在審閱了來自五家頂尖機構——a16z、高盛、摩根大通、摩根士丹利和貝萊德——的2026年趨勢展望報告後，我提煉出兩個關鍵價值點：
1）泡沫在哪？AI產業是否將進入加速投資期？
摩根士丹利給出了一個驚人的數字：AI基礎設施的資本支出預計將達到3兆美元，而目前部署的資金還不到20%。
這意味著什麼？亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文等超大規模雲端供應商正在斥巨資建造資料中心、購買GPU並鋪設電力基礎設施，但這僅僅是個開始。
然而，摩根大通對如此大規模AI採用的實際效益給出了清醒的評估，認為短期內它只能提升部分公司的利潤，並幫助巨頭優化其盈利能力。要真正實現AI生產力質的飛躍所帶來的顯著效益，還需要許多年。
實際上，它只說明了一點：2026年仍將是AI瘋狂支出的一年，但這仍只是投資期，遠未到收穫之時。
2）美股集中度紅利與非美市場外溢：你站在哪一邊？
貝萊德提出了一個名為「微觀即宏觀」的概念，認為少數公司的AI投資已經產生了宏觀層面的影響。
數據顯示，在2025年（年初至今），美股市場中標普500等權指數僅上漲了3%，但以市值加權的領先科技公司版本卻上漲了11%。這8%的差距可能就來自於AI集中度帶來的紅利。
摩根士丹利在這方面最為激進，基於七大科技巨頭盈利能力將持續增強的假設，為標普500設定了7800點的目標，這意味著較當前水平有14%的上漲空間。
然而，摩根大通認為，隨著美元走弱，AI的效益將外溢至全球供應鏈，從而為新興市場帶來10.9%的年化預期報酬率，高於美國大型股的6.7%。高盛也站在外溢效應一邊，給予新興市場同樣10.9%的預期，認為歐洲有7.1%的潛力，日本有8.2%。
簡而言之，這是兩種完全不同的押注：貝萊德和摩根士丹利押注AI紅利將繼續被美國科技巨頭壟斷，而摩根大通和高盛則押注AI是一場全球基礎設施升級，紅利將擴散至全球非美市場。
