Крипторынок в декабре был холоден, как погода.
Ончейн-транзакции давно находятся в спячке, новые нарративы с трудом пробиваются. Достаточно взглянуть на споры и сплетни, которые обсуждает китайский CT последние несколько дней, чтобы понять: на этом рынке почти никого не осталось.
Однако в англоязычном сообществе последние дни обсуждают кое-что новое.
Мемкоин под названием Snowball был запущен на pump.fun 18 декабря, и его рыночная стоимость взлетела до $10 млн всего за четыре дня, продолжая обновлять максимумы; при этом в китайскоязычном мире о нём почти никто не упоминает.
В текущей среде, где мало новых нарративов и мемы уже не в тренде, это одна из немногих вещей, которая привлекает внимание и имеет определённый локальный эффект обогащения.
Название Snowball, что переводится как «эффект снежного кома», само по себе является историей, которую он хочет рассказать:
Механизм, позволяющий токенам «расти всё больше и больше самостоятельно».
Превращаем комиссии за транзакции в ордера на покупку, маркетмейкинг снежным комом
Чтобы понять, что делает Snowball, сначала нужно знать, как токены на pump.fun обычно генерируют доход.
На pump.fun любой может создать токен за несколько минут. Создатели токена могут установить «комиссию создателя» — по сути, процент от каждой транзакции, который поступает в их собственный кошелёк, обычно от 0,5% до 1%.
Эти деньги теоретически можно было бы использовать для развития сообщества и маркетинга, но на практике большинство разработчиков предпочитают накопить достаточно и затем уйти.
Это часть типичного жизненного цикла токенов вроде «TuGou» (разновидность токена в криптомире): запуск, накачка и сброс, сбор комиссий за транзакции, а затем исчезновение. Инвесторы делают ставку не на сам токен, а на совесть разработчиков.
Подход Snowball заключался в отказе от комиссии создателя.
Если быть точным, 100% комиссий создателя не поступают ни в чей кошелёк, а автоматически переводятся ончейн-боту маркетмейкера.
Этот робот выполняет три задачи с регулярными интервалами:
Во-первых, использует накопленные средства для покупки токенов на рынке, создавая поддержку покупками;
Во-вторых, добавляет купленные токены и соответствующий SOL в пул ликвидности, улучшая глубину торгов;
В-третьих, каждая операция уничтожает 0,1% токенов, создавая дефляцию.
При этом процент комиссии создателя, взимаемый этой монетой, не фиксирован и будет колебаться в диапазоне от 0,05% до 0,95% в зависимости от рыночной капитализации.
Когда капитализация низкая, выделяется больше средств, чтобы робот мог быстрее накапливать боеприпасы; когда капитализация высока, выделение сокращается, чтобы уменьшить трение при транзакциях.
Если обобщить логику этого механизма в одном предложении: каждый раз, когда вы совершаете сделку, некоторая сумма автоматически превращается в ордера на покупку и ликвидность, вместо того чтобы попадать в карманы разработчиков.
Следовательно, вы легко можете понять этот эффект снежного кома:
Транзакции генерируют комиссии → комиссии становятся ордерами на покупку → ордера на покупку подталкивают цены вверх → цены привлекают больше транзакций → больше комиссий… Теоретически это может работать само по себе.
Статус ончейн-данных
Теперь, когда мы объяснили механизм, давайте посмотрим на ончейн-данные.
Snowball был запущен 18 декабря, и всего за четыре дня его рыночная капитализация взлетела с нуля до $10 млн, при объёме торгов за 24 часа, превышающем $11 млн.
Для рядового пользователя pump.fun этот результат уже считается довольно хорошим для выживания в текущих условиях.
С точки зрения распределения токенов, в настоящее время насчитывается 7 270 адресов, владеющих токенами. Топ-10 держателей вместе составляют около 20% от общего предложения, при этом крупнейший отдельный держатель владеет 4,65%.
(Источник данных: surf.ai)
Не было ни одного адреса, владеющего двумя-тремя десятыми долями; распределение было относительно дисперсным.
По данным торгов, с момента запуска было совершено более 58 000 транзакций, включая 33 000 ордеров на покупку и 24 000 ордеров на продажу. Общая сумма покупок составила $4,4 млн, продаж — $4,3 млн, что дало чистый приток около $100 тыс. Покупки и продажи в основном сбалансированы, одностороннего давления на продажи нет.
В пуле ликвидности находится примерно $380 тыс., половина в токенах, половина в SOL. Для такой рыночной капитализации ликвидность не очень глубокая, и крупные ордера при входе или выходе из пула всё ещё будут вызывать заметное проскальзывание.
Ещё один примечательный момент: Bybit Alpha объявил о листинге токена менее чем через 96 часов после его запуска, что в некоторой степени подтверждает краткосрочный хайп.
Вечные двигатели натыкаются на холодный рынок
Побродив по сети, становится ясно, что обсуждения Snowball в англоязычном сообществе в основном сосредоточены на самой механике. Логика сторонников довольно прямолинейна:
Это первый мемкоин, который блокирует 100% комиссий создателя в протоколе, не позволяя разработчикам сбежать с деньгами. Он как минимум структурно безопаснее других токенов.
Разработчики также поддерживают этот нарратив. Кошельки разработчиков, кошельки ботов маркетмейкеров и журналы транзакций общедоступны, что подчёркивает «верифицируемость на блокчейне».
@bschizojew называет себя «ончейн-шизофреником, спецназом 4chan и ветераном мемкоинов первого поколения» — самоуничижительный стиль дегена, который нравится нативному криптосообществу.
Но безопасность механизма и возможность заработать на нём — две разные вещи.
Эффект снежного кома работает только при условии достаточного объёма транзакций, непрерывно генерирующих комиссии, чтобы кормить бота и заставлять его выполнять обратные выкупы. Чем больше транзакций, тем больше боеприпасов у бота, тем сильнее давление покупок, тем выше цена, привлекающая ещё больше трейдеров…
Это также идеальное состояние для любого мема, так называемый маховик обратного выкупа, который начинает раскручиваться на бычьем рынке.
Проблема в том, что маховику нужна внешняя сила для запуска.
Какова текущая среда крипторынка? Ончейн-активность вялая, общая популярность мемкоинов снижается, и уже мало капитала готово инвестировать в мем-токены. В этом контексте, если новые покупки не поспевают, объём торгов сокращается, комиссии, которые могут собирать боты, уменьшатся, усилия по обратному выкупу ослабнут, поддержка цен снизится, и желание торговать ещё больше упадёт.
Маховик может вращаться как вперёд, так и в обратную сторону.
Более реалистичная проблема заключается в том, что хотя механизм решает риск «ухода разработчиков с деньгами», риски, с которыми сталкивается Meme Coin, выходят далеко за эти рамки.
Если манипуляторы рынка сбрасывают акции, ликвидность недостаточна или нарратив устарел, любой из этих факторов окажет очень ограниченное влияние на программу обратного выкупа за 100% комиссий за транзакции.
Все уже обжигались, и ветеран китайскоязычного сообщества довольно хорошо это подытожил:
Развлекайтесь, но не увлекайтесь.
Катится не один снежный ком.
Snowball — не единственный проект, рассказывающий историю об автоматическом маркетмейкинге.
Аналогично, в экосистеме pump.fun токен под названием FIREBALL делает нечто похожее: автоматические обратные выкупы и сжигания, упаковывая это в протокол, с которым могут интегрироваться другие токены. Однако его рыночная капитализация намного меньше, чем у Snowball.
Это указывает на то, что рынок в настоящее время реагирует на направление «мемкоинов на основе механизмов».
Традиционные методы, такие как выставление ордеров, манипулирование ценами и раскрутка сообщества, становятся всё менее эффективными для привлечения средств. Использование дизайна механизмов для рассказа истории о «структурной безопасности» может быть одной из тактик, используемых Meme Coin в последнее время.
Однако искусственное создание механизма — не новая концепция.
Кейс OlympusDAO (3,3) в 2021 году — самый типичный пример. Он использовал теорию игр для упаковки механизма стейкинга и рассказывал историю о том, что «все могут заработать вместе, если никто не продаёт». На пике его рыночная стоимость взлетела до нескольких миллиардов долларов США. Как всем известно, он пошёл по нисходящей спирали и потерял более 90%.
Ещё раньше была модель Safemoon «налог на каждую транзакцию, распределяемый среди держателей», которая также была инновационным нарративом, но в итоге её засудила SEC, а основателей обвинили в мошенничестве.
Механизмы могут быть отличными крючками для нарративов, способными быстро собрать финансирование и внимание, но сами механизмы не создают ценности.
Когда внешние потоки средств прекращаются, даже самый искусный маховик перестаёт вращаться.
Наконец, давайте проясним, что делает этот маленький золотой пёсик:
Комиссии создателя Meme Coin трансформируются в «ботов автоматического маркетмейкера». Сам механизм не сложен, и решаемая им проблема ясна: он не позволяет разработчикам просто взять деньги и сбежать.
Тот факт, что разработчики не могут сбежать, не означает, что вы сможете заработать.
Если после прочтения вы нашли этот механизм интересным и хотите поучаствовать, помните: это в первую очередь мемкоин, и только во вторую — эксперимент с новым механизмом.
