Messari выпустил «Крипто-тезисы 2026», отчёт, прогнозирующий будущие тенденции в публичных блокчейнах, DeFi, ИИ, DePIN и TradeFi. Messari считает, что 2026 год станет переломным для криптовалют, ознаменовав переход от «спекулятивной» фазы к «системной интеграции».
Для удобства чтения мы упростили исходный текст, выделив самые ключевые выводы и точки зрения, чтобы помочь вам быстро определить следующий крупный тренд.
Криптовалюта — это основа всей индустрии.
-
Биткойн чётко отделился от всех остальных криптоактивов и, несомненно, является самой репрезентативной и зрелой криптовалютой на сегодняшний день.
-
Относительно слабые результаты BTC во второй половине этого года частично были вызваны возросшим давлением продаж со стороны ранних крупных держателей. Мы не считаем, что эта слабость перерастёт в долгосрочную структурную проблему, и «монетарный нарратив» Биткойна останется устойчивым в обозримом будущем.
-
Оценки L1 всё больше отрываются от фундаментальных показателей. Выручка L1 значительно снизилась в годовом исчислении, а её оценка всё больше зависит от предположения о «валютной премии». За некоторыми исключениями, мы ожидаем, что большинство L1 будут уступать BTC.
-
ETH остаётся одним из самых противоречивых активов. Опасения относительно его способности захватывать стоимость не были полностью развеяны, но рыночные показатели второй половины 2025 года показывают, что рынок готов в некоторой степени рассматривать ETH как криптовалюту, аналогичную BTC. Если в 2026 году вернётся бычий рынок криптовалют, Data Availability (DATs) Ethereum может пережить «второе рождение».
-
ZEC всё чаще оценивается как «криптовалюта для приватности», а не просто как нишевая приватная монета. Это делает её комплементарным хеджирующим активом к BTC в эпоху усиления наблюдения, институционализации и финансового подавления.
-
Приложения могут начать выбирать создание собственных денежных систем вместо того, чтобы полагаться на нативные активы сетей, в которых они работают. Приложения с социальными атрибутами и сильными сетевыми эффектами особенно склонны двигаться в этом направлении.
Конвергенция TradFi x Крипто
-
Закон GENIUS переопределил роль стейблкоинов: из инструмента для транзакций, родного для криптосферы, стейблкоины стали неотъемлемой частью системы денежно-кредитной политики США, что разожгло конкуренцию между банками, финтех-компаниями и технологическими гигантами за контроль над инфраструктурой «цифрового доллара» (платёжные и расчётные рельсы).
-
Оценка Tether примерно в $500 млрд отражает его высокую прибыльность, но закон GENIUS также привёл на эту арену таких тяжеловесов, как JPMorgan и Google. Мы ожидаем, что Tether сохранит доминирование в экономиках с относительно мягкими требованиями к соответствию и характеризующимися «долларизацией», в то время как на развитых рынках традиционные институты с преимуществами в бренде, комплаенсе и дистрибуции будут удерживать большую часть рынка.
-
Банки интегрируют стейблкоины в существующие платёжные системы, в то время как Cloudflare и Google строят базовую инфраструктуру для практически несуществующей пока «агентской коммерции». По мере масштабирования транзакций, управляемых ИИ-агентами, на этих треках, конвергенция технологий, финансов и ИИ, как ожидается, станет доминирующим нарративом к 2026 году.
-
Более низкие процентные ставки будут направлять потоки капитала в возможности получения доходности, родные для криптосферы, включая спреды финансирования, арбитраж токенов и кредитование под залог GPU. Этот цикл доходности будет больше зависеть от реального денежного потока, чем от инфляции токенов, создавая таким образом более устойчивую структуру доходности.
-
К 2025 году токенизация RWA (реальных активов) достигла $18 млрд, в основном сконцентрированных в казначейских облигациях США и кредитных активах — областях, которые первыми достигли соответствия продукта рынку (PMF). После получения DTCC разрешения SEC на токенизацию ценных бумаг США этот масштаб ещё больше расширится, потенциально выводя триллионы долларов активов на криптоинфраструктуру.
Децентрализованные интернет-финансы
-
Prop AMM и CLOB (централизованные стаканные книги заявок) заменят пассивные AMM в качестве основной архитектуры DEX. По мере расширения ончейн-инфраструктуры эти архитектуры будут предлагать лучшее качество торговли и более узкие спреды.
-
Модульные кредитные протоколы (такие как Morpho) превзойдут монолитные кредитные платформы. Предоставляя гибкие, сегрегированные хранилища (vaults), они лучше соответствуют предпочтениям институтов и необанков в отношении риска и соответствия требованиям.
-
Ожидается, что бессрочные контракты на акции совершат прорыв в 2026 году, предоставляя глобальным пользователям высоко-левериджевую, безграничную экспозицию к акциям, избегая при этом трения, вызванного оффчейн-регулированием.
-
Стейблкоины, приносящие проценты, заменят «пассивные» стейблкоины в качестве основных залоговых активов в DeFi, сокращая разрыв между доходностью резервов и фактической доходностью пользователей.
-
DeFi-банки появятся как ответ криптомира на новый тип банкинга, упаковывая функции сбережений, платежей и кредитования в высокомаржинальные, полностью самохранимые приложения.
Децентрализованный ИИ
-
Продолжающийся всплеск спроса на вычислительные мощности в сочетании с улучшенными возможностями моделей с открытым исходным кодом открывает совершенно новые потоки доходов для децентрализованных вычислительных сетей.
-
Децентрализованные «фабрики данных», которые смогут установить абсолютное преимущество в одном, передовом и критически важном сценарии применения, станут самыми прибыльными участниками во всём стеке технологий deAI.
-
DeAI-лаборатории будут культивировать «религиозное» сообщество вокруг средних по размеру моделей с открытым исходным кодом, имеющих чёткую дифференциацию. Этот диапазон размера моделей последовательно демонстрирует сильное соответствие модели рынку.
-
Дарвиновские сети (отсылка к механизмам «выживания сильнейших» и «естественного отбора») будут способствовать дестигматизации криптоиндустрии через позитивный цикл: привлечение лучших талантов и генерация институционального спроса, тем самым постоянно усиливая себя.
-
ИИ-агенты Co-pilots упакуют технологический стек DeFAI в единую «терминальную точку входа», полагаясь на мощный флайвил данных, чтобы напрямую бросить вызов существующим основным потребительским точкам входа.
-
По мере масштабирования прогнозных рынков ИИ-агенты предоставляют путь к непрерывной агрегации информации, более стабильной ликвидности и калибровке цен более высокого качества — значительно снижая систематическую погрешность без изменения фундаментальной рыночной структуры.
DePIN — это фронтир.
-
Вертикально интегрированные сети DePIN (от базовых ресурсов до готовых продуктов для бизнеса/потребителей) лучше всего подходят для достижения устойчивой выручки и более высокой маржи прибыли, решая фундаментальные проблемы со стороны спроса.
-
В условиях быстро растущего спроса на дефицитные данные из реального мира, протокол сбора данных DePAI, как ожидается, совершит прорыв в 2026 году. Используя механизм стимулирования в стиле DePAI, скорость и масштаб сбора данных значительно превзойдут централизованные решения.
-
InfraFi станет взрывным треком, смежным с DePIN: путём привлечения ончейн-капитала в новые области инфраструктуры (такие как долговое финансирование), которые сложно покрыть традиционным частным кредитованием, он откроет каналы между фондами и реальной инфраструктурой.
-
Более чёткие регуляторные нормы значительно расширят сообщество разработчиков DePIN и ускорят участие предприятий — с одной стороны, снижая неопределённость в дизайне токена, а с другой — делая глубоко интегрированную бизнес-модель DePIN осуществимой для компаний.
-
К 2026 году DePIN, как ожидается, будет генерировать более $100 млн верифицируемой ончейн-выручки: с одной стороны, годовая выручка зрелых протоколов вырастет с десятков миллионов до сотен миллионов долларов; с другой стороны, новая партия «голубых фишек» проектов DePIN завершит TGE (события генерации токенов).
Эра потребительского крипто наступила.
-
Стек стоимости комиссий за транзакции сместился с «блокчейна» на «приложение». Поскольку пространство блокчейна больше не является узким местом, потребительское крипто превращается в экономику, ориентированную на приложения: приложения захватывают основную выручку и, наконец, могут быть по-настоящему оптимизированы вокруг пользовательского опыта.
-
Соответствие продукта рынку (PMF) на потребительском уровне наиболее отчётливо видно в сценарии «рынок как продукт». Memecoin/NFT и прогнозные рынки укоренились, потому что они напрямую встраивают право собственности и механизмы ценообразования в культурное поведение и процессы получения информации, а не «жестко прививают» криптографические возможности к существующим приложениям.
-
Прогнозные рынки совершили скачок от избирательных сценариев к постоянному использованию. 2025 год подтвердил неполитический спрос (спорт/крипто/культура), а партнёры на уровне дистрибуции (такие как Robinhood) стали ключевыми ускорителями всплеска спроса.
-
Финансиализированные социальные сети всё ещё находятся на ранней стадии, но здесь есть реальное пространство для дизайна. Возможность заключается не в самой «децентрализованной социальной сети», а в том, чтобы сделать контент, создателей и интерактивные отношения торгуемыми, создавая таким образом совершенно новый пользовательский опыт.
-
«Нетипичные RWA» становятся новой точкой входа на потребительский рынок. Токенизация начинает улучшать рынок нефинансовых товаров (таких как торговые карточки и гачапон) и демонстрирует чёткий путь к ончейн-ликвидности, отслеживанию происхождения и композируемым финансовым слоям, преобразуя сектор коллекционных предметов.
Фактор разрушения (DF): Каркас доказательства концепции для оценки протоколов Уровня 2 (L2)
В криптомире никогда не было недостатка в активности. Новые блокчейны, новые токены, новые нарративы — каждый цикл приносит взрывной рост инноваций и шума. Однако один вопрос по-прежнему остаётся трудным для ответа: какие проекты действительно имеют потенциал оказать долгосрочное влияние?
В ходе развития Messari мы пробовали различные фреймворки лучших практик, от традиционных методов оценки до моделей сетевой и рыночной структуры, стремясь найти надёжный и лаконичный метод оценки проектов. Каждый раз проявлялся один и тот же недостаток: выигрышные стратегии протоколов отличались от стратегий традиционных компаний, и ни один традиционный аналитический подход не мог надёжно измерить, будет ли проект накапливать долгосрочное преимущество в долгосрочной перспективе.
Messari представляет концептуальный фреймворк Фактора разрушения (DF) для решения этой проблемы. Построение Фактора разрушения следует четырём руководящим принципам: прозрачность; настраиваемость; долгосрочность; открытый исходный код и эволюция.
Фактор разрушения измеряет, насколько глубоко криптопроект интегрирован в реальный мир и поведение основных пользователей. Он оценивает не только активность в блокчейне, но и эффективно ли эта активность заменяет традиционные системы, привлекает ли пользователей, не являющихся крипто-нативными, и превращается ли в устойчивое, долгосрочное внедрение.
В этом доказательстве концепции были оценены 13 реализаций L2. Результаты показали чёткую «гантельную» структуру: Arbitrum One (70) и Base (67) выделились как лидеры; OP Mainnet (58) находился во втором эшелоне; остальные проекты набрали ниже 49 баллов, что указывает на то, что многие реализации L2 всё ещё находятся на ранних стадиях, в вертикальных нишах или ещё не доказали свою устойчивость.
Автор: Messari
Оригинальное название: The Crypto Theses 2026
Компиляция/Перевод: ODIG Invest
