SemiAnalysis: Musk irrompe nuovamente, come competrà SpaceX per il più grande cloud AI al mondo?

Riassunto

· Secondo il monitoraggio di SemiAnalysis, SpaceX ha innalzato l’obiettivo di capacità dei data center per il 2027 a circa 13 GW, con circa 3,6 GW attualmente in costruzione e una capacità di progetto identificata superiore a 9 GW.

· L’espansione si basa su ulteriori costruzioni nel campus Colossus, sul riutilizzo di basi per razzi e su elaborazione parallela su più fasi; alcuni progetti potrebbero richiedere soltanto 4–5 mesi; Tesla potrebbe fornire ulteriormente apparecchiature modulari meccaniche ed elettriche.

· La generazione locale di energia tramite gas riduce i tempi di attesa per la connessione alla rete, mentre circa 6 GWh di accumulo energetico e l’accesso alla rete pubblica gestiscono le successive operazioni di dispatch, sebbene il divario nella fornitura continua di energia debba ancora essere risolto.

· Parte della capacità computazionale già venduta ottiene premi elevati, ma contratti a breve termine, clausole di recesso dei clienti e assenza di anticipi rendono difficile proiettare direttamente i ricavi attuali sul lungo periodo.

· SemiAnalysis prevede che SpaceX potrebbe sostenere l’espansione riducendo i prezzi e aumentando i rapporti di anticipo; aggiungere oltre 7 GW di capacità aggiuntiva già nel 2027 potrebbe richiedere centinaia di miliardi di dollari di finanziamenti.

· La crescente scarsità di chip e le difficoltà di finanziamento dei concorrenti potrebbero rafforzare il suo potere di prezzo, mentre le cause legali sui permessi per turbine a gas e i cambiamenti normativi continueranno a influenzare i piani di costruzione.

Due mesi fa, quando SpaceX propose di raggiungere 10 GW di capacità di data center entro il 2027, il mercato nutriva ancora forti dubbi. Ora SemiAnalysis ha rilevato circa 3,6 GW di capacità in costruzione su più campus esistenti e nuovi, e SpaceX ha innalzato l’obiettivo 2027 a circa 13 GW.

Secondo il confronto di SemiAnalysis, il raggiungimento di tale obiettivo equivarrebbe a costruire in circa un anno e mezzo l’intera capacità di data center accumulata da Google dal 1999 al 2026. In precedenza, la società riteneva che il piano da 10 GW potesse generare ricavi ricorrenti annuali (ARR) superiori a 300 miliardi di dollari, ma questa stima non corrisponde a ricavi annui garantiti.

A sostegno di questa valutazione vi è un portafoglio di progetti in costante espansione e cicli di consegna sempre più brevi. SemiAnalysis ha identificato oltre 9 GW di capacità di progetti per data center e monitora oltre 8 GW di potenziale capacità di alimentazione autonoma. Tuttavia, tra dimensione del progetto, capacità effettivamente realizzata e affidabilità operativa stabile, permangono diverse sfide legate ad approvvigionamento energetico, attrezzature, permessi e finanziamenti.

Tempi accelerati fino a pochi mesi: le basi per razzi avviano la costruzione di data center

Il vantaggio più diretto di SpaceX consiste nell’accorciare a pochi mesi lavori di costruzione che normalmente richiederebbero cicli molto più lunghi.

Secondo il monitoraggio di SemiAnalysis, la prima fase di ristrutturazione di Colossus 1 ha consegnato 150 MW in 122 giorni, mentre Colossus 2 ne ha completati 210 MW in 91 giorni. Su questa base, un progetto denominato Project SPAM, situato all’interno del campus Colossus 2, ha avviato i lavori il 5 ottobre 2026, con l’obiettivo di mettere online il primo lotto di capacità entro dicembre, potenzialmente riducendo ulteriormente i tempi di consegna.

Il progetto MiniHard a Memphis ha un ciclo costruttivo di circa 5 mesi, mentre il nuovo sito acquisito Gun Range nel Mississippi dovrebbe richiedere circa 4 mesi. Per confronto, SemiAnalysis osserva che molti concorrenti stanno ancora cercando di contenere i cicli costruttivi entro 8–12 mesi. Se i progetti verranno consegnati nei tempi previsti, SpaceX dimezzerà approssimativamente questo ciclo.

La velocità di costruzione si estende anche oltre il campus. Musk sta tentando di acquistare centinaia di abitazioni intorno a Colossus: da un lato per mitigare le tensioni comunitarie causate dal rumore, dall’altro per fornire alloggi agli addetti ai lavori.

I nuovi progetti si estendono anche oltre il campus esistente di Colossus. Starbase in Texas, originariamente dedicata alla produzione e al lancio di razzi, sta costruendo due data center. Il monitoraggio di SemiAnalysis mostra che il cantiere è passato dalla movimentazione terra fine agosto alla costruzione della struttura fuori terra fine settembre, per passare successivamente all’installazione degli impianti interni.

Combinando il volume edilizio, la tempistica costruttiva del 2027 e le ipotesi sul dispiegamento della piattaforma NVIDIA Vera Rubin, SemiAnalysis stima che la capacità del sito potrebbe superare significativamente 1 GW. L’erigendo simultaneo della struttura in acciaio e della copertura riflette l’approccio di compressione dei tempi totali mediante processi lavorativi paralleli.

TeraFab potrebbe fornire il prossimo incremento di capacità. Secondo SemiAnalysis, questo progetto di fabbricazione chip—pianificato su circa 100 milioni di piedi quadrati con un consumo energetico superiore a 10 GW—è stato inizialmente avviato come progetto per data center prima di passare alla pianificazione di una fabbrica di wafer. Documenti locali e registri ufficiali di agosto 2026 indicano che il campus potrebbe ospitare capacità di calcolo, e i rappresentanti competenti non hanno escluso la possibilità di affittare spazi a terzi.

Tuttavia, l’utilizzo di TeraFab come data center non è ancora definitivo. I lavori ingegneristici in loco potrebbero servire uno o più data center oppure sostenere infrastrutture ausiliarie per la fabbrica di wafer, come impianti di fornitura gas e centrali elettriche. SemiAnalysis propende per la prima ipotesi, suggerendo anche che il ritmo più lento dei lavori principali potrebbe dipendere dalla necessità di garantire conformità degli accordi e dei permessi richiesti. Se l’utilizzo come data center non fosse approvato, il terreno già livellato potrebbe comunque essere riutilizzato per altre finalità.

Anche un altro campus Starbase in Louisiana è oggetto di attenzione. Verbali di riunioni locali non escludono la possibilità di costruire un data center, e il campus prevede anche piani per la generazione elettrica in loco. SemiAnalysis riferisce che i lavori di dragaggio lungo il fronte acqua sono iniziati e che i cantieri stradali pesanti dovrebbero partire nel primo trimestre 2027; si ipotizza che il sito possa contribuire con oltre 1 GW di capacità già nel 2027. Si tratta tuttavia di una valutazione preliminare.

Catena di approvvigionamento di Tesla e auto-produzione energetica: prime ad avviare i lavori.

Dietro la rapida costruzione vi è una combinazione di organizzazione ingegneristica, fornitura di attrezzature e gestione dell’energia.

SemiAnalysis stima che per ogni 1 GW di capacità realizzata dal team di Musk, il personale può essere contenuto intorno ai 3.000 unità. La società ritiene inoltre che Tesla possa produrre in proprio componenti modulari MEP (meccanici, elettrici e idraulici), riducendo i tempi di installazione in cantiere e quelli di approvvigionamento esterno grazie a un maggior grado di prefabbricazione.

Questo approccio ricorda quello di alcuni sviluppatori di data center che producono autonomamente gli interruttori per accorciare i tempi di consegna; tuttavia, la collaborazione SpaceX-Tesla potrebbe coprire una scala molto più ampia. Se questa valutazione si confermasse, il ruolo di Tesla nell’espansione di SpaceX si estenderebbe ulteriormente, passando da fornitore di sistemi di accumulo energetico a fornitore di infrastrutture per data center.

L’energia viene acquisita con un approccio ‘costruisci-man mano’. SemiAnalysis ha individuato oltre 8 GW di potenziale capacità energetica ‘behind-the-meter’, coinvolgendo fornitori quali FTAI e Solaris. Il termine ‘behind-the-meter’ indica l’installazione di impianti di generazione sul lato del consumatore, per alimentare direttamente il campus e ridurre la dipendenza da nuove connessioni alla rete pubblica.

Nel sito Starbase in Texas, gli impianti mobili APR per la generazione elettrica sono stati schierati circa un mese dopo l’avvio dei lavori principali. SemiAnalysis stima che il sito potrebbe impiegare oltre 1 GW di apparecchiature APR, ma, considerate le dimensioni dell’edificio, ciò potrebbe comunque risultare insufficiente a soddisfare la domanda finale. Due gasdotti in costruzione inducono la società a ritenere che la capacità energetica successiva del campus possa raggiungere diversi gigawatt.

Il sito prevede anche la posa di cavi in fibra ottica attraverso il porto di Brownsville e l’affitto di spazi waterfront. Su questa base, SemiAnalysis ipotizza che alcune delle turbine a gas temporanee di Colossus 2 potrebbero essere trasferite in futuro a Starbase per supportare il lancio del nuovo campus.

Anche gli ordini di attrezzature procedono. Secondo informazioni raccolte da SemiAnalysis, la prima turbina a gas Doosan da 380 MW è in transito, con altre due previste per consegna nel 2026 e tre ulteriori nel 2027, per una capacità nominale totale installata di 1,9 GW. Annunci di lavoro suggeriscono che queste unità potrebbero destinarsi al Starbase del Texas, ma la collocazione effettiva non è ancora confermata.

La società ha inoltre dedotto da offerte di lavoro e descrizioni progettuali che il progetto SpaceX per la fusione di palette fisse e rotanti di turbine a gas mira a produrre internamente componenti critici con lunghi tempi di consegna, per poi collaborare con produttori di macchine complete. Tale collaborazione non è stata ancora annunciata.

Un percorso a più lungo termine prevede fotovoltaico e accumulo energetico. Il team ChipBook di SemiAnalysis ha monitorato l’importazione di 1.730 forni monocristallini e prevede che la prima installazione di moduli fotovoltaici possa avvenire già entro la fine del 2027, con una capacità annua di produzione di moduli stimata in circa 25 GWp.

Il termine GWp indica la potenza di picco dei moduli; la capacità annua di produzione di moduli non equivale direttamente alla capacità di generazione già messa in servizio. In base a un Effective Load Carrying Capability (ELCC, misura del contributo di una fonte energetica all’affidabilità della fornitura) stimato intorno al 20%, la società calcola che tale dispiegamento potrebbe fornire una capacità affidabile di circa 4–6 GW una volta completato, ma questo risultato dipende dall’effettiva realizzazione, dalla configurazione degli accumuli e dalle condizioni operative del sistema.

Circa 6 GWh di accumulo energetico non sostituiscono fonti di energia continue.

Con il potenziamento di Colossus 2, il piano di approvvigionamento energetico sta passando dalla generazione temporanea a gas alla coordinazione tra rete pubblica, generazione in loco e accumulo energetico.

Secondo SemiAnalysis, citando informazioni della Tennessee Valley Authority (TVA), Macrohard e MiniHard hanno richiesto rispettivamente servizi elettrici per 700 MW e 450 MW. La società assume provvisoriamente che questa connessione alla rete possa coprire pienamente la domanda di entrambi gli impianti.

È inoltre in costruzione una sottostazione a isolamento gassoso da 500 kV vicino a MiniHard, con completamento previsto entro il 31 dicembre 2026 e collegamento alla sottostazione di Freeport. Questo cronoprogramma è particolarmente cruciale per i successivi adeguamenti delle unità a gas.

SemiAnalysis riferisce che, secondo obblighi vincolanti firmati il 30 luglio 2026, la centrale di Southaven ha attualmente una capacità nominale operativa di 2,7 GW, che scenderà a 1,24 GW entro luglio 2027.

Anche se la rete pubblica fornisce circa 1,2 GW di potenza, offerta e domanda non coincidono necessariamente. Secondo i calcoli di SemiAnalysis, sottraendo l’apporto della rete, il carico residuo degli equipaggiamenti IT è di circa 1,3 GW, superiore alla capacità nominale di generazione di 1,24 GW in quel momento. Considerando il declassamento delle unità, le perdite operative e il consumo per impianti ausiliari come il raffreddamento, il deficit potrebbe superare i 300 MW.

È anche per questo che i sistemi di accumulo energetico su larga scala (BESS) stanno attirando attenzione. SemiAnalysis ha riferito che Colossus 2 ha già 5,9 GWh di accumulo in fase di installazione, avvicinandosi a 6 GWh, e potrebbe diventare uno dei più grandi progetti di storage al mondo. L’istituto stima che SpaceX possa essere il più grande acquirente di Megapack di Tesla, con volumi d’acquisto pari a circa 8 GWh nella sua stima ottimistica, ipotizzando inoltre che Tesla detenga ancora ordini significativi non ancora riflessi nei ricavi.

SemiAnalysis prevede che il campus possa coordinare turbine a gas e sistemi di accumulo, differenziare le priorità di approvvigionamento tra servizi clienti e formazione interna, e definire diversi accordi di livello di servizio (SLA) per cluster distinti, migliorando così l’utilizzo computazionale nelle condizioni di potenza esistenti.

Se l’indice di efficienza energetica PUE può essere mantenuto tra 1,10 e 1,15, anche il consumo degli impianti ausiliari rimane sotto controllo. Il PUE rappresenta il rapporto tra il consumo totale di energia del campus e quello degli equipaggiamenti IT: più è vicino a 1, minore è la quota di energia impiegata per funzioni ausiliarie.

Tuttavia, lo storage energetico sposta temporalmente la fornitura e assorbe le fluttuazioni di carico, ma non genera energia elettrica di per sé. Se il deficit di 300 MW persiste a lungo termine, espandere semplicemente la capacità delle batterie non lo eliminerà; sarà comunque necessario integrare ulteriore generazione, disporre di energia in eccesso per la ricarica o ridurre e distribuire nel tempo parte del carico. Pertanto, la fattibilità di questo schema dipende ancora dall’effettiva produzione delle unità, dal profilo di carico e dalla progettazione della gestione della rete.

Ordini a prezzi elevati generano liquidità, ma l’espansione richiede comunque centinaia di miliardi di dollari

Se la velocità di costruzione si tradurrà in un vantaggio di redditività dipende anche da quanto i clienti saranno disposti a pagare un sovrapprezzo per ottenere potenza computazionale prima.

Secondo SemiAnalysis, citando il CFO di SpaceX Bret Johnsen, l’azienda ha venduto oltre 1 GW di capacità a un prezzo annuo prossimo ai 50 milioni di dollari per MW, corrispondente a un periodo di recupero inferiore a un anno. Il riferimento di mercato per contratti quinquennali fornito dall’istituto è di circa 12–16 milioni di dollari per MW all’anno. Poiché termini contrattuali, diritti di recesso e condizioni di consegna variano, questo scarto di prezzo non può essere considerato direttamente un sovrapprezzo in condizioni equivalenti.

SemiAnalysis ha inoltre riferito che alcuni clienti hanno ricevuto preventivi GB300 superiori a 15 dollari/ora, ma il documento non chiarisce ulteriormente la base completa di fatturazione di tale preventivo.

I prezzi elevati poggiano sulla scarsità a breve termine. Alcune transazioni attuali di SpaceX hanno durata di circa 6 mesi, con diritto di recesso per i clienti entro 90 giorni e senza anticipo richiesto; gli accordi con Anthropic e Google sono irrevocabili solo fino a gennaio e marzo 2027 rispettivamente. Tali contratti permettono di monetizzare rapidamente la potenza computazionale scarsa, ma implicano anche che la continuità dei ricavi non possa essere semplicemente proiettata ai livelli attuali.

SemiAnalysis prevede che nel 2027 verranno aggiunti oltre 50 GW di capacità globale di data center. In questo contesto di offerta, SpaceX deve far sì che i laboratori di intelligenza artificiale continuino a superare le aspettative di ricavo e a sottostimare costantemente le proprie esigenze computazionali per sostenere acquisti aggiuntivi consistenti.

Il consumo di cassa è già iniziato. Secondo l’istituto, SpaceX disponeva di quasi 100 miliardi di dollari di cassa netta all’avvio della sua attività cloud, ma questo capitale si sta rapidamente erodendo. Aggiungere oltre 7 GW di capacità supplementare già nel 2027 potrebbe richiedere centinaia di miliardi di dollari.

Per ampliare la base clienti e supportare il finanziamento dell’acquisto di GPU, SemiAnalysis prevede che SpaceX potrebbe accettare prezzi inferiori in cambio di anticipi più elevati — ad esempio adottando contratti di 6–12 mesi, con anticipo superiore al 50% e, nello scenario più basso, un prezzo di circa 30 milioni di dollari per MW all’anno. Si tratta di una previsione dell’istituto sulle future strutture contrattuali, non di un preventivo uniforme pubblicato.

L’offerta di chip e il panorama competitivo potrebbero alleviare la pressione sui prezzi. SemiAnalysis ritiene che l’offerta di Vera Rubin si stia restringendo e che, entro fine 2027 o all’inizio del 2028, i chip per IA potrebbero sostituire potenza e data center come principale collo di bottiglia per l’espansione computazionale.

Nel frattempo, alcune neocloud, pur avendo ottenuto allocazioni NVIDIA, devono contemporaneamente trovare clienti, spazi per data center e finanziamenti. Con il restringimento dei mercati finanziari, potrebbero diventare più dipendenti da accordi di acquisto a lungo termine con clienti hyperscale e difficilmente parteciperanno direttamente al mercato on-demand a elevato sovrapprezzo in cui opera SpaceX. Se questa valutazione si confermasse, una concorrenza ridotta e la scarsità di chip aiuterebbero SpaceX a mantenere più a lungo il proprio potere di prezzo.

Il sostegno federale favorisce l’approvvigionamento energetico, ma le cause legali non sono concluse

Le autorizzazioni per le turbine a gas rappresentano un altro ostacolo che il piano di espansione deve ancora superare.

Secondo SemiAnalysis, nel aprile 2026 la NAACP ha citato in giudizio xAI ai sensi del Clean Air Act, contestando l’uso di turbine a gas mobili non autorizzate presso il sito di Southaven che alimentano Colossus 2, chiedendone l’arresto fino all’ottenimento delle autorizzazioni necessarie.

L’istituto riferisce che nel giugno successivo il Dipartimento di Giustizia statunitense ha chiesto di intervenire nel procedimento per motivi nazionali, economici e di sicurezza energetica, citando anche il supporto di Grok alle operazioni difensive, e ha quindi rinviato questioni procedurali correlate alla Corte d’Appello del Quinto Circuito. Il 19 ottobre il giudice ha autorizzato la partecipazione del governo federale al processo, ma non ne ha chiuso la causa su tale base; il 30 ottobre ha respinto la tesi di xAI secondo cui le turbine montate su veicoli potrebbero essere esentate dall’autorizzazione in quanto «fonti mobili di inquinamento». Il caso è tuttora oggetto di controversia riguardo a un’ingiunzione preliminare.

La regolamentazione potrebbe modificare i requisiti di autorizzazione. SemiAnalysis riferisce che la coalizione COMET, composta da produttori e utilizzatori di turbine a gas, ha presentato una petizione all’Agenzia statunitense per la protezione ambientale (EPA) per classificare le turbine montate su veicoli come «motori non stradali», modificando così il quadro normativo applicabile.

L'agenzia ha dichiarato che la proposta di regolamento è stata trasmessa alla Casa Bianca per la revisione il 15 ottobre; se adottata definitivamente e applicata come previsto, potrebbe beneficiare xAI, ma il suo effetto giuridico dipende ancora dal regolamento finale e dai successivi procedimenti giudiziari.

SemiAnalysis ha citato anche un ordine esecutivo del luglio 2025 che richiede una procedura accelerata per le autorizzazioni relative all’alimentazione dei data center, nonché le dichiarazioni di Trump sulla protezione delle aziende di Musk, concludendo che a livello federale esiste un impulso politico a sostegno della prosecuzione dell’operatività del progetto. Ciò non significa che le turbine a gas garantiscano un funzionamento continuo: controversie comunitarie, permessi per le emissioni e sentenze giudiziarie potrebbero comunque influenzare gli accordi per l’approvvigionamento energetico.

La logica di SpaceX nel competere sul mercato dell’IA cloud diventa quindi sempre più chiara: fornendo sale server e alimentazione più rapidamente, può cogliere l’opportunità di soddisfare la domanda urgente di potenza di calcolo dei clienti e utilizzare poi ordini costosi e acconti ricevuti per finanziare le fasi successive della costruzione.

Tuttavia, l’obiettivo rimane di 13 GW. A determinare se tale capacità potrà operare stabilmente e generare ricavi in modo continuativo sarà la sincronizzazione tra continuità dell’approvvigionamento energetico, consegne dei chip, rinnovi contrattuali e progressi nel finanziamento.