Interpretazione di Citigroup: In che modo le elezioni di metà mandato influenzeranno il mercato azionario statunitense alla fine dell'anno?

Riassunto · Citigroup ritiene che l’attesa del ritorno del Partito Democratico al controllo di entrambe le camere del Congresso sia già ampiamente riflessa nel sentimento di mercato. Se il Partito Repubblicano dovesse mantenere inaspettatamente il Senato, ciò potrebbe fungere da catalizzatore per un rialzo delle azioni statunitensi entro la fine dell’anno. · L’ottimismo precedente sul settore sanitario rispetto a finanziario e bancario è in gran parte già realizzato; se il Partito Repubblicano mantiene il Senato, ciò potrebbe ulteriormente sostenere le azioni finanziarie. · Le elezioni locali potrebbero incidere sulle autorizzazioni per i data center, rallentando il dispiegamento di nuova potenza computazionale, ma un rallentamento dei tempi di costruzione potrebbe anche alleviare la pressione derivante da finanziamenti concentrati. · Se il Partito Democratico ottiene più di 53 seggi al Senato e più di 235 alla Camera, il mercato potrebbe iniziare a prezzare il rischio di un aumento delle tasse societarie nel 2028; dal 2027, bilancio, tetto del debito e finanziamento del deficit diventeranno variabili chiave.

Se le azioni statunitensi possano guadagnare nuovo slancio rialzista entro la fine dell’anno, Citigroup pone l’accento sui cambiamenti nelle aspettative di politica economica legati alle elezioni di metà mandato. Se il Partito Repubblicano mantiene inaspettatamente il Senato, ciò potrebbe rafforzare il sentimento di mercato e sostenere le azioni finanziarie; se il Partito Democratico ottiene una maggioranza superiore alle attese, il mercato potrebbe iniziare a prezzare il rischio di un aumento delle tasse societarie nel 2028, esercitando pressione sulle valutazioni.

In un rapporto strategico azionario statunitense pubblicato il 30 ottobre, Citigroup ha osservato che l’attesa del ritorno del Partito Democratico al controllo di entrambe le camere del Congresso è già ampiamente riflessa nel sentimento di mercato corrente. Pertanto, sarà il divario tra risultati effettivi e aspettative a determinare le reazioni dei prezzi azionari.

Citigroup ritiene che l’impatto diretto di queste elezioni sui fondamentali societari sarà relativamente limitato, ma i cambiamenti nelle aspettative di politica economica potrebbero innescare rotazioni settoriali e influenzare le valutazioni complessive. Regolamentazione finanziaria, negoziazioni sul budget sanitario e politiche locali che incidono sulla costruzione di data center per l’IA sono alcuni ambiti da monitorare.

Finanza e Sanità: Operazioni precedenti realizzate, prossimo focus sui cambiamenti normativi

Citigroup aveva precedentemente raccomandato un outlook positivo sul settore sanitario rispetto a quello finanziario e bancario. Con il rafforzarsi delle aspettative di una vittoria democratica su entrambe le camere, questa operazione di valore relativo è in gran parte già realizzata.

Il potenziale sostegno al settore sanitario deriva principalmente dalle negoziazioni sul budget. Citigroup ritiene che, se il Partito Democratico riconquisterà la Camera, potrebbe cercare di ripristinare parte dei tagli alla spesa sanitaria, incluso l’annullamento di alcuni tagli previsti dall’Inflation Reduction Act (OBBBA). Anche con camere controllate da partiti diversi, tali richieste potrebbero comunque entrare nelle negoziazioni di bilancio.

Tuttavia, il cambio di controllo della Camera non implica necessariamente un aumento della spesa; l’esito concreto dipenderà ancora dai negoziati tra i due partiti.

Le azioni finanziarie sono più sensibili ai risultati del Senato. La leadership delle commissioni senatoriali influenza l’agenda regolamentare e il clima politico, mentre il Senato detiene anche il potere di conferma delle nomine della Federal Reserve. Su questa base, Citigroup ritiene che, se il Partito Repubblicano manterrà il Senato, le azioni finanziarie potrebbero ricevere un sostegno tattico.

Questo giudizio presuppone che il mercato abbia già ampiamente incorporato l’attesa di una vittoria democratica. Se il Partito Repubblicano ottenesse risultati migliori del previsto, le azioni finanziarie potrebbero salire in seguito all’aggiustamento delle aspettative normative, sostenendo il sentimento di mercato complessivo entro la fine dell’anno.

Dal 2027, l’impatto della politica fiscale potrebbe ampliarsi ulteriormente. Il Partito Democratico potrebbe cercare di ripristinare la spesa sanitaria, mentre quello Repubblicano potrebbe spingere per aumentare la spesa per la difesa, riportando al centro dell’attenzione bilancio, tetto del debito e finanziamento del deficit.

Per il mercato azionario, un’espansione della spesa ha un duplice impatto: lo stimolo fiscale potrebbe sostenere l’economia e i ricavi societari, mentre disavanzi più ampi e maggiori esigenze di finanziamento potrebbero accrescere le preoccupazioni del mercato. L’impatto finale va valutato considerando scala della spesa, fonti di finanziamento ed esiti dei negoziati.

Costruzione IA: Autorizzazioni potrebbero rallentare, pressione finanziaria potrebbe attenuarsi

L’impatto delle elezioni di metà mandato sulle operazioni legate all’IA potrebbe trasmettersi anche attraverso le elezioni governative e locali.

Citigroup prevede che, se il Partito Democratico ampliasse il proprio vantaggio a livello statale e locale, la costruzione di data center potrebbe incontrare maggiore resistenza. Zonizzazione, scelta dei siti e autorizzazioni potrebbero rallentare i lavori, riducendo il ritmo di dispiegamento della nuova potenza computazionale.

Il Texas è indicato come obiettivo di osservazione nel rapporto. I risultati delle elezioni a tutti i livelli nello Stato, insieme ai successivi cambiamenti normativi, potrebbero influenzare i giudizi di mercato sulla costruzione locale di data center. Per gli investitori, l’ambiente normativo del luogo di realizzazione del progetto diventerà un fattore cruciale nella valutazione degli investimenti in infrastrutture IA.

Tuttavia, le preoccupazioni di Citigroup riguardo ai fondamentali a lungo termine sono relativamente limitate. Il suo giudizio è che la resistenza politica è più probabile che prolunghi i tempi per l’entrata in funzione della potenza di calcolo, piuttosto che portare alla cancellazione della capacità complessiva pianificata.

Un rallentamento nei lavori edili potrebbe avere anche un altro impatto: la domanda di finanziamenti si distribuisce su un arco temporale più lungo, riducendo così la pressione derivante da un afflusso concentrato di capitali nel breve termine. Pertanto, sebbene le approvazioni ritardate possano influenzare i tempi di realizzazione dei ricavi di alcuni progetti, potrebbero anche attenuare le preoccupazioni del mercato riguardo a una spesa eccessivamente concentrata nelle infrastrutture per l’IA.

Ciò significa che i cambiamenti nelle politiche locali potrebbero avere impatti diversi sulle aziende della catena di fornitura dell’IA. La distribuzione dei progetti, i tempi di produzione e gli accordi di finanziamento determineranno quali aziende subiranno una pressione maggiore.

Valutazioni azionarie statunitensi: attenzione alle aspettative di un aumento delle tasse societarie nel 2028

Per il mercato azionario statunitense nel suo complesso, l’attenzione a lungo termine di Citigroup è rivolta alle tasse societarie.

Se il Partito Democratico otterrà un vantaggio significativo in questa elezione, ciò potrebbe migliorare le sue prospettive politiche per il 2028, inducendo gli investitori ad aggiustare anticipatamente le proprie stime sui profitti post-tassazione futuri. Citigroup osserva che l’aumento delle tasse societarie è coerente con le priorità politiche del Partito Democratico durante la campagna elettorale del 2024, quindi il mercato potrebbe cominciare a incorporare tali rischi già prima dell’effettiva introduzione della misura.

La continuità dei seggi al Senato conferisce a queste elezioni un impatto a più lungo termine. I senatori svolgono mandati di sei anni e i seggi conquistati in questa tornata resteranno validi oltre il 2028. Citigroup rileva che la maggior parte dei seggi per i quali i democratici dovranno ricandidarsi nel 2028 si trova in Stati relativamente sicuri per il partito; pertanto, un maggior numero di seggi ottenuti quest’anno renderebbe più solida la loro base per mantenere il controllo del Senato.

I criteri di osservazione forniti da Citigroup sono: vittoria del Partito Democratico con oltre 235 seggi alla Camera dei Rappresentanti e oltre 53 seggi al Senato. Nell’analisi degli scenari, tali risultati potrebbero aumentare la probabilità che il Partito Democratico controlli contemporaneamente la Casa Bianca e entrambe le camere del Congresso nel 2028, intensificando così le preoccupazioni del mercato riguardo a un aumento delle tasse societarie.

Questo rischio rientra ancora nelle aspettative politiche a lungo termine e non implica un cambiamento immediato dei tassi d’imposta societaria dopo le elezioni di metà mandato. Tuttavia, per le valutazioni azionarie, gli aggiustamenti alle aspettative sui profitti post-tassazione futuri possono riflettersi sui prezzi già in anticipo.

Al tempo stesso, il mantenimento del Senato da parte del Partito Repubblicano resta una possibilità concreta. Il rapporto evidenzia che i margini di differenza nei sondaggi in diverse gare senatoriali chiave sono ancora entro il margine di errore, e piccole ma costanti deviazioni nei sondaggi potrebbero modificare gli esiti in più Stati.

Citigroup presenta quindi due principali scenari per le azioni statunitensi: se il Partito Repubblicano mantiene il controllo del Senato, ciò potrebbe generare risultati migliori del previsto, sostenendo il mercato di fine anno; se invece il Partito Democratico ottiene una maggioranza superiore alle aspettative, il rischio fiscale relativo al 2028 potrebbe entrare prima nel pricing di mercato, esercitando pressione sulle valutazioni.

Dopo le elezioni, l’agenda della regolamentazione finanziaria, i negoziati sul bilancio sanitario, le autorizzazioni per i data center e gli accordi fiscali per il 2027 determineranno se tali aspettative potranno tradursi in effettivi cambiamenti dei profitti.