Долгое время TGE (событие генерации токена) считалось «финишной чертой» для криптовалют. Однако после серии крахов нарративов и истощения ликвидности эта логика претерпевает структурный разворот.
С введением регуляторных мер и вовлечением институциональных стейкхолдеров мы, возможно, стоим на пороге ещё более масштабной волны TGE (транзакций передачи государству).
По мере приближения к 2026 году мы находимся на критическом этапе развития рынка криптовалют.
В этом рыночном контексте TGE стало для каждого проекта «церемонией совершеннолетия» — одновременно полной ожиданий и крайне болезненной.
В этом цикле, наблюдая и обсуждая значимость, количество, частоту и изменения событий TGE (событий генерации токена), мы обнаружим, что криптоиндустрия смещается от «обнаружения оценки» к «обнаружению ценности».
2025–2026: Великий год для TGE и структурные прогнозы
Под влиянием таких факторов, как регуляторные детали (например, SEC США и MiCA ЕС) и прогнозы циклов рынка капитала, 2026 год с высокой вероятностью станет «прорывным годом» для TGE.
С макроэкономической точки зрения, возросшая ясность регулирования и зрелость институциональных продуктов, таких как ETF и фьючерсы, означают, что «макроритм» события TGE предоставляет широкий временной промежуток для ответа на вопрос: «Когда проводить TGE наиболее уместно?»
К концу 2025 года мы увидели, как многие проекты сосредоточились на создании совместимых структур токенов и заблаговременной блокировке инвесторов; несколько проектов также сознательно перенесли свои запуски на 2026 год, что указывает на ожидание благоприятного рыночного окна в том году. Это предполагает, что 2026 год может стать пиковым периодом эмиссии, превратившись в окно для TGE и выхода ликвидности, при этом количество TGE, как ожидается, увеличится на 15–30% по сравнению с 2025 годом.
Однако всплеск числа TGE не означает, что возможностей будет в избытке.
2026 год — это «большой год предложения». В то время мы столкнёмся с разблокировкой большого количества старых проектов, накопленными отложенными TGE 2024–2025 годов и TGE потенциальных новых нарративных проектов. В такой ситуации толерантность рынка к «новым TGE» снизится.
С одной стороны, наблюдается приток более регулируемых и институционализированных проектов; с другой стороны, возникает крайний дефицит ликвидности, вызванный концентрацией новых проектов на TGE.
С более мезоуровневой перспективы, в 2026 году может произойти двойное улучшение как количества, так и качества TGE, но это «улучшение» будет сопровождаться драматическими колебаниями.
На микроуровне природа TGE изменилась. Раньше TGE можно было определить как маркетинговое мероприятие, где «выгоды перевешивают затраты»:
-
Затраты: Давление эирдропов, частичный отток ликвидности на CEX и предсказуемое огромное давление продаж в краткосрочной перспективе.
-
Выгоды: Внимание рынка, репутация бренда, ранние последователи.
В настоящее время внимание рынка рассеяно, а стоимость и сложность построения бренда растут. Ранние последователи интересуются не самим продуктом, а лишь монетизацией токенов и сильно зависят от стимулов. Это означает, что затраты и выгоды от TGE претерпели структурный разворот.
Подход «Сначала токен, потом продукт» постепенно теряет эффективность.
По сравнению с предыдущими циклами, публичные блокчейны полагались на токены и грандиозные нарративы для создания дистрибьюторских преимуществ, затем привлекали трафик в экосистему и, наконец, завершали разработку приложения.
Этот путь терпит неудачу:
-
Нарративы требуют PMF (соответствия продукта рынку): Ликвидность больше не слепо следует за нарративами, а должна «отличать истинное от ложного». Если TGE проводится до достижения PMF, токен становится больше похож на дорогой долг, который необходимо погасить; до и после TGE энергия и моральный дух команды могут быть истощены внутренним трением.
-
Эффект холодного старта на одной и той же нише постепенно размывается: В будущем холодные старты на основе токенов могут быть эффективны только для пионеров в нише (см. ведущие публичные блокчейны, переживающие циклы, и Hyperliquid в нише Perp DEX). Для множества последователей-имитаторов внимание быстро рассеется, а ликвидность не будет расти экспоненциально.
-
Цели биржи и команды проекта не совпадают: основная деятельность биржи — сбор комиссий за транзакции, и её цель — привлечь как можно больше активов; однако, если команда проекта стремится к долгосрочному развитию, эти две цели несовместимы. TGE был не просто маркетинговой кампанией, но и стресс-тестом для всей команды.
Если 2026 год станет годом жёсткой конкуренции, как командам проектов следует рассматривать TGE?
-
Нарратив — это консенсус, а не технические параметры: Не стоит слишком увлекаться техническими параметрами, такими как TPS или ZK-rollup. Нужно ответить: в чём заключается «консенсус» или «религия» сообщества? И как продукт решает конкретные проблемы?
-
Зародышевое сообщество: Первые 100 реальных пользователей важнее первых 100 холдеров. Это видно во многих технических сообществах: эти люди склонны давать наиболее честные отзывы и предложения по продукту и тестировать фактор продукта (PMF) с низкими затратами.
-
Устойчивые стратегии после TGE: Когда большинство проектов терпят неудачу из-за эффекта «продажи хайпа» при листинге, проектам необходимы устойчивые планы. Например, сохранять маркетинговые ресурсы и переходить от «управления ожиданиями» к «управлению событиями»; создавать подлинную экосистему через программы вроде Grants; обеспечивать хорошую глубину в долгосрочной перспективе и т.д.
-
Динамическое равновесие экономической модели: Разумный механизм разблокировки для снижения начального давления продаж; подражание успешным проектам на вторичном рынке, использование реального дохода, генерируемого продуктом, для выкупа токенов, чтобы обеспечение ценности не зависело от настроений.
Будущим проектам необходимо тщательное планирование в таких областях, как поставка продукта, дизайн токеномики, выбор времени выхода на рынок, построение сообщества, дифференцированный нарратив и прозрачность соответствия регуляциям, чтобы выделиться в предстоящий период интенсивных TGE.
Заключение: Правила выживания в 2026 году
Неудача некоторых TGE проистекает не из качества продукта или опыта команды, а из недостаточной устойчивости команды перед лицом рыночной проверки, конкуренции соперников и смены нарративов. Они были запущены поспешно, не будучи готовыми к открытой рыночной конкуренции и смене нарративов.
В 2026 году рынок с высокой вероятностью погрузится в цикл «интенсивной эмиссии TGE, колебаний и коллапса стоимости, а также рыночной корректировки и переформатирования», и те, кто слепо гонится за высокими ценами, в конечном итоге столкнутся с дилеммой истощения ликвидности.
Необходимо признать, что токены больше не являются синонимом роста, а нарративы не могут создавать ценность из ничего.
Успешность TGE измеряется не листингами и волатильностью, а тем, обладает ли команда способностью погасить свои «долги» до TGE, то есть нашла ли она Product-Market Fit (PMF), способный генерировать непрерывный денежный поток или реальных пользователей.
Эта жёсткая трансформация в сторону ценности по сути является самоочищением рынка и одновременно создаёт более плодородную почву для долгосрочных мыслителей.
