原标题：《爆仓后，资本反而涌入“AI股神”》
来源：华尔街见闻 董静
Leopold Aschenbrenner的对冲基金Situational Awareness“爆仓”了，但这场危机非但没有吓退投资者，反而在硅谷掀起了一波新的热潮。
据彭博社8月8日报道，知情人士称，在该基金“爆仓”后短短几天内，大量硅谷投资者主动联系Situational Awareness，表示愿意追加资金。红杉资本合伙人Pat Grady公开表示，Aschenbrenner长期内仍将是硅谷的重要人物。
华尔街见闻此前文章提到，Aschenbrenner本人在给投资者的信中承认了错误，宣布移除所有杠杆，并将这场危机形容为“代价高昂但无价的教训”。此前，面对贷方的追加保证金通知，Situational Awareness匆忙将其大部分股票持仓以超过10%的折扣抛售给Ken Griffin执掌的Citadel。该基金剩余的投资组合（包括私人投资）目前价值约100亿美元。尽管遭受重创，该基金今年仍录得约80%的正回报。
这场风暴暴露了硅谷与华尔街之间的深刻分歧。华尔街视其为热门AI股因过度杠杆付出代价的典型案例；硅谷的反应则相反——许多投资者将其视为“逢低买入”的机会，继续支持这位前OpenAI研究员出身的投资人。目前，Situational Awareness已告知投资者暂不接受新资金，但外界的热情并未因此降温。
硅谷力挺：英雄叙事压倒风险警示
该基金爆仓的经历并未成为硅谷的污点，反而强化了Aschenbrenner的“英雄人设”。
风险投资公司Redpoint Ventures的董事总经理Logan Bartlett直言：“这里有一种英雄原型在起作用。Leopold挨了一拳，这反而让大家团结了起来。”资深风险投资人Elad Gil甚至公开表示，他首次申请投资Aschenbrenner的基金。
周四在接受彭博电视台采访时，红杉资本合伙人Pat Grady被问及Situational Awareness的动荡时表示：
“我们的判断是，他长期内仍将是硅谷的重要人物。”
纽约大学斯特恩商学院兼职教授、Focus Investment Group董事总经理Gygmy Gonnot对这种分歧给出了结构性解释：
“硅谷奖励那些把握住变革性技术方向的人，而华尔街奖励那些在保住资本的同时创造诱人风险调整后回报的人。”
华尔街存疑：杠杆和集中持仓的老问题
对华尔街来说，Situational Awareness的近乎崩溃并不令人意外——其背后是一个在对冲基金行业反复上演的古老故事。
从20世纪90年代末的长期资本管理公司（LTCM）倒闭到Archegos Capital Management的爆仓，过度借贷几乎是每场灾难的常见注脚。
据报道，S3 Partners创始人Bob Sloan周二在彭博电视台上直接指出：
“需要明确的是，这是一个超级集中的持仓，一个超级拥挤的持仓，同时也是一个超级杠杆化的持仓。”
从一开始，一些华尔街机构就对Aschenbrenner的基金持保留态度。与同行基金不同，Situational Awareness的出资人主要是旧金山湾区的富裕个人和家族办公室，而非通常投资成熟基金的养老基金和主权财富基金。
据彭博社此前报道，在该基金崩溃前数周，巴克莱银行的主要经纪业务部门以单一行业集中度过高为由，拒绝将Situational Awareness作为客户。
报道援引知情人士的话称，摩根士丹利在该基金成立时也以其缺乏经验为由拒绝提供大宗经纪服务。但知情人士表示，摩根士丹利已改变态度，现计划在未来几周内将该基金纳入其大宗经纪客户。
高盛、摩根大通和美国银行已为Aschenbrenner的基金提供杠杆。
AI赛道：高波动下的高回报游戏
Situational Awareness所在的AI对冲基金领域，本身就是高波动与高回报并存之地。
竞争对手Value Aligned Research Advisors（团队成员包括贝莱德和Hudson River Trading的资深人士）截至6月底管理资产超过260亿美元。据彭博社看到的一份投资者文件，该公司旗下的AI基金今年截至6月回报约194%，远超同期标普500指数近10%的涨幅。
上月的AI股票抛售是全面的，就连大型对冲基金也未能幸免。彭博社报道，多策略巨头Millennium Management 7月下跌2.1%，Point72 Asset Management下跌3.3%，而持仓相对集中的对冲基金Altimeter Capital Management上月暴跌11%。
值得注意的是，一些与Situational Awareness持仓相似的基金提前察觉到了风险。据报道，知情人士透露，其中一家基金因担心Aschenbrenner的基金被迫抛售而提前设置了对冲头寸。
去杠杆之后：重建之路仍需华尔街
危机过后，Aschenbrenner面临的核心挑战是如何在两个截然不同的世界之间寻求新的平衡。
他在给投资者的信中表示，他已将基金的杠杆全部移除，目前不再使用银行大宗经纪业务放大押注——至少目前如此。他写道：
“这些是代价高昂的伤痕，但我致力于确保它们成为我们机构和我自己未来无价的教训。”
然而，如果他想重现今年早些时候的高回报，Aschenbrenner最终仍需要说服华尔街再次向他提供杠杆。这意味着，他必须在硅谷的热情支持与华尔街对风险管理的严格要求之间，找到一条可持续的道路。
