美國公債價格反彈，市場選擇「暫時相信」沃勒

沃勒頂住川普要求降息的壓力，藉升息展現聯準會控制通膨的決心——本次市場選擇相信。

歷經三年，聯準會重啟升息，暫時緩解美債市場緊張。週四，美國10年期公債殖利率跌至4.97%，終結連續八日上漲；2年期殖利率亦下跌3個基點至4.70%，脫離週三創下的2024年高點。

此輪升息早已被市場完全定價；真正令投資人擔憂的是聯準會是否按兵不動。若升息未兌現，市場對聯準會控通膨決心的疑慮將再起，進一步衝擊債市。如今升息已落實，此尾部風險暫時消退，帶動公債殖利率下滑。

與此同時，全球債市仍面臨壓力。本週全球政府債平均殖利率升至2007年以來最高，中東局勢推升油價，強化通膨預期。債市壓力已超出美國貨幣政策範疇，擴及通膨與財政供給等更廣泛因素。

升息已落地，市場開始相信沃勒的鷹派路徑

「聯準會別無選擇，只能升息，否則將引發更大規模債券拋售。」拉弗騰格投資公司固定收益主管拜倫·安德森表示。

紐伯格伯曼資深投資組合經理奧盧米德·奧沃拉比認為，目前市場對升息的定價已超出聯準會自身預期，利率料將在高位持穩。「我們預期利率將維持於當前高位，並有選擇性地延長久期配置。」

沃勒言論強化市場對進一步緊縮政策的預期。聯準會偏好的通膨指標PCE於7月達3.7%，接近2023年以來最高，顯著高於2%長期目標。沃勒指出，夏季通膨數據未顯示核心通膨趨勢出現實質改善。

聯準會點陣圖顯示，官員中位數預期今年仍將再升息一次；利率交換市場則隱含至2027年中前累計再升息三次的預期。儘管升息落地緩解短期拋壓，但市場對高利率持續的判斷未變。

長端壓力未解，30年期美債面臨進一步上行風險

短端利率雖正重新定價，30年期美債長端亦須應對通膨、財政赤字與公債供給的多重壓力。法國巴黎銀行美國利率策略主管古尼特·丁赫拉建議做空30年期公債，目標殖利率5.6%，理由是聯準會將使利率重返限制性區間。

萬際環球期貨分析師陳荷貝表示，本次升息對債市影響恐非短暫衝擊：短端需重新評估進一步緊縮可能，長端則同步受制於通膨、大規模債券發行及財政風險。

因此，週四美債殖利率下跌，看似升息落地後的短期修正，而非長端壓力徹底解除。只要通膨維持高位且財政融資需求持續，長端殖利率仍可能面臨上行壓力。