Metaplanet 揭示淨收益策略以推動比特幣累積

日本投資與比特幣金庫公司 Metaplanet 於週一推出淨利息收益策略，旨在將資金投入生息資產，並以淨利息支持其比特幣累積及股息發放。

此舉屬於公司修訂後的資本配置政策一部分，允許最多 10% 至 15% 的資產投入策略性投資，包括併購及生息資產。

Metaplanet 於週一公告中指出，比特幣（BTC）仍為公司核心金庫儲備資產，佔總資產比重達 85% 至 90%。此決策旨在提升該日本企業融資能力與信用品質，藉由額外收購增加每股比特幣持有量。

公司於股東對 Metaplanet 治理結構與複雜資本架構表達疑慮後，公布此籌資模式。上週五，Metaplanet 發布五份修正版證券申報文件，澄清執行長 Simon Gerovich 在 Metaplanet 股東 MMX Ventures 中不具多數表決權。

Metaplanet 關於進一步修訂資本配置政策之公告。資料來源：Metaplanet

針對上述修正，匿名股東「比特幣法老」呼籲公司明確披露 MMX Ventures 實際持有人、釐清 Gerovich 名下間接持有的 23.8% 股權，並說明行使 Series 10 股票選擇權池共 1,880 萬股之兩位未具名高階主管身分。

「若該間接持股確屬其所有，則刪除前句子更接近事實；反之，則此次修正並不完整。」比特幣法老於週五在 X 平台發文表示。

Metaplanet 股價年迄今走勢圖。資料來源：Yahoo Finance

據 Yahoo Finance 數據，Metaplanet 股價近五個交易日上漲逾 5.6%，部分抵銷目前達 26% 的年迄今跌幅。

Metaplanet 因股東擔憂而削減 Series 10 股票選擇權池 2.2 億美元

九月初，管理層因將 Metaplanet Series 10 高階主管股票選擇權池擴大近七倍（由 4,600 萬股增至 3.195 億股）而遭股東批評。Metaplanet 表示已於 8 月 18 日將池規模定為 3.195 億股，但部分股東要求取消擴充所產生之 2.73 億股潛在股份。

9 月 11 日，Metaplanet 宣布將透過調降轉換比率（由 1:696 改為 1:410，即回歸 2025 年 9 月國際配股前水準），削減 1.313 億股潛在股份，使股票選擇權池總額由 3.19464 億股減至 1.8819 億股，整體縮減幅度達 41%。

根據 Gerovich 表示，此調整消除了逾 2.2 億美元認股權價值，並使公司每股完全稀釋後比特幣持有量提升約 8.8%。

然而，資產管理公司 VanEck 在 9 月 18 日報告中指出，儘管已削減股票選擇權池，大部分股東稀釋效應實已發生，故敦促 Metaplanet 撤銷新增之 2.73 億股，並以股東批准之薪酬計畫取代剩餘認股權。

8 月 31 日，Metaplanet 披露 Gerovich 已依 Series 10 池行使權利取得 9.2 萬股；8 月 18 日，公司承認擴大該池「加劇現有股東所承受之稀釋效應」。

關鍵 mNAV 比率持續處於折價狀態

將近一年前，Metaplanet 的企業價值跌破其比特幣持倉價值。

根據官方數據，該公司市值相對於比特幣淨資產值（mNAV）——即公司市值與其比特幣持倉價值之比——於2025年10月14日首次跌破1。

據追蹤網站 Mnav.com 數據，截至週一東京收盤，Metaplanet 交易價為其比特幣 NAV 的 0.80 倍，意味投資人每持有 1 美元比特幣，僅需支付 0.80 美元。

Metaplanet mNAV 歷史走勢圖。資料來源：mNAV.com

mNAV 讀數低於 1 表示公司股價折價交易，使其更難籌集資金或發行新股以購入更多加密貨幣。

專欄：比特幣採用指標傳達一種訊號，價格走勢卻傳達另一種