大規模な清算を引き起こし、建玉が急落すると、ショートの対向ポジションが消え、マーケットメーカーは高値維持の意欲を失い、価格下落につながる――これはより明確な天井シグナルである。」
上記の2つの角度は「ポンプ・アンド・ダンプトークンが暴落する前にどう逃げるか」を強調していますが、これはすでに「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の高度に非対称な情報ゲームにおいて、個人投資家ができる最も合理的な決定です――マーケットメーカーがトークンを放棄すると決断するポイントを見つけ、それを中心に取引を設計すること。結局のところ、「ポンプ・アンド・ダンプトークン」が暴落する前に、マーケットメーカーはロングとショートの清算を繰り返し引き起こすことができます。一旦マーケットメーカーが本当に撤退し、価格支持を停止すると、「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の下降トレンドは逆転不可能になります。
結論
様々な専門家が「ポンプ・アンド・ダンプトークン」で安定した利益の道を見つけようと努力し、多くの鋭い洞察を提供していますが、常に覚えておくべき重要なことは、「ポンプ・アンド・ダンプトークン」がその名の通りであるのは、その支配率が95%以上にも達するからです。
私たちは多くの次元からマーケットメーカーの操作の痕跡を検出し、データ分析を通じて「ポンプ・アンド・ダンプトークン」ゲームで勝利を収めることさえ可能ですが、各「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の状況は分析を通じて一般化し、すべてのゲームで複製することは困難です。
「ポンプ・アンド・ダンプトークン」の背後にいるマーケットメーカーこそが台本を握っている存在です。彼らはデータを操作して個人投資家を混乱させ、様々な方法で個人投資家を収穫し、利益を得ることができます。
@Arya_web3の推測によれば、マーケットメーカーが建玉データを操作するコストは高くありません。24時間先物取引高70億ドル、手数料率0.005%に基づくと、24時間のコストはわずか35万ドルです。
もし「ポンプ・アンド・ダンプトークン」取引における核心的な複製可能点が「マーケットメーカーの動きを予測する」ことにあるなら、その難易度は、台本を握っている人に対して次のシーンが何かを賭けるようなものです。そのような難易度は、まるで神の洞察力を持つかのようであり、「超人レベル」と表現できるでしょう。
