香港首份五年規劃：加密貨幣未列主桌，但資產代幣化已入局

2026年9月16日，香港公布回歸以來首份五年規劃——《香港特別行政區經濟社會發展第一個五年規劃（2026–2030年）》。

此事意義重大。

回歸以來，本港經濟社會發展方向主要依靠兩條線：一是行政長官年度《施政報告》，管治一年；二是各政策局制定的專項藍圖與產業規劃，聚焦特定領域。

然而，橫跨政府任期、涵蓋全城、且明確對接國家五年規劃的中期發展綱領長期缺位。

此次正式補上，且填補方式極具指向性：規劃開宗明義指出，其於國家「十四五」規劃首年制定，主軸為「融入國家發展大局、服務國家發展全局」。

配套執行機制亦清晰列明。

規劃建立閉環機制：《施政報告》設定年度工作目標，財政預算提供資源支援，行政長官每年向國家主席及中央政府匯報落實情況，並於五年期內持續監測、評估及適時調整。

全文共列105項指標——22項主要指標、57項工作指標、26項文字指標。

一份具備指標、資源、評估與回饋機制的文件，本質迥異於單純宣言式文書；在港營運企業及擬進軍香港市場團隊，未來五年政策確定性主要源於此。

我通讀了全部124頁。

讀畢後第一件事，便是開啟全文搜尋關鍵字，結果比預期更耐人尋味。

先看一組數據。

我逐字檢索官方網站完整中文版，結果如下圖所示。

香港五年規劃（2026–2030年）關鍵字搜尋結果

幾組對比值得關注：人工智能67次、綠色56次、北部都會區34次、創新科技24次；金融科技6次、資產代幣化5次、數位資產3次；穩定幣、區塊鏈、數位人民幣各1次。

為免朋友誤解，須說明：「虛擬資產」一詞在本文件中出現0次，並非因特區政府刻意迴避，而是因政府已完成術語統一。

二○二二年十月，財經事務及庫務局發布《有關香港發展虛擬資產的政策宣言》，採用「虛擬資產」一詞；至二○二五年六月二十六日，同一部門發布《有關香港發展數碼資產的政策聲明2.0》，已改為「數碼資產」。此後，政策層級表述基本統一為後者，本五年計劃亦沿用此術語。

因此，『零次』代表術語更動，而非取消與加密貨幣相關的業務。

出現在哪些章節中？

『數碼資產』一詞共出現三次，全部集中於第六章『國際金融中心』第四節——『推動「金融+」服務實體經濟』。

何謂『金融+』？即金融與多元場景融合。計劃列舉六大方向：科技創新、貿易、綠色發展、知識產權、航運及民生。數碼資產與代幣化被歸入『金融+科技創新』方向。

其本身並無獨立章節或小節，僅為一段長文中的單一句子。

此位置本身即是答案。

若香港欲將加密貨幣發展為產業，常見做法是開設專章明確規管框架、發牌制度、人才培育、市場建設與產業規模；本計劃未如此安排，而是將數碼資產置於『金融如何服務實體經濟』的脈絡下。

以下為該段落關鍵句摘錄：

秉持『同業同風險同規則』原則，構建全球領先的數碼資產發牌與監管制度，促進數碼資產流動性與市場創新發展。

『專欄三』所列四項，屬更具體行動：

穩步推進金融科技發展，涵蓋數據與支付基礎設施、人工智能、韌性提升及金融代幣化四大重點領域；透過金管局『合奏計劃』（Ensemble Project），推動代幣化技術實際應用，提升各類資產類別與使用場景；審慎推動央行數碼貨幣（CBDC）、穩定幣、代幣化存款、代幣化債券及代幣化證券等新興數碼資產發展；深化金融監管沙盒應用，擴大覆蓋範圍，達致金融創新與監管之動態平衡。

四句話對應四項行動，字數不多，但每句皆可對應具體事項。

此四項行動極為具體。

筆者願逐一拆解分析。

首句為指導原則。

『同業同風險同規則』並非本計劃原創；二○二五年五月立法會通過《穩定幣條例》時，時任財經事務及庫務局局長許正宇即以此語表述；本計劃直接援引，實質上將一項監管表述升格為未來五年施政原則。

此句對業界具雙向意義：業務不會僅因標榜『鏈上』而獲較寬鬆規管；反之，只要業務實質相同，監管標準即可預期。對認真經營、不圖鑽灰色地帶的團隊而言，實為利好消息。

第二句界定範疇。

『金融代幣化』被列為金融科技四大重點領域之一，另三者為數據與支付基礎設施、人工智能及韌性提升；此四者中，唯『代幣化』直接指向『資產上鏈』路徑。

此指令亦傳達重要訊息：將數據與支付基礎設施列於首位，顯示香港視「數據與支付」而非「貨幣」為數位金融之基石。

第三句為槓桿。

該計劃明確點名金管局「聯網專案」（Ensemble Project）：金管局於2024年3月啟動此專案，同年8月推出「聯網沙盒」（Ensemble Sandbox），聚焦以實驗性代幣化貨幣進行銀行間結算；參與銀行可將各自代幣化存款平台接入沙盒，測試付款對付款（PvP）、交付對付款（DvP）等真實交易流程。

首批實驗涵蓋四大主題：固定收益與投資基金、流動性管理、綠色及永續金融、貿易與供應鏈金融。

我不偏好「生態系」一詞，但此處確在打造生態系——並非測試「發行代幣」，而是探索如何運用代幣化技術發行、交易與結算債券、基金及綠色資產。

第四句為檢查清單。

「央行數位貨幣（CBDC）、穩定幣、代幣化存款、代幣化債券、代幣化證券」五類明確列出，並冠以「審慎」二字。

這二字極其關鍵：文件未言「大力發展」，而強調「審慎推進」——方向已定，節奏受控。

最後一句劃定邊界：監管沙盒須擴容。沙盒邏輯是在可控環境中允許實驗，同時接受監督——既為創新開門，亦為風險劃界。

通讀後我的判斷是：香港提供的是數位資產的確定性，而非想像空間。

發牌路徑將更清晰，合規標準將更明確；但「發行代幣、講述故事」之路，在香港不會獲得任何支持。

支援線索隱藏於他處。

若往前翻閱，可發現計劃中多處與數位資產呼應的線索。

其一為金融風險防範：「金融＋」之後緊接「強化金融風險防範」章節，其中獨立一句指出：整合網絡安全、金融科技監管及反洗錢能力。

提及反洗錢與網絡安全，表明監管機構已掌握此類業務之風險點；對業者而言，意謂合規成本不會降低，發牌門檻亦不會放寬。

其二為數位債券：計劃提出「穩步推動政府數位債券發行常態化，完善相關法規與市場配套，促進數位債券普及」，並同步推進中央結算系統（CMU）之商業化、國際化與現代化。

香港特區政府已多次發行數位債券，「發行常態化」意味其已非試點，而成為常規工具；CMU之現代化則屬託管與結算基礎設施之轉型。

其三為數碼港：計劃定位數碼港為粵港澳大灣區南部聚焦數位科技之園區，明確方向為「人工智能、網絡安全、區塊鏈與金融科技」；全文僅此一處出現「區塊鏈」一詞。

其四為數位貿易：本節探討擴大數位科技、數位產品及數位服務之進出口，並提及「代幣」；此處「代幣」語境較貼近人工智能，然其出現在數位貿易章節，亦反映「數位產品」邊界正持續擴展。

另有一線索見於前海：計劃提及支持深港 jointly 採用跨境人民幣結算與數位人民幣，此處「數位人民幣」之表述，係與人民幣國際化並列提出。

這些線索彼此關聯，主軸其實相當明確。

我的三項判斷

第一項判斷：真正主軸是人民幣國際化的數位基礎，加密貨幣僅為輔助角色。

綜觀各項議題——離岸人民幣樞紐、前海數位人民幣應用、政府數位債券、中銀金科現代化、央行數位貨幣（CBDC）、存款代幣化、債券代幣化——皆指向同一方向：提升人民幣於跨境貿易、投資與結算中的可用性，並以數位形式承載。

數位資產在此基礎上僅屬技術模組，而非基礎本身。方案多次提及「人民幣定價」、「人民幣結算」及「跨境人民幣」，而非「加密貨幣」。

這也解釋了方案採用「數位資產」一詞的原因：其涵蓋範圍廣泛，足以囊括CBDC、數位債券、代幣化存款等傳統金融之數位形態；相較之下，「虛擬資產」範疇較窄，長期緊扣加密貨幣脈絡，難以承載如此廣泛的主題。

第二項判斷：香港與內地在此領域的分工，比許多人想像得更清晰。

內地法規不涉及代幣融資或交易投機；香港則依普通法體系，將數位資產納入發牌與監管框架，成為制度邊界上的對接介面。

本方案未越界：未明言開放哪些項目，而是強調須建構系統、推動代幣化、試行沙盒——所有行動均在「金融基礎設施」框架內進行。

對業者而言，此邊界具體意涵為：面向內地市場之業務，勿期待法規放寬；而獲發牌、面向香港及國際市場之業務，確定性正逐步提升。

第三項判斷：未來五年，數位資產在香港不會成為「主戰場」，但將成為「必要配置」。

從指標即可看出端倪。

方案所列105項指標中，22項關鍵指標包含北部都會區900公頃已發展土地、7萬個住宅單位、19.6萬個公營房屋單位，以及2030年後創新開支達GDP 3%之硬性目標。

其中未見任何關於數位資產之指標。

此非重要性不足，而是定位使然。北部都會區屬需土地、資金與時間的大型計畫，故須設定硬性指標；數位資產則涉及制度建設，進展取決於市場與國際環境，不宜套用硬性指標。

因此更精準的判斷是：雖非主角，卻為標準配備。至2030年，若國際金融中心尚未具備成熟的代幣化基礎設施與數位資產監管體系，將難以持續運作。

業者如何善用本文件

我傾向將政策文件視為判斷基準，而非行動指令。本方案可從以下面向運用。

觀察方向，受鼓勵領域包括：

首為代幣化本身。方案明確列出債券、存款、證券、基金、綠色資產等，且金管局已有沙盒運作中。

第二，支付與結算基礎設施。數據與支付基礎設施被列為金融科技首要關鍵領域。

第三，合規與風險管控工具。文件明確提及金融科技監管、反洗錢及網絡安全，顯示這些領域需求明確。

第四，沙盒內創新。監管沙盒需擴大覆蓋範圍；對可進入沙盒的專案而言，這是相對安全的試錯管道。

從邊界來看，較難獲支持的領域包括：

代幣發行敘事。政策文件中所指「數位資產」限於持牌經營、資產證券化及相關基礎設施，不包含代幣發行。

交易與投機活動。規劃未提供任何交易相關業務之政策支持，配套章節亦強調風險防範。

針對中國大陸市場之零售金融創新。此點毋須多加說明。

最後，提供一個務實判斷方法。

將業務拆解為三層：技術層、服務層與金融化層。技術與合規服務層方向無虞；金融服務層則須先確認是否具備牌照或納入沙盒。若具備，即可推進；若擬藉邊緣性代幣發行募資，建議直接放棄。

好了，會議到此結束。