公開日：2025年12月23日
著者：BlockBeats 編集部
過去24時間、暗号資産市場は複数の次元で力強い発展の勢いを見せました。主要な話題は、CoinbaseがThe Clearing Companyを買収し予測市場に正式参入したこと、そしてAAVEコミュニティ内でのトークンインセンティブとガバナンス権を巡る激しい論争に集中しています。
エコシステムの発展面では、Solanaがユーザーの取引コスト削減を目指す革新的なKora手数料レイヤーを発表しました。同時に、パーペチュアルDEX分野での競争が激化し、HyperliquidとLighterの対決は、分散型デリバティブの未来に関するコミュニティの幅広い議論を引き起こしました。
一、 主要トピック
1. Coinbase、The Clearing Companyを買収し予測市場に正式参入
Coinbaseは今週、The Clearing Companyの買収を発表しました。これは、先週発表した自社プラットフォームでの予測市場提供に続き、この分野への取り組みをさらに深化させる重要な動きです。
The Clearing Companyの創業者Toni Gemayel氏とそのチームはCoinbaseに加わり、予測市場事業の発展を共に推進します。
Coinbaseのプロダクト責任者Shan Aggarwal氏は、予測市場の成長はまだ初期段階にあり、2026年がこの分野の爆発的成長の年になると予測しています。
コミュニティの反応は概ね前向きで、Coinbaseの参入が予測市場に膨大なトラフィックと規制面での優位性をもたらすとの見方が広がっています。しかし、これにより業界の競争構造に関する議論も生じています。
競合他社Rivalryの創業者Jai Bhavnani氏は、スタートアップにとって、そのビジネスモデルが成功を証明すれば、Coinbaseのような業界大手がそれを模倣する十分な理由があるとコメントしました。
これは、暗号資産分野のすべての起業家に対し、大手からの競争圧力に耐えられるだけの十分な深い「堀」（競争優位性）を構築しなければならないことを示唆しています。
2. Kalshi、研究部門「Kalshi Research」を設立しBSCネットワークと統合
規制対象の予測市場プラットフォームKalshiは今週、研究部門「Kalshi Research」を設立しました。これは、学術界や研究者に内部データを開放し、予測市場に関連するテーマの探求を促進することを目的としています。
同部門が発表した最初の研究報告書は、Kalshiがインフレ予測においてウォール街の従来型モデルを凌駕していると指摘しています。Kalshiの共同創業者Luana Lopes Lara氏はこれについて、予測市場の強みはそれが生み出す貴重なデータにあり、今こそこのデータをより良く活用すべき時だと述べました。
同時に、KalshiはBNB Chain（BSC）をサポートしたことを発表し、ユーザーはBSCネットワークを通じてBNBとUSDTの入出金が可能になりました。
この動きは、Kalshiがより広範な暗号資産ユーザー層にプラットフォームを開放し、世界最大の予測市場へのアクセスを解禁するための重要な一歩と見られています。さらに、Kalshiは2026年に初の予測市場カンファレンスを開催する計画も明らかにし、業界の交流と発展をさらに推進する意向を示しました。
3. AAVEトークンインセンティブ論争が継続、創業者と大口保有者が下落局面で買い増し
AAVEコミュニティは最近、「$AAVEトークンアライメント、フェーズ1——所有権ガバナンス」と題されたARFC提案を巡り激しい議論を展開しています。この提案は、Aaveブランドの所有権と管理権をAave LabsからAave DAOに移管することを目的としています。
Aave創業者Stani Kulechov氏は、この提案に反対票を投じると公表し、複雑な法的・運営構造を過度に単純化しており、Aave V4などのコア製品開発の進捗を遅らせる可能性があるとの見解を示しました。
コミュニティの反応は二分されています。一部はStani氏のガバナンスにおける「二重基準」を批判し、そのチームがプロトコル収入を横領しているのではないかと疑問を呈しています。一方、別のグループは、重大なガバナンス変更にはより十分な議論が必要だとする彼の慎重な姿勢を支持しています。
この論争は、DeFiプロジェクトにおけるDAOガバナンスの理想と、中核開発チームの実質的な権力との間の緊張関係を浮き彫りにしています。
ガバナンス論争によりAAVEトークン価格は下落圧力にさらされましたが、オンチェーンデータによれば、Stani Kulechov氏本人が過去数時間のうちに数百万ドルを投じて大量のAAVEを購入しました。
同時に、アドレス「0xDDC4」の大口保有者（ホエール）が6ヶ月間の沈黙を破り、再び500 ETH（約153万ドル）を投じて9,629枚のAAVEを購入しました。データによると、このホエールは過去1年間で累計約4万枚のAAVEを購入していますが、現在でも含み損の状態にあります。
市場の変動期における創業者とホエールの買い増し行動は、一部の投資家からAAVEの長期的価値に対する信頼のシグナルと解釈されています。
4. 注目記事：DeFiキュレーターとイーサリアム年間総括
今週の注目記事では、Morpho Labsが発表した「キュレーター解説」が、DeFiにおける「キュレーター」の役割を詳細に説明しています。
記事はキュレーターを、従来の金融における資産運用者に例えています。彼らは、設計、導入、管理を担うオンチェーン金庫（ボールト）を通じて、ユーザーにワンクリックで多様な投資ポートフォリオを提供します。
従来のファンドマネージャーと異なり、DeFiキュレーターは非保管型のスマートコントラクトを通じて戦略を自動実行するため、ユーザーは常に自身の資産に対する完全な管理権を保持します。この記事は、DeFi分野における専門的分業とリスク管理を理解するための新たな視点を提供しています。
もう一つの広く共有された記事「イーサリアム2025：実験から世界インフラへ」は、イーサリアムの過去1年間の発展を包括的に総括しています。記事は、2025年がイーサリアムが実験的プロジェクトから世界的な金融インフラへと移行する重要な年であったと指摘しています。PectraとFusakaという2回のハードフォークを通じて、イーサリアムはアカウント抽象化と取引コストの大幅な削減を実現しました。
同時に、SECによるイーサリアムの「非証券」属性の明確化や、JPモルガンなどの従来型金融大手がイーサリアムメインネット上でトークン化ファンドを立ち上げたことは、イーサリアムが主流機関から認知されつつあることを示す兆候です。記事は、DeFiの持続的成長、L2エコシステムの繁栄、そしてAI分野との融合のいずれをとっても、イーサリアムが「世界コンピューター」としてのビジョンを徐々に現実のものとしつつあることを示唆していると論じています。
二、 主要エコシステム動向
1. Solana：Kora手数料レイヤーとpropAMMデータ研究を発表
Solana財団のエンジニアリングチームは今週、Koraという手数料レイヤーソリューションを発表しました。
Koraは手数料リレーと署名ノードであり、Solanaエコシステムに、より柔軟な取引手数料の支払い方法を提供することを目的としています。Koraを通じて、ユーザーはガス代なしでの取引を実現できるほか、任意のステーブルコインやSPLトークンを使用してネットワーク手数料を支払うことも可能になります。この革新は、新規ユーザーの参入障壁を下げ、Solanaネットワークの利便性を高める重要な一歩と見られています。
さらに、propAMM（プロアクティブ・マーケットメーカー）に関する詳細な研究報告書がコミュニティの注目を集めました。報告書は、HumidiFiなどのSolana上のpropAMMのデータ分析を通じて、Solanaが取引実行の質において、従来型金融市場の水準に到達し、あるいはそれを凌駕していると指摘しています。
例えば、SOL-USDCの取引ペアにおいて、HumidiFiは大口取引に対して非常に競争力のあるスプレッド（0.4-1.6 bps）を提供できており、これは従来の市場における一部の中堅銘柄の取引スリッページよりも優れているとされています。
研究は、propAMMが「インターネット資本市場」のビジョンを現実のものとしつつあり、Solanaがその実現のための最適な場となりつつあると結論づけています。
2. パーペチュアルDEX：HyperliquidとLighterの競争激化
パーペチュアル契約DEX分野の競争はますます激しさを増しています。
Hyperliquidは最新の公式記事で、新興の競合相手であるLighterをBinanceなどの集中型取引所と並べて、集中型シーケンサーを採用したプラットフォームと位置づけました。Hyperliquidはこれにより、自社の「完全オンチェーン、バリデーターネットワークによる運営、隠れた状態なし」という透明性の優位性を強調しています。
コミュニティはこれを、HyperliquidによるLighterへの「宣戦布告」と広く解釈しています。両プラットフォームの技術的アプローチの違いも議論の焦点となっています。Hyperliquidは究極のオンチェーン透明性を掲げるのに対し、Lighterはゼロ知識証明による「検証可能な実行」を通じて、ユーザーにCLOB（中央指値注文板）に類似した取引体験を提供することを強調しています。
分散型デリバティブ取引所の未来を巡るこの路線争いは、2026年にピークを迎えると予想されています。
同時に、Lighterの取引手数料に関する議論も表面化しました。あるユーザーが指摘したところによると、Lighterは200万ドル相当のUSD/JPY外国為替取引に対して、81ベーシスポイント（0.81%）という高い手数料を課しており、従来の外国為替ブローカーが提供するゼロに近いスプレッドを大きく上回っています。
これについて、ある見解は、Lighterはマーケットメーカーと対峙するBブックモデルを採用しておらず、その価格は従来型金融市場に連動しているため、高い手数料は現在の流動性や、マーケットメーカーがバランスを崩した状態（スキュー）を是正するためのインセンティブ構造に関連している可能性があると説明しています。変動性の高い暗号資産市場において、現実世界資産に対してより競争力のあるスプレッドをどのように提供するかが、Lighterが今後解決すべき重要な課題となっています。
