Titre original : « Long-termisme : le pari IPO de Backpack »
Auteur original : KarenZ, Foresight News
Dans le « Far West » de la cryptomonnaie, « les fondateurs qui encaissent et sortent » et « les projets qui rug pull les investisseurs particuliers » sont devenus des pillages d’intérêts à visage découvert, une maladie chronique qui entrave le développement de Web3. Par conséquent, la « tokenomics » est souvent perçue comme un accélérateur de richesse pour l’équipe et une pierre de touche pour la confiance des utilisateurs.
Cependant, lorsque nous portons notre regard sur Backpack, nous voyons une conception totalement différente : Backpack a choisi un chemin épineux qui s’attaque directement aux points de douleur du secteur — au TGE, tous les tokens liquides sont attribués aux utilisateurs, et les retours pour l’équipe et les investisseurs sont entièrement liés au processus d’introduction en bourse (IPO) de l’entreprise.
Cette décision de Backpack rejette la conception expéditive du « VC qui monte le jeu, investisseurs particuliers qui paient l’addition ». Quels que soient les résultats ultimes, il s’agit d’une tentative respectable dans l’histoire de la cryptomonnaie.
Gratification différée : le jeu du long-termisme entre l’équipe et le capital
Dans le système économique de tokens de Backpack, l’aspect le plus frappant est la contrainte stricte sur les retours pour l’équipe et les investisseurs — aucun fondateur, dirigeant, employé ou capital-risqueur ne reçoit directement d’allocation de tokens.
Selon les mots d’Armani Ferrante, fondateur et CEO de Backpack, la « vitesse de libération » que Backpack poursuit n’a jamais été d’atteindre une capitalisation boursière de plusieurs milliards ou un jalon à court terme en termes d’utilisateurs, mais d’atteindre cet objectif après que l’entreprise ait réussi son introduction en bourse aux États-Unis.
Tous les tokens initialement destinés aux « incitations de l’équipe » et aux « retours des investisseurs » (37,5 % de l’offre totale) sont déposés dans la « trésorerie de l’entreprise », c’est-à-dire au bilan de Backpack. Même après une IPO réussie, ces tokens sont soumis à une période de blocage totale d’au moins un an, éliminant ainsi toute possibilité de « cash out immédiat lors du listing ».
Cette conception de « gratification différée » est la meilleure protection pour la valeur à long terme d’un projet. Dans l’industrie crypto, trop de projets s’effondrent à cause du « court-termisme » des équipes et des investisseurs — vendant des tokens trop tôt pour du cash, provoquant l’effondrement des prix, perdant la confiance des utilisateurs et finissant par disparaître. L’approche de Backpack coupe complètement la voie permettant aux initiés de « cash out à court terme », forçant l’équipe et les investisseurs à « couler ou surnager » avec le projet.
Bien sûr, une IPO n’est pas un chemin facile. Le fondateur de Backpack admet que l’introduction en bourse pourrait être imminente, lointaine, voire finalement inaccessible. Mais quel que soit le résultat, ils donneront le maximum. Cette détermination « à tout casser » fait sortir Backpack du lot parmi les nombreux projets crypto axés sur le court terme, et lui vaut la confiance des utilisateurs qui valorisent véritablement la valeur à long terme.
Distribution de tokens axée sur l’utilisateur : allumer le moteur de croissance avec des incitations
Dans la tokenomics de Backpack, tous les tokens liquides sont entièrement alloués aux utilisateurs. Pour Backpack, les utilisateurs sont la force motrice centrale de la croissance du projet, donc les tokens doivent servir de carburant pour inciter leur participation et stimuler le développement du produit.
· Offre totale de 1 milliard de tokens, dont 25 % libérés directement à la communauté au TGE : Parmi ceux-ci, les détenteurs de points représentent 24 % et les détenteurs de Mad Lads 1 %.
· Déblocage déclenché par des jalons produits clés avant l’IPO (37,5 %). Chaque expansion de marché, chaque lancement de nouveau produit, est une opportunité d’inciter les utilisateurs avec des tokens, déclenchant le déblocage correspondant de tokens. Cette conception, via un modèle de déblocage de tokens prévisible, attire continuellement de nouveaux utilisateurs et étend la communauté.
Plus important encore, selon Armani Ferrante, Backpack a fixé des contraintes strictes pour le déblocage des tokens : la nouvelle valeur écosystémique apportée par le déblocage de tokens doit toujours dépasser son effet de dilution sur le prix du token.
Cette conception protège les intérêts fondamentaux des utilisateurs tout en garantissant que la valeur à long terme du projet n’est pas diluée par des actions de déblocage à court terme, faisant des incitations par tokens un véritable catalyseur de la croissance de la plateforme, réalisant une situation gagnant-gagnant-gagnant pour « le bénéfice de l’utilisateur, l’ajout de valeur à l’écosystème et la croissance du projet ».
Sous le signe de la conformité : lent est rapide
Au-delà de la distribution innovante de tokens, un autre aspect marquant de Backpack est sa quête de conformité. Cela contraste fortement avec la logique courante du secteur qui est « d’abord se développer, ensuite se conformer » et « privilégier l’échelle à la conformité ».
Comme le révèle Armani Ferrante : « Backpack ne dessert actuellement qu’environ 48 % des régions du monde. Derrière cette expansion apparemment lente se cache une quête de conformité. »
Ce choix stratégique peut manquer des opportunités de marché à court terme, mais d’un point de vue développement à long terme, c’est la clé pour construire des barrières de confiance.
Actuellement, le positionnement de Backpack est celui d’une plateforme de trading crypto conforme, offrant des services de spot, de dérivés et de prêt sur cryptomonnaies. Cependant, elle ne se contente pas d’être une simple plateforme de trading crypto ; elle vise à construire une plateforme conforme intégrant les actifs crypto aux services de finance traditionnelle (TradFi). Pour y parvenir, l’équipe pose des rails bancaires à l’échelle mondiale et prévoit de lancer progressivement à l’avenir des services diversifiés comme des produits de titres. En janvier, Backpack a également lancé un produit de portefeuille prédictif unifié utilisant la marge croisée et le collatéral croisé.
Perspective du marché : comment considérer la FDV de Backpack ?
Les attitudes du marché envers Backpack reflètent également la controverse et le potentiel de son modèle.
Selon Axios citant des sources informées, Backpack négocie de nouveaux termes de financement avec une valorisation pré-money atteignant déjà 10 milliards de dollars.
Sur le marché de prédiction Polymarket, les attentes du marché pour le token de Backpack montrent une volatilité nette : la probabilité que le marché parie que la FDV du token de Backpack dépasse 10 milliards de dollars dans la journée suivant son listing est de 21 %, tandis qu’en novembre 2025, cette probabilité a une fois dépassé les 80 %. Bien sûr, une telle volatilité découle largement de l’incertitude inhérente au marché crypto et reflète la prudence du marché envers le modèle de « retours liés à l’IPO ».
Conclusion
Lorsque les tokens deviennent des outils pour que les équipes de projet encaissent, lorsque les utilisateurs deviennent des cibles à récolter, l’industrie crypto perd ses idéaux originels. La distribution de tokens de Backpack sépare physiquement les incitations en actions de Web2 de l’utilité des tokens de Web3.
· Pour l’équipe : la seule issue est de renforcer le produit, assurer la conformité, jusqu’à l’IPO. Si l’entreprise échoue en cours de route ou ne peut pas entrer en bourse, les actions détenues par l’équipe ne vaudront rien, sans possibilité de cash out.
· Pour la communauté : ils ne sont plus la sortie de liquidité pour les VC. Les tokens sont purement des récompenses pour les utilisateurs et des outils pour l’écosystème, pas le distributeur automatique de l’équipe.
Le choix de Backpack redéfinit la logique de valeur des projets crypto avec conformité, transparence et long-termisme, nous montrant une autre possibilité pour l’industrie Web3.
Comme le dit Armani Ferrante : « Soit on réussit grand, soit on rentre à la maison. » Cette déclaration n’est pas seulement le manifeste de l’équipe Backpack, mais une question obligatoire pour toute l’industrie Web3 : continuons-nous à nous délecter dans des bulles spéculatives, épuisant la confiance et l’avenir du secteur ? Ou, comme Backpack, choisissons-nous le chemin plus difficile, plus lent, mais plus porteur d’espoir, en reconstruisant l’écosystème industriel avec du long-termisme ?
Bien sûr, une IPO n’est pas un exploit facile, et la route est longue et ardue, surtout dans l’industrie crypto, confrontée à de multiples défis réglementaires, de marché, de concurrence, etc., où les surprises et les incertitudes abondent.
