作者：Metrics Ventures
Metrics Ventures 十二月市場觀察指南
1/ 2025年大局已定，首先祝各位MVC的朋友們節日快樂！回顧2025年，對加密投資而言是凜冬，加密資產在美元市場的年化收益率排名墊底，主要受第四季度的崩盤拖累。年關將至，希望大家能利用這沉悶的市場好好休息、養精蓄銳，準備來年再戰。
2/ 其實過去一個月市場沒什麼值得分析的，處於一種死氣沉沉、雜亂無章的狀態，無論是中心化交易所還是紐交所的交易量都在萎縮，波動率急劇收斂，代幣在當前狹窄區間內的換手也接近尾聲。對高頻交易者而言更困擾的是，這種下跌並無近期轉折點，所謂的「畫門」和「插針」行情很可能主導近期走勢。這段時間或許更適合休整，可以更系統地反思市場。
整體市場狀況與趨勢綜述與點評
相較於加密市場，過去一個月資本市場的焦點在貴金屬。加密圈預期的第四季度上漲行情並非沒有出現，而是被白銀「截胡」了——目前僅上海白銀單月成交額就超過75萬億人民幣，COMEX期權持倉量是實際市場庫存的數倍。這種狂熱讓人想起2020–2021年的加密市場，更顯得比特幣的萎靡令人扼腕。具體而言，自10月以來，黃金對比特幣的相對價格強度突破了2020年寬鬆以來的長期下跌趨勢，使得這次高位資本輪動更加明顯。
圖表：黃金 vs. 比特幣價格匯率對
當然，市場中仍有一些積極信號：MSTR保留納斯達克100指數成分股地位、聯準會主席更清晰的指引，以及AI泡沫的潛在危機，都為2026年的市場展望提供了支撐。站在2025年末，我們依然認為這是自2024年底開始的長達一年的盤整的延續。在價格大幅波動中，總有潮起潮落；現在只是積蓄力量、養精蓄銳的時刻。
本月的報告相對簡短，也更貼合我們偏向休整的主題。再次祝大家節日快樂，我們2026年再見！
