David Sacks anunció el 18 de diciembre que el presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, y el presidente del Comité de Agricultura del Senado, John Boozman, confirmaron una revisión (markup) en enero de 2026 para la Ley CLARITY.
«¡Esperamos terminar el trabajo en enero!»
El problema: una revisión en enero no termina nada.
Es el primer movimiento en un proceso de varios años donde las preguntas más controvertidas no se han resuelto y el lenguaje estatutario aún está entre corchetes.
El trabajo real no comenzará hasta que el proyecto de ley supere una votación en el pleno del Senado, las negociaciones de conferencia y la firma presidencial.
La Ley CLARITY fue aprobada en la Cámara de Representantes en julio junto con el proyecto de ley de monedas estables GENIUS. Ahora está en el Comité Bancario del Senado, donde se deben fusionar dos borradores separados antes de que pueda ocurrir cualquier revisión.
Esos borradores aún tienen definiciones entre corchetes sobre qué cuenta como un «valor» y cuánta infraestructura DeFi cae dentro del perímetro regulatorio. También dejan abierto cuán intrusivos se vuelven los requisitos de informes para las plataformas de negociación.
Una revisión en enero significa que el personal acordó comenzar a negociar. No significa que se hayan tomado las decisiones difíciles.
La división y lo que aún se mueve
El movimiento central de CLARITY divide las criptomonedas en tres categorías.
Los «productos digitales básicos» (digital commodities) son tokens vinculados a sistemas blockchain, como pagos, gobernanza e incentivos de red, excluyendo valores y monedas estables.
Los «activos de contrato de inversión» (investment contract assets) son productos digitales básicos vendidos para recaudar capital. Comienzan como valores bajo la jurisdicción de la SEC en la emisión, luego pierden el estatus de valor en el comercio secundario y pasan a la supervisión de la CFTC.
Las «monedas estables de pago permitidas» (permitted payment stablecoins) son tokens de moneda nacional emitidos por entidades supervisadas que se vinculan al marco GENIUS.
Eso otorga a la CFTC jurisdicción exclusiva sobre los mercados spot de productos digitales básicos, más allá de su actual mandato antifraude. La SEC mantiene la autoridad sobre los emisores y ofertas de activos de contrato de inversión.
Mientras tanto, los reguladores bancarios supervisan a los emisores de monedas estables. Las líneas en el campo están trazadas, pero algunas marcas aún están a lápiz.
El propio término «valor» (security) está en lenguaje entre corchetes en el texto del Senado. El borrador del Comité de Agricultura del Senado deja secciones enteras de DeFi entre corchetes y etiquetadas como «buscando más comentarios», porque nadie ha acordado qué cuenta como lo suficientemente «descentralizado» para salir del estatus de valor.
Infraestructura que aún no existe
CLARITY crea todo un elenco de nuevas entidades registradas. Los intercambios de productos digitales básicos deben cumplir principios básicos sobre estándares de listado, vigilancia, salvaguardas del sistema, capital e informes.
Solo pueden listar tokens donde los emisores cumplan con los requisitos de divulgación, incluido el código fuente.
Los corredores y distribuidores de productos digitales básicos necesitan registro en la CFTC, estándares de capital, mantenimiento de registros y protecciones para clientes minoristas.
Los custodios calificados de activos digitales mantienen los activos digitales de los clientes para empresas registradas bajo la supervisión del regulador bancario, la SEC o la CFTC.
Las excepciones para DeFi excluyen las actividades no custodias, como ejecutar nodos, validar y crear billeteras, del estatus de intermediario regulado, aunque aún se aplican los poderes antifraude.
El Comité de Agricultura del Senado deja esas secciones entre corchetes porque la compensación no está resuelta: hacerla demasiado amplia arriesga un colapso de la protección al minorista, pero hacerla demasiado estrecha arriesga mover los protocolos al extranjero.
La custodia es donde el proyecto de ley muerde. CLARITY obliga a los intercambios y corredores a mantener los activos digitales de los clientes con custodios calificados y segregar la propiedad del cliente.
El borrador dirige a los reguladores a modernizar el mantenimiento de registros para que la blockchain pueda servir como libros y registros. Prohíbe a los reguladores obligar a los bancos a tratar las criptomonedas de los clientes como activos del balance o a mantener capital adicional más allá del riesgo operativo.
El texto estatutario pospone la mayor parte del detalle real a futuros estándares de custodia, plantillas de divulgación y reglas de listado no escritas.
Además, el proyecto de ley otorga a los reguladores 360 días desde la promulgación para escribir la mayoría de las reglas, con algunas disposiciones extendiéndose a 18 meses en los borradores del Senado. Eso significa años de estatus híbrido donde la infraestructura del mercado actual coexiste con una ley estadounidense parcialmente implementada.
La política no se ha asentado
La revisión está teniendo lugar en un contexto disputado. Los demócratas están inquietos por el control de Trump sobre las agencias independientes, especialmente si la Corte Suprema permite a los presidentes despedir a los comisionados de la SEC y la CFTC a voluntad.
El análisis legal señaló que la excepción del contrato de inversión podría permitir un arbitraje regulatorio, desplazando la supervisión de la SEC después de la recaudación de fondos y dejando a una CFTC históricamente infrafinanciada para vigilar el comercio spot minorista.
Antes de que algo cambie en la pantalla de un intercambio, los comités de Banca y Agricultura fusionan sus borradores. Ambos comités pasan por revisiones, donde los demócratas presionarán por protecciones minoristas más estrictas y límites al control presidencial.
El liderazgo encuentra 60 votos en el pleno del Senado, no un camino fácil en una cámara dividida.
La Cámara y el Senado reconcilian sus versiones en conferencia o mediante aceptación directa. El Presidente lo firma, y los asignadores de fondos financian una presencia mucho mayor de la CFTC que, según exfuncionarios, la agencia no puede manejar sin significativamente más dinero y personal.
Los reguladores escriben las reglas durante 360 días a 18 meses. Las empresas hacen la transición a un estatus provisional mientras se finalizan las reglas.
Los tribunales intervienen, porque la doctrina de la Corte Suprema sobre el poder de las agencias significa que las reglamentaciones clave sobre la clasificación de tokens y el tratamiento de DeFi enfrentarán litigios.
David Sacks puede esperar terminar el trabajo en enero, pero desde la perspectiva del mercado, enero es el comienzo de un proceso de varios años antes de que algo se vuelva vinculante. La parte difícil no ha comenzado.
La entrada La Ley CLARITY deja explícitamente en blanco las reglas de DeFi, arriesgando un colapso total de la protección al minorista si fracasan las negociaciones apareció primero en CryptoSlate.
