十二月的加密貨幣市場，如同天氣一般寒冷。
鏈上交易沉寂已久，新敘事難以破土。看看中文CT這幾天爭論和八卦的內容就知道，這個市場裡幾乎沒剩下什麼人了。
但這幾天，英文社區卻在討論一個新東西。
12月18日，一個名為Snowball的迷因幣在pump.fun上線，僅用四天時間市值就衝上了1000萬美元，並且還在不斷創新高；然而，中文世界幾乎無人提及。
在當前新敘事稀缺、迷因幣不再風光的環境下，這是少數能抓人眼球、且有一定局部財富效應的東西。
Snowball這個名字，直譯就是「雪球效應」，它本身也就是它想講的故事：
一個讓代幣能夠「自己越滾越大」的機制。
將交易手續費變成買單，雪球式做市
要理解Snowball做了什麼，首先需要知道pump.fun上的代幣通常如何產生收益。
在pump.fun上，任何人都能在幾分鐘內創建一個代幣。代幣創建者可以設置一筆「創建者費用」，本質上是每筆交易的一定比例會進入他們自己的錢包，通常在0.5%到1%之間。
這筆錢理論上可以用於社區建設和營銷，但實際上，大多數開發者選擇攢夠了就離場。
這是「土狗」類代幣典型生命週期的一部分：發行、拉高拋售、收取交易手續費、然後消失。投資者賭的不是代幣本身，而是開發者的良心。
Snowball的做法是，拒絕收取創建者費用。
準確地說，100%的創建者費用不會進入任何人的錢包，而是自動轉入一個鏈上做市機器人。
這個機器人會定期執行三個任務：
第一，用累積的資金在市場上買入代幣，形成買盤支撐；
第二，將買入的代幣和相應的SOL添加到流動性池中，提升交易深度；
第三，每次操作銷毀0.1%的代幣，製造通縮。
同時，這枚幣收取的創建者費用比例並非固定，會根據市值在0.05%到0.95%之間浮動。
市值低時，分配更多資金讓機器人更快積累彈藥；市值高時，減少分配以降低交易摩擦。
用一句話總結這個機制的邏輯：每當你進行一次交易，就有一筆錢自動變成了買單和流動性，而不是進入開發者的口袋。
所以，你很容易就能理解這個雪球效應：
交易產生手續費 → 手續費變成買單 → 買單推高價格 → 價格吸引更多交易 → 更多手續費…理論上，這可以自己跑起來。
鏈上數據現狀
機制解釋完了，我們來看看鏈上數據。
Snowball於12月18日上線，短短四天，其市值從零飆升至1000萬美元，24小時交易量超過1100萬美元。
對於pump.fun上一個平平無奇的用戶來說，能在當前環境下活下來，這個成績已經算相當不錯了。
從代幣分佈來看，目前有7270個地址持有代幣。前十名持有者合計約佔總供應量的20%，而最大的單一持有者佔比為4.65%。
(數據來源：surf.ai)
沒有出現單一地址持有兩三成籌碼的情況，分佈相對分散。
從交易數據看，上線以來交易次數超過5.8萬次，其中買單3.3萬次，賣單2.4萬次。買入總金額440萬美元，賣出金額430萬美元，淨流入約10萬美元。買賣基本平衡，沒有出現單邊拋壓。
流動性池中大約有38萬美元，一半是代幣，一半是SOL。對於這樣的市值，流動性不算很深，大單進出池子仍會造成明顯滑點。
另一個值得注意的點是，Bybit Alpha在上線不到96小時後就宣布上線該代幣，這在一定程度上印證了短期的炒作熱度。
永動機撞上冷市場
逛了一圈下來，英文社區對Snowball的討論主要集中在機制本身。支持者的邏輯很直白：
這是第一個將100%創建者費用鎖定在協議中的迷因幣，防止開發者捲款跑路。至少在結構上比其他代幣更安全。
開發者也對準了這個敘事。開發者錢包、做市機器人錢包、交易記錄全部公開，強調「鏈上可驗證性」。
@bschizojew給自己貼的標籤是「鏈上精神分裂、4chan特種部隊、初代迷因幣老兵」，一種自嘲的degen味道，很對加密原生社區的胃口。
但機制安全，和能不能賺錢，是兩回事。
雪球效應要成立，前提是有足夠的交易量持續產生手續費，餵養機器人執行回購。交易越多，機器人彈藥越足，買盤壓力越大，價格越高，吸引更多交易者……
這也是任何迷因幣所謂回購飛輪在牛市啟動的理想狀態。
問題在於，飛輪需要外力才能啟動。
當前加密貨幣市場的環境是什麼？鏈上活動低迷，迷因幣整體熱度下降，願意投入迷因幣的資金本來就少。在這種背景下，如果新增買盤跟不上，交易量萎縮，機器人能收取的手續費就會減少，回購力度減弱，價格支撐變差，交易意願進一步下降。
飛輪可以正轉，也可以反轉。
更現實的問題是，機制雖然解決了「開發者捲款跑路」的風險，但Meme Coin面臨的風險遠不止於此。
如果市場操縱者砸盤、流動性不足、敘事過時，任何一個因素都不是一個100%交易手續費回購計劃能抵擋的。
大家都被割過，中文社區一位老韭菜總結得挺好：
玩玩可以，別上頭。
滾動的雪球不止一個
講這個自動做市故事的，不止Snowball一個。
同樣在pump.fun生態內，一個名為FIREBALL的代幣也在做類似的事情：自動回購和銷毀，並將其打包成一個協議，供其他代幣集成。不過它的市值遠小於Snowball。
這說明市場目前對「機制型迷因幣」這個方向是有反應的。
傳統的掛單、控盤、社區喊單越來越難吸引資金，用機制設計講一個「結構安全」的故事，可能是Meme Coin近期的打法之一。
但人為設計一個機制，並不是什麼新概念。
2021年OlympusDAO的(3,3)案例是最典型的例子。它用博弈論包裝質押機制，講了一個「大家都不賣就能一起賺錢」的故事，巔峰時期市值飆升至數十億美元。後來的故事大家也都知道，螺旋向下，跌去90%以上。
更早之前，還有Safemoon「每筆交易稅收分配給持有者」的模式，也曾是創新敘事，但最終被SEC起訴，創始人被指控詐騙。
機制可以是很好的敘事鉤子，能快速聚集資金和關注度，但機制本身並不創造價值。
當外部資金停止流入時，再精巧的飛輪也會停止轉動。
最後，簡單總結一下這隻小金狗在幹嘛：
Meme Coin的創建者費用，變成了「自動做市機器人」。機制本身並不複雜，它解決的問題也很明確：防止開發者單純捲款跑路。
開發者跑不了，不代表你能賺錢。
如果你看完覺得這個機制有意思，想參與，記住這一點：它首先是一個迷因幣，其次才是一個新機制的實驗。
